股海自由行／台股中長線偏多 逢低布局

全球股市今年來受惠AI浪潮普遍呈現上漲，截至8月底，美國標普500指數上漲17%、費城半導體指數漲幅高達45%，而台灣加權指數則上漲約18%。隨時序進入9月，市場開始擔心美股將面臨9月魔咒。

觀察近十年美國標普500指數每月表現，9月共上漲四次、下跌六次，平均跌1.53%，顯示9月股市有較高機會承壓，不過10、11月上漲機率分別達七成與九成，因此9月通常提供較佳布局點，以利參與年底的傳統銷售旺季。

美國8月ISM製造業採購經理人指數（PMI）由前月的46.4攀升至47.6，顯示主動去化庫存已進入尾聲，客戶重回補庫存，帶動生產活動持續改善，製造業景氣逐漸築底，非製造業PMI則超乎市場預期，達到54.5，創下六個月高位。

美國8月非農就業人數新增18.7萬人優於預期，整體來看美國經濟數據穩健、就業市況依舊具有韌性，因此市場擔憂美國利率可能在更長時間內維持高點，儘管市場預期美國聯準會（Fed）9月會議將維持利率不變，不過對於11月升息預期升溫，因而近期美國公債殖利率持續上揚，壓抑科技成長股表現。

台股受美國科技股修正，加上美元指數轉強，外資心態偏空影響，AI股近期陷入震盪，而蘋概股及軍工股輪番表現，格局以類股輪動為主，不過多檔AI指標股仍維持高檔強勢整理，顯示仍有逢低買盤進場，電子股依然為盤面重心，若後續美債殖利率回檔，預期台美科技股買盤將回溫。隨蘋果新機發表，短線可關注蘋果新機對電子股的拉抬力道。

近期AI伺服器雜音頻傳，不過AI伺服器供應鏈仍為電子產業成長重心，且目前GPU市場呈現嚴重缺貨狀態，廠商訂單滿足率低，AI產業能見度高、長期成長態勢明確。觀察台灣出口數據，出口金額已連兩個月年減幅收斂，其中資通與視聽產品受益於顯示卡、伺服器等需求活絡，繼7月年增率大幅成長54%後，8月再度年成長43%，AI相關應用料將逐漸挹注供應鏈獲利。

整體來看，台灣零組件大廠受惠蘋果新品、消費旺季、AI開始出貨，出口動能已見進一步改善，而先前較為疲弱的PC、手機產業，近期許多供應商皆表示已見到庫存回補的需求，終端需求雖未見到顯著回升，但供應鏈已開始出現急單效應，9月起營收有望逐步回升，台灣經濟將逐漸擺脫低迷而好轉。

股市在歷經七個月的上漲後，投資人對於後續能持續勝出的產業將更趨謹慎，預期隨著營收獲利陸續開出，個股優劣勢將分歧，短期AI概念股雖受籌碼面因素干擾，但有實質受惠的公司長期還是有機會表現，可持續關注AI、電動車／汽車電子、伺服器與高效能運算（HPC）相關電子零組件等電子產業。

隨全球升息循環進入末端，景氣循環谷底已過，展望2024年，根據Bloomberg預估，台灣加權指數明年企業獲利有望從今年年減三成轉為年增24%，且成長幅度優於全球主要股市，如美國標普500指數約成長10%、日經225指數約成長17%，企業獲利成長有望持續支撐台股明年表現。

短線台股雖受中國大陸擬擴大iPhone禁令的利空衝擊，指數以震盪整理化解賣壓，技術面上指數半年線及年線仍呈現多頭排列，台股中長線仍偏正向，震盪拉回時建議可分批逢低布局。（作者是國泰投信總經理）