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大陸選股重於選市 公用事業等標的看好

本文共1116字

經濟日報 記者廖賢龍/即時報導

農曆年後陸股氣勢如虹,跟進全球股市翻騰上揚達15%,陸股是否全面轉向大牛格局?第一金中國世紀基金經理人張帆指出,社會融資數據負增長、第1季財報淨利潤衰退,加上近期美國政府再對中國進口商品加徵關稅總值達180億美元等,儘管A股與港股PE已見修復趨勢,不過仍低於長期均值,全面性的多頭行情尚未到來,張帆強調,投資中國選股重於選市,大多頭雖然尚未到來,不過,包括:公用事業股、電力事業、食品消費、美容護理等類股呈現量價齊揚,是後市表現相對看好的標的。

張帆說明,5月中旬美國再宣布對中國大陸進口商品加徵關稅,此部份主要是在原2018年執行的301條款基礎上的關稅複查機制,加徵關稅總值為180億美元,相較大陸對美國進口金額5,000億美元占比低,影響有限, 11月美國大選後的美中關易戰問題仍是市場潛在風險,若再大幅調整關稅會反應在美國消費者負擔,造成美國通膨壓力提升,現階段通膨稍緩,美國後續究竟採取降息政策,或是關稅調升,將是市場觀察美中貿易關係的重要指標。

此外,張帆表示,從大陸社會融資負增長的情形也反應整體中國實質經濟相對疲弱,才會造成需求減緩,貸款萎縮現象,雖然中國政府與銀行持續寬鬆銀根,但資金活水尚未流入市場,社會融資呈下降趨勢,並陷入負增長,但不至於像日本陷入長期、嚴重的流動性陷阱,近兩年大陸官方對房產市場設立諸多防火牆,相關影響受控制,不過,房產調整過程對經濟影響仍在,待市場持續消化。

大陸股市年前出現較大跌幅,不過,年後大幅反彈,為股價低估的修復過程,張帆指出,陸股PE已由負一倍標準差,上升回到負0.4至0.5倍標準差,過往當PE回到長期均值以上,股市可望呈現大多頭行情,研判目前仍可望處於均值至負一倍標準差整理區,全面大多頭投資條件尚未到位,仍宜採取中性投資策略,控制下檔風險。

從企業獲利面來觀察,張帆強調,第1季大陸企業整體淨利潤,仍然呈現衰退,整體A股的衰退幅度為4.73%,不過,公用事業見逆勢增長,第1季淨利潤年增率達26.9%,另外,像是交通運輸、環保等行業,分別有26.30%與14.87%的成長幅度,張帆解釋,公用事業是長期看好類股,相關產業正經歷政策性修復行情,主要由於各國皆調整公用事業價格,中國也率先啟動鐵路票價調整政策,帶動獲利提升,公用事業則先由成本降低挹注獲利,後續仍有價格調整空間挹注獲利動能。

產業投資機會看收益前景,張帆看好像是公用事業、環保、美容護理,及食品飲料等產業,需求帶動銷售成長,價格也呈現上揚趨勢,投資前景與收益相對具備成長潛力,由於個別產業處於不同景氣循環周期,加上大陸市場波動幅度較大,在股價周期處於修復循環過程中,投資陸股基金可採取定期定額,挑選產業、個股投資為宜。

2024第1季陸股及公用基建獲利概況。(資料來源:東莞證券,第一金投信整理)
2024第1季陸股及公用基建獲利概況。(資料來源:東莞證券,第一金投信整理)

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