永豐李學詩 AI ODM 商機大

永豐投顧總經理李學詩表示，AI ODM廠商目前獲利仍有上修空間，評價仍屬合理。近期最大的重頭戲，就是美國AI大廠輝達（NVIDIA）於GTC AI大會發表AI GPU晶片新架構，AI訓練速度比前代快四倍、推理能力優30倍，成本和能源消耗低25倍，台灣晶片龍頭廠為其代工光環環繞，股價同步上揚，美國AI大廠執行長更是金口提及液冷散熱需求將大爆發，散熱族群聯袂暴漲。

另一個重要事件，就是新AI工具Sora的發表。Sora可以文字指令、單張圖像或影片為基礎，生成複雜場景與其中的動態角色。結合了大語言模型與擴散模型的Sora，不僅理解使用者的指令內容，也理解這些事物在物理世界中存在的狀況。而Sora透過Diffusion transformer讓圖片也可透過AI學習推論，產生60秒的AI生成影片，且整體內容狀態絲滑自然。這兩個重大事件告訴大家，AI的發展無論在硬體與軟體上都快速跳升成長。

新世代的GB200單價預估將至少增長50%，而散熱需求與規格的提高同樣顯著，若以一台32U的規模單價約150萬，預估72U單價約250萬美元以上，目前市場估計2025年GB200的伺服器總機架（RACK）數量達6~10萬台，若以此推估，2025年整體GB200的市場產值將達千億美元以上，故最強勢的就是可以明顯再次擴大規模的EMS廠商，特別是新取得組裝訂單的台灣龍頭EMS大廠。

另外散熱族群因為難度提高，整體占BOM比重仍高，因此同樣持續受惠。但本次可以發現，其他AI相關的供應鏈，由於規格提升並不顯著，故可以看到股價表現開始呈現分歧，資金呈現更加集中的態勢。

由於如此大規模的資本支出計畫，必然只有大型CSP業者有能力投入，未來觀察重點在於美系四大CSP業者對於相關資本投入的積極程度。以千億美元等級的資本支出，占到過往60%以上四大CSP業者的資本支出金額。但若不投入此軍備競賽，後面攸關自身AI後續商用化的速度與競爭力，故預估大家投入的狀態應相當積極。

李學詩提醒，4月中旬起，國際超級財報周將陸續揭露，4月11日、18日精密光學大廠及晶片龍頭廠相繼領頭揭露第1季財報結果及後續展望，精密大廠需著重毛利率是否維繫高檔、及手機市場能見度是否較前次法說會來的明朗。

晶片龍頭廠則是留意第2季需求、獲利展望及先進封裝製程進度。4月最後一周則是進入美科技龍頭股財報揭露期，市場關注焦點將暫時由經濟數據轉向業績展望，重點產業趨勢股仍以AI為主軸，AI ODM廠商目前獲利仍有上修空間，評價仍屬合理，且以未來獲利推估殖利率下檔具備保護，仍為主要首選。

投資錦囊

台股3月再創歷史新高，但結構相對不佳，月KD及周KD位處過熱區間，且股市上2萬點，上市櫃1,785家個股，股價在年線之下的卻高達665家，但其中不少為績優股。資金集中於重電、散熱及AI伺服器族群，而3月最大的資金柴火高股息ETF已投入於市場，鑑於00939及00940已跌落淨值，預期市場熱度稍下降。