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不少保戶最近陸續接到通知，手上投資型保單連結的「目標到期債基金」踩雷俄債，有部分錢因俄羅斯遭國際制裁匯不出來。保戶不滿俄烏戰爭開打快兩年了，怎麼現在才通知，紛紛找上金管會與金融消費評議中心申訴。
目標到期債爭議2／新基金多轉向美債 1萬元能入手 目標到期債基金還能投資嗎？
實際上，今年陸續將有多檔目標到期債基金到期，客訴潮恐怕還在後頭。何以幾年前在台灣熱賣的目標到期債基金，會變成近期最會踩雷、客訴最多的基金？
昔日熱賣今踩雷 投資人怨太慢通知
根據金管會截止至1月23日掌握的資料，有八家壽險公司銷售的目標到期債保單，連結的15檔目標到期債基金，有投資俄羅斯債券，金額11億元。
其中已有三家壽險公司的17張保單，已通知保戶要做「二次給付」，金額7,000多萬元。
首先，先來解答什麼是目標到期債券基金？什麼又是二次給付？
目標到期債券基金顧名思義，就是一種有到期日的基金，期間三年到六年不等，時間一到，基金就會解散清算，把基金的淨資產還給投資人，因投資標的是債券，在基金存在期間，還可以領息。
目標到期債基金2018年左右在國內開始熱賣，有不少都是投資型保單連結標的，金管會還一度降溫，從嚴限制投資型保單連結的目標到期債基金的投資標的。
一位投信業主管表示，今年開始，這些當初熱賣的目標到期債基金，陸續到期，客戶也接到通知，因基金持有的俄債本金及利息，受限國際制裁資金無法匯出，基金到期後，俄債評價為零、債繼續留在基金帳上，等到制裁解禁，錢可以匯出後，再給付給投資人。
換言之，基金到期後，投資人先依淨值結算分配，尚未處分留在帳上的俄債，等可以分配時，會再給付給投資人，這就是所謂的「二次給付」。
投信業主管說，這種「二次給付」，可以說是非常特殊的狀況，過去並未碰過，主要是俄羅斯遭制裁關係，錢無法匯出導致，不像債券違約，損失就反映在淨值，到期就結束了。
踩雷客訴多4關鍵
1、投資標的多為收益高、風險高的新興市場債券
俄羅斯債券不止目標到期債基金有投資，一般債券基金也有投資部位，同樣踩雷，為什麼目標到期債基金有很多客訴，一般債券基金卻未沒有？
投信業主管分析，主要有四個原因，第一，目標到期債基金熱賣時，全球處低利率時期，當時投資等級的收益率約3%，但必須要提高到4%、5%，銀行等通路才賣得動，因此，那時候銷售的目標到期債基金，多數投資標的都是新興市場債券，收益高、但風險也相對高。
所以，這幾年發生的債券地雷，目標到期債基金幾乎無役不與，遠從阿根廷債務危機、墨西哥石油公司負債危機，到中國大陸恒大、碧桂園，再到俄羅斯債券，目標到期債基金都有踩雷。
發生早一點的阿根廷債務、墨西哥石油公司負債危機，因距離到期日還有一段時間，經營團隊可以換債操作的彈性多一點，最近客訴比較多的都是，去年下半年、今年到期的案件。
一位銀行財管部門主管說，其實目標到期債基金並不是低風險商品，可能是很多都跟保單綁在一起賣，才會讓人有比較安全的錯覺。
2、銷售時，客戶未必理解「不違約即可到期還本」 的含意
第二，目標到期債基金銷售時，都是訴求「只要不違約」，到期就可以還本。不違約是前提，但實際銷售時，可能大家只會看到「到期還本」，如果理專或業務員沒有講清楚，就容易有糾紛。
3、投資標的常一路持有到最終，碰上違約多難應變
第三，商品設計的差異。投信業主管說，目標到期債基金在產品設計上，是買進後就持有到期，理論上投資團隊不會頻繁變動債券標的內容。
一般債券型基金可以把問題債賣掉再買新的債，目標到期債基金不是不能彈性調整，但一旦賣掉就要實現損失，後面買的債能不能把前面的損失補回來，也是要考量的。
除此，目標到期債基金的到期日，基本上跟持有的債券到期日是趨近，因此，如果碰到違約踩雷，處分掉想再買進新債券的時間跟選擇不多。
4、到期日一到 賺賠兩瞪眼
第四，目標到期債基金到期，就要面對可領回的本是多是少，也就是，到期日一到，是賺是賠都得接受，不像一般債券基金沒有到期日，帳上如果有虧損還可以繼續持有，等到基金淨值回到當初投資的價格以上再獲利出場。
以一般債券基金踩到俄債為例，投資人就可以選擇繼續持有，等到制裁問題解決後，再視當時的基金淨值，評估是處分還是繼續持有。
問題1、法令灰色地帶 未規範多久前要「通知」
根據金管會跟評議中心目前接到的客訴案件，爭執點主要有兩部分，一個是基金到期了卻還要等二次給付，為何未提前通知客戶；另一個是，說好「到期保本」，跟銷售時預期有落差。
在通知部分，有客戶抱怨，戰爭一、二年就開打了，為什麼現在才通知要二次給付，如果早點通知，提前贖回再去作其他投資都比現在划算。
投信業主管說，目標到期債基金提前贖回要付2%的費用，以這兩年來債券跌幅跟違約情況來看，提前贖回再把資金作其他運用，的確是划算。
但到底相關投資契約有無約定多久前要通知？金管會官員表示，投信應該在基金到期前讓投資人知道，有些債無法處理，至於要在多久前通知，法令未無規定。
投信業主管說，俄烏戰爭後，所有債券基金都下跌，投信業者都會跟銀行等銷售機構說明，最新投資組合情況、現在價格如何、後續如何處理等，再由銀行、壽險公司跟客戶說明。
根據金管會初步了解，保單銷售契約上會說明，投資標的有違約等狀況，保險公司在接獲投信公司通知後，十天內要通知保戶。
不論是投信或保險公司，如果都有如實跟客戶說明，客訴可能就會少；如果都沒做，客戶等到要期了，才知道本金拿不回來，就容易有客訴。
一位銀行財管部門主管說，其實去年下半年就有這類案件，銀行通知客戶要「二次給付」後，也提供客戶申購基金手續費優惠，藉以安撫客戶，也就沒有客訴。
中正大學法律系副教授洪令家說，以她過去在評議中心處理申訴案件的經驗來看，雖然投資人接到通知後，在當下也不一定會去提前贖回，但一旦發生爭議，投資人通常會作此抗辯，主張銷售機構沒有提前通知。
問題2、本金虧損客戶大怒 質疑當初有「保證保本」
在到期保本爭議方面，投信業主管說，目標到期債基金熱賣以來，除了幾檔期間只有三年、在俄烏戰爭前就到期，本金有賺到外，大部分都是有損失。
有些業務員銷售保單時可能跟客戶說，到期保本，但現在本金虧損，「二次給付」也不知能不能拿回，才引發爭議。
根據金管會初步了解，目前申訴的案件中，保險公司都有依契約的時間通知保戶，金管會也正進一步了解，投信端是否都有提前通知客戶，以及保險公司在個案銷售時，是否有保證保本等招攬不實情況。
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