已開發世界的債券漲翻天 逾2萬億美元的新債或將煞風景

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【彭博】-- 11月初左右，「債務供應」這些字眼突然從債券市場的討論消失了。隨著已開發國家債券價格日復一日地攀升，導致殖利率重挫，並為投資者帶來了一些急需的利潤，對預算赤字飆升的擔憂逐漸消失。

但能夠持續多久呢？未來幾週，美國、英國和歐元區的政府將開始以前所未有的速度大舉發債。根據彭博行業研究估計，這些國家和日本將淨發行2.1萬億美元的新債券，為2024年的支出計畫提供資金，比去年增加7%。

由於大多數央行不再買進債券來促進經濟成長，各國政府現在必須吸引世界各地投資者更多買進這些債券。他們的想法是，要做到這一點，就得提高殖利率；惠譽去年取消美國AAA信用評級，加劇人們對政府債務負擔不斷膨脹的擔憂。

由此引發的債券暴跌，導致10年期美債殖利率16年來首次超過5%。這些不安情緒最近可能已經消退——主要是因為通膨放緩促使投資者突然關注央行將開始降息的想法——但許多債券市場分析師認為，考慮到當前的供需動態，緊張的對話再生只是時間的問題。

事實上，債券殖利率今年已經走高。ING Financial Markets全球債務和利率策略主管Padhraic Garvey表示，目前，市場只關注聯準會的利率週期。一旦這種新鮮感消失，勢必會開始更加擔心赤字。

國際貨幣基金組織的數據顯示，隨著各國政府加強舉債力度，發達經濟體的公共債務占GDP的比例已從20年前的約75%升至112%以上。

很難確切知道這些飆升的債務負擔會在多大程度上推高借貸成本。幾年前，英國央行和哈佛大學的研究人員試圖解答這個問題。他們的聯合研究得出的結論是，一國的債務與GDP比例每增加一個百分點，就會推高市場利率0.35個百分點。近年來，真實情況並未依照這個數學公式發展。 （例如，隨著美國債務與GDP之比螺旋式上升，本世紀美債殖利率有所下降。）Garvey表示，儘管有缺陷，但應該注意研究的結果。

由於美國目前的年度赤字相當於GDP的6%，大約是歷史正常水準的兩倍，他認為，這將使殖利率再增加1個百分點。這不僅會增加政府的利息支出並進一步加深赤字，形成某種惡性循環，還會推高企業和消費者的借貸成本並抑制經濟成長。

其他地方的公共財政狀況沒有那麼糟糕，但英國、義大利和法國等國家今年預計將再次出現高於正常水平的赤字。貝萊德本週警告說，如果英國政客試圖透過承諾增加政府支出來贏得選票，他們可能會引發英國債券遭到拋售。

原文標題A $2 Trillion Pile of New Debt Poses a Threat to Rallying Bonds--聯合報導 Eleonora Mavroeidi、William Horobin、Masaki Kondo、Huw Worthington、Will Hoffman、Ira F Jersey.

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