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ETF風潮席捲全台，繼00939後，00940再度熱銷，募集規模高達1,752億元，刷新歷史紀錄，後面還有00944等被視為學弟的高股息ETF陸續登場，台灣ETF強大吸金能力，羨煞國外同業，就連投信業者自己也感到驚嚇，有點「又愛又怕」。
ETF蛋塔效應2／高股息迷思蔓延 投信業者收單也會怕 金管會做這幾件事最能幫到投資人
有ETF實戰經驗的政大財務管理學系特聘教授周冠男，也為這波ETF熱潮感到憂心。他說：「已經過熱，很多業界朋友私下都覺得恐怖，光高股息ETF這兩年就增加六千億元，這不是很健康。」
1、成分股過度集中 尾巴搖狗現象正發生
ETF熱潮四處延燒，也燒出國內市場的三大隱憂，包括第一，成分股過度集中，將衍生市場波動加劇、流動性風險。
周冠男說，大家狂推高息股ETF，而市場能買的高股息就那幾家，ETF資金都去買，這幾家價格很可能被高估。
價格上去，配息率（股利除以價格）會下降，因高股息ETF都會定期檢視成分股，丟掉配息率低的，再去買配息率高的，丟的跟買的若同時都是那些股票，資金挪移，會造成市場波動加劇。
周冠男說，國外研究已發現，股票被加入ETF指數，波動就變大，而這樣的發現已經在台灣發生了，原本是「狗搖尾巴」，現在反而是「尾巴搖狗」，這很危險，會讓價格失真，上衝下洗，這是很大的隱憂。
最可怕的是，集中度衍生的傳染效應，嚴重時恐造成系統性風險。
周冠男進一步解釋，千億規模的00940，要轉換成分股時，可能會影響其他投資人情緒，先賣掉手上股票，結果賣壓不只來自投信，這種情緒傳染效應才是可怕的，「有人賣，大家都跟著賣，就不是只有千億元規模，可能是十倍、二十倍，造成系統性風險。」
根據金管會資料，1,800多家上市櫃公司，ETF成分股只有402檔，目前48檔台股ETF成分股交易量占大盤比重不到1%，市值比重也只有2.38%，還不致於有集中度問題。
雖然整體占比不高，但如果就單支股票來看，可能比重就沒這麼低。立委伍麗華上周在財委會質詢時提到，前四大高股息ETF，持有大聯大合計持股比率將近18%，ETF變成大股東了。
她說，這四檔ETF有35萬張持股，若以日均量1萬張計算，一旦發生狀況，要30天才能賣得完，屆時將造成流動性風險。而公司為了獲得ETF資金投資，不斷增加配息來吸引，減少投資的結果，反而影響這些上市櫃公司長遠成長。
第二、只看配息卻忽略風險等級 年輕人金融素養課要加強
熟悉ETF市場的投信業高層說，大家談ETF，似乎都沒在談產品本質，ETF是追蹤指數的商品，但媒體上談的不是指數編制的差別，反而多在講季配、月月配，月底或月中配，10元或20元發行等技術面問題，而忽略掉ETF的本質。
他說，在ETF出來前，年輕人投資是消極的，ETF之後，年輕人想要做理財投資，以免錢放在銀行會被通膨吃掉，這是好事，但觀念好像有點走偏了，巴菲特的滾雪球理論，如果年輕人把每個月領的配息（雪）領來花掉，要怎麼滾雪球？
周冠男說的更直白，他說，年輕人根本不適合買高股息商品，因高股息對資產有負面影響，錢拿出來沒繼續幫你賺錢，資產不會變多。
他認為，年輕人工作有收入，還不需要從投資裡拿回錢，配息時可能不是你要用錢的時候，比較好的是不要配息，等到需要錢時再處分資產，「變現權不要給投信，而要掌握在自己上手」。
投信業高層說，其實最近兩檔募集爆紅的高股息ETF，風險等級都是RR4（風險低至高區分為:RR1、RR2、RR3、RR4、RR5），屬於高風險等級，並不是所有人都適合投資的商品，但卻變成全民運動，有人把定存解掉，甚至拿房子抵押借錢來投資。
有人可能覺得房子抵押貸款利息2%，如果配息7%，可以套利5%，但前提是必須是你買的ETF價格不會跌，如果跌個10%，賺了利息賠了價差，你能承受嗎？
立委黃珊珊上周質詢時就說，ETF變成全民搶購，很多人還貸款買ETF，這顯示台灣很多人金融素養不夠，對相關投資判斷也不是很了解。
金融素養不足，民眾缺乏判斷，在網紅鼓吹下，就容易跟著網紅走。
尤其現在年輕人想投入資本市場，多不會找傳統金融機構，找投顧要錢，但上網「谷哥」一下，有很多財經紅、社群媒體都有相關資訊，還有短影音可以看。但網紅的專業及正確性如何不知，說不定還跟金融機構合作促銷商品，投資人很容易被誤導，甚至被騙，這現象令人憂心。
第三，金融法規未跟上時代，金融消費者缺乏保障。
中正大學法律系副教授洪令家說，ETF掀起全民運動也凸顯，相關法規未能因應時代的變化，她說，金融消費者保護法第8條，對於金融服務業從事廣告業務招攬都有規範，不得有虛偽、詐欺、隱匿或其他足致他人誤信的情事，但這些規範只針對金融服務業，被視為帶動這波ETF投資風潮的網紅，就不屬規範對象。
洪令家說，之前網紅理科太太曾因一則影片涉及廣告醫療器材遭罰，但網紅行銷ETF、基金等金融商品，以現行法令架構，似乎難以約束。
財經網紅已慢慢深入金管會主管的金融商品與投資，不止ETF，還有股票投資、虛擬貨幣投資等，但現行法令對於金融消費者的保障，只有透過金融業提供的服務，對於非金融業提供的類金融服務，則完全管不到，在這股網紅帶動下的ETF熱潮，金融消費者保護問題，也讓人感到憂心。
金管會已要求投信投顧公會透過修改自律規範方式，來強化約束網紅，但這也只能從跟紅網有合作的投信業者著手，如果網紅跟金融業者沒有合作，也沒有踏到投顧業務收費，金管會就難有著力點，尤其是涉及言論自由領域，尺度就更難拿捏了。
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