為何聯發科偷漲20%，不等台積電、鴻海一起衝？台股復甦前戲即將上演？

聰明錢總是一直領先大眾，聯發科明明基本面尚未好轉，反彈速度竟然超越台積電，其實最主要原因還是來自市場看好天璣9300晶片即將上市，加上中國手機大廠陸續拉貨，再加上集團金雞母達發在日前的上市蜜月行情...

個股比較

聯發科在近一季表現突出，成為台股權值股中的焦點，以近三個月表現來看，股價漲幅高達21.39%，這代表IC設計的春燕來了嗎？

如果把全球前五大的IC設計公司放在一起比較，包含排名第五的聯發科在內，前四名分別為高通（Qualcomm）、Nvidia、博通（Broadcom）、超微（AMD），結果第五名的聯發科成為「唯一」上漲代表，甚至強過AI領頭羊的Nvidia，至於全球龍頭高通的跌幅則超過雙位數，也難怪近期仍有裁員消息傳出。為何聯發科一枝獨秀特別強？這次我們會用三個角度來研究。

聯發科營運近況觀察

之前我在「聯發科反轉三大關鍵，從總經到供應鏈一把抓！」其實就有提過，公司主要獲利來源是手機晶片，至於客戶又來自中國前幾大手機廠牌，包含華為、OPPO、vivo、小米、realme、中興等大陸手機品牌，而全球龍頭高通也是中國手機晶片市場的競爭者之一。

聯發科 (2454)每月營收

第三季營收達來到1,100.98億元，高於第二季法說會提到的財測高標1,089億元，跟前一季對比為季增12.1％，從這一點可以看到聯發科營收逐漸回血中，而公司派也提到，近期手機市場終於緩步復甦，加上廠商即將為了年底旺季開始拉貨，有機會擺脫上半年的營運低潮期。

累計營收也逐漸收復失土，元月營收衰退48.54%，不過前三季累計營收已經收斂至31.02%。至於單月營收狀況，如果進入第四季開始拉貨潮，再加上2022年第四季低基期，最快有機會在十月單月營收看到睽違一年的「單月年增」，因為2022年十月營收是333.84億元，而2023年九月營收為360.78億元，所以十月出現年增的機率當然也不低。

美元兌台幣也是獲利關鍵

美元兌台幣

說到聯發科營收就要關心匯率問題，畢竟公司主要獲利來自外銷，當然就是以賺美金為主，所以美元兌換台幣對聯發科的獲利就相當重要。

從上面的走勢來看，六月初的美金兌台幣回到年初的30.65元，接著一路貶值至今，累計貶值幅度已經來到5%左右，所以看到聯發科在第三季營收超越財測高標，這也可想而知。

聯發科(2454) 財報三率

至於台幣貶值的另外一個影響，就是稅前淨利率有機會提升，把營業利益率及稅前淨利率放在一起看就會更清楚，2022年第四季的營業利益率是16.72%，稅前淨利率則上升到19.46%，增加了2.74%。

而2023年第二季營業利益率為15.03%，稅前淨利率則成長至18.72%，增加了3.69%，從兩者的差異擴大，就能看出台幣貶值對聯發科獲利所帶來的幫助不小，更減緩營收銳減所導致的EPS衰退程度。

封裝、測試下游一起看

個股比較

再來是下游廠商的狀況，我們常常在說封測，這其實是兩個動作的簡稱，分別是封裝及測試晶片，聯發科下游的封裝廠就以京元電當作代表，而測試介面廠商則以旺矽為代表。

把聯發科、京元電、旺矽擺在一起，你就可以看到群族性出現，我把時間設定在六月初至今，結果漲幅最高的居然不是聯發科10.67%，而是下游的封測廠商！

京元電上漲51.48%，而旺矽則有26.99%，聯發科效應確實是擴散到供應鏈當中，另外一點是這兩家公司股本小很多，當然飆漲比聯發科更明顯。

至於晶圓代工廠台積電先不納入對照，原因是聯發科雖然也有下單給台積電，但台積電主要獲利來源是蘋果手機及相關產品，這就會跟中國手機市場會出現區別性，所以就不適合放在一起評價。

再從基本面來看，京元電營收表現也相當穩健，從元月營收衰退16.99%，到前三季累計營收已經收斂至12.19%，而且九月營收年減2.5%，衰退幅度也沒有這麼誇張，從這一點也可以看出半導體產業復甦，不僅僅是聯發科復活而已，而是整個族群正在回血。

另外一家是測試介面廠商旺矽，2023年營收完全沒有受到產業衰退的影響，從二月開始的單月營收都是年增，前三季營收年增率也有7.4%，重點是九月單月營收年增率居然是12.09%，而七月到九月更是連續三個月營收繳出年增雙位數，這也代表第三季季報相當值得期待。

整體而言，旺矽維持高度成長，也可以看出半導體產業的需求一直都在，只不過前年基期拉太高加上通膨升息影響，才導致產業衰退嚴重。

為何聯發科提前上漲？

聯發科(2454) 技術分析

聰明錢總是一直領先大眾，聯發科明明基本面尚未好轉，反彈速度竟然超越台積電，其實最主要原因還是來自市場看好天璣9300晶片即將上市，加上中國手機大廠陸續拉貨，再加上集團金雞母達發在日前的上市蜜月行情，當然讓聯發科開始受到矚目。

從近期技術面來看也很漂亮，投信從九月發動攻勢，接著又有外資加入買超，雖然前陣子轉為賣超讓股價回測月線，但十月又開始反手買回，因此在外資、投信連買的通力合作下，也帶動聯發科出現光輝十月，形成波段多頭。

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