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沒有最高，只有更高！日經股價指數2023年上漲了28%，漲幅獨步全球，沒想到今年開春繼續漲了超過6,000點，並在3月4日站上收盤價歷史新高40109點。失落了30年的日本，這次是真的重新崛起了嗎？
日本再起2／台積電落腳熊本強助攻 半導體有望成為日本經濟新火車頭
去年第二季就率先喊話「前進日股」，野村投信投資策略部副總經理張繼文回憶，當時日經指數點位大約3萬3,000到3萬4,000點 ，那個時候他就預測日股今年一定會創新高，但有些人還是半信半疑。
「我講日股沒什麼人理我，大家比較想問特斯拉，不想問Toyota。」張繼文說。
今年2月22日野村舉辦了一場針對VIP的感恩活動，大家見面時打招呼的口頭禪，從去年的「你什麼時候還要再去日本玩 」， 變成了「你什麼時候要再加碼日本？」張繼文說，「 現在大家變得很關注Toyota」。
日本股市回神 三大主因
現在台灣投資日本變得有多熱呢？以元大日經225（ 00661）為例，2023年2月底的周成交量不到百張，但隨著日股投資熱度增加，特別是國內指標日股基金元大日本龍頭企業基金展開募集宣傳，帶動台灣投資人日股投資熱度，成交量自2023年6月左右開始增溫，到11月周成交量來到近9,000張。
從金額來看，2023年7月之前國內日本股票型基金總體規模不到100億元，元大日本龍頭企業基金募集IPO直接募集200億元 ，後續並再追募兩次，2023年底規模突破400億元。
國內業者追隨發行日股相關基金，爭相前進日股，包括以日本為第二大投資區域，前10大成分股包括信越化學、東京威力科創等指標日股的中國信託上游半導體ETF，募集超過百億，還有審查中的第一金量化日本通基金。
股市是一個國家經濟的縮影，要談談這波日本經濟的復興，就得先從這一波日股上漲談起；綜合目前種種跡象顯示，日股這一波絕地大反彈，歸功於三大主因和一個附加因素。
1、寬鬆的貨幣政策
疫情過後從2022年起美國聯準會（ Fed）展開暴力升息，全球主要央行也同步升息，只有日本還是負利率，維持寬鬆的資金環境 。
提到日股的表現，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超腦海中立刻閃出了幾個數字，「107、109、131、140」，這分別代表的是從2020年到2023年，每一個年度的日圓平均匯率價格；到了今年以來，日圓的匯率平均水準更是盪到了快148元價位。
日股牛氣沖天，一個重要的關鍵因素就是日圓貶值 ，因為相對便宜的匯率，不只有利於出口，更能直接讓企業帳上的盈餘數字變得好看，更重要的是讓國際投資人覺得投資日本很便宜。
另外，日本政府通過自2024年起將「日本個人儲蓄帳戶」（ NISA）的額度，從原本的120萬日圓翻三倍到360萬日圓，而且以前是5年免稅，現在是終身免稅 。
「這是要把大家儲蓄帳戶的死錢逼出來變活水」，畢竟藏富於民的日本，家庭儲蓄高達7.5兆美元，幾乎是4.2兆美元日本GDP的1.8倍，台新銀行首席外匯策略師陳有忠說，「這形同是鼓勵全民皆股，自己的經濟自己救」。
林啟超也認為，「民眾雖然也可以投資國外股市，但這件事情（NISA制度放寬）已經刺激了日本股市」。
2、經濟體質改革
過去日本企業最為人詬病的就是交叉持股嚴重，不僅企業經營沒效率，也不重視股東權益，甚至醜聞纏身，就連交易量也很低。
日本的企業有多麼不重視股東呢？相較於美國S&P500企業的股東權益報酬率平均在12%-15%，歐洲企業也差不多都有10趴以上；可是在2021年改革之前，東證上市公司竟然只有4% 。
東京證交所在2021年後實行一連串改革，先是東證一部、二部合併成為主板（Prime），然後宣布在2025年3月之前 ，合併到主板的公司，如果無法將股價淨值比（PB Ratio）提升到1以上，這些被投資人看不起的公司就得強制除牌下市。
簡單的來說，股價是一件很重要的事情，那些在股票市場中該死的企業，就讓他死吧。「這激起了一向好面子的日本企業改革意願 ，」 張繼文說，勢必得在公司治理上進行改革，包括引進更多外部股東，增加獨立董事，甚至引進外資或合併。
有幾個數據可以看出，日本上市公司漸漸在脫胎換骨。首先就是令感到「丟臉」的股東權益報酬率，這幾年漸漸從4%、5% 、8%跳上來了，這也是讓股神巴菲特等國際投資大咖願意投資日本的重要原因。
其次，過去30年來日本股票本益比節節下滑，從泡沫經濟時代的3、40倍，到2022年最低的時候只有11、12倍，目前的估值也上漲到14-15倍。
相較於美股的超過20倍，日股反而因為總體經濟面變好，股市改革，重視股東權益報酬提升，本益比變成價值重估的題材。
3、趕上AI大趨勢 半導體夯翻天
相較於美國亞利桑那建廠的牛步化，台積電在熊本的建廠可說順利太多了，這不僅顯示日本人的效率 ，更可以看出日本政府的決心。
2月24日台積電熊本廠開幕當天，日本產業龍頭大老一字排開與台積電高層站在一起，「過去你很少會看到豐田跟Sony等些企業，同時站在一起，但是這次真的不一樣了，」林啟超說，這代表的是日本企業知道，自己將迎來什麼樣的機會，未來要展開什麼樣的投資。
就這樣日本搭上這波全球AI大趨勢大熱潮，開始要重振半導體產業，這股熱潮也順勢幫助日本股市迭創新高；過去一年日本半導體指數漲幅高達89%，遠勝美國費半指數的六成出頭，台灣的護國神山群們則是漲不到五成。
「日本半導體指數漲幅幾乎是台灣的快兩倍，這是日本政府投資半導體的決心，讓世人看見了」，張繼文說。
地緣政治造福日本 巴菲特也來加持
一個附加因素，地緣政治之下的競合，日本成了受惠者；去年開始外資逃離中國股市，往南逃到了印度，往北就逃到了日本 ，巴菲特也是在這個因素之下，別了台積電，改抱日本五大商社（住友、三菱、三井、伊藤忠和丸紅）。
台新銀行首席外匯策略師陳有忠解釋，巴菲特在亞洲布局的資金，絕大多數在中國大陸 、日本、韓國和台灣市場遊走，少部分在新加坡；當2019年中美衝突，貿易戰之後，巴菲特就慢慢減持大陸股市，轉戰台積電，但又因為2022年美國前眾議院議長裴洛西訪台，兩岸關係緊張，出清了台積電，將資金轉戰到日本。
「巴菲特負責點火，點燃全球投資人對日股的信心」，林啟超說 ，「這是他為日股帶來的加值，代表的是『股神進來了 』 」。
熱錢就這樣跟著巴菲特移動，外資去年在日股買超創下新高，今年前兩個月又買超逾3兆日圓，這更助長了日股的多頭，一發不可收拾。
2月22日站上歷史高點，3月4日更是一舉突破4萬大關，日股終於又反超美股，重返30年前的榮景。
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