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股神巴菲特登高一呼，全世界開始重視投資日股，今年以來更多資金湧向日股，但是這一回，日本的基本面徹底改變，脫胎換骨了嗎？
日本再起1／去年沒人相信日股會創新高 3原因解讀為何連巴菲特都來投資了
國泰世華銀行首席敬學家林啟超認為，「還要努力，但它開始改變了，已經不是失落的30年了，開始進入復甦的元年，是日本要再起的關鍵年」。
過去日本最為人詬病的就是，QE（量化寬鬆）這麼久，但是央行釋放出來的錢，卻還是留在銀行，最後都是爛頭寸，林啟超說，但是這一次日本政府推出很多配套措施，包括扶植半導體產業，改革日本股市的體質，這代表的是，不用再期待貨幣政策了，因為關鍵已經不是利率，關鍵是對未來的信心。
「雖然台積電的投資事業才開始，但是我們看好日本經濟長期發展，包括九州」，玉山金控總經理陳茂欽說，玉山銀行原本在東京就有分行，去年7月在九州設立了福岡分行，玉山看中的就是，「可見的未來，日本經濟應該會有很好的復興」。
台積電落腳熊本 奠定產業復甦信心
跟隨台積電腳步前進九州，申設福岡出張所申，台新金控總經理林維俊在法說會被問到對於日本的看法，也不忘提了一下台新早已有遠見。
林維俊說，台新在2016年前往東京設分行，在此之前有長達16年的時間，沒有一家台灣的金融機構去日本設立分支機構，台新在當時是16年來第一家台灣金融機構去設立分行。
「當時大家都不太看好日本，我們勇於做出決策，前進東京是超前部署」，林維俊說，當時是看好的就是，「日本即將要走出30年通縮谷底，現在回頭看，當初決定是正確的 」。
相較於金融機構的積極卡位，林啟超還是認為，「你說日本經濟是不是非常非常好？我不會這麼說」；「我覺得它慢慢要往復甦方向去走，但是還沒有到完全脫胎換骨」。
他解釋，如果看日本的資本支出，過去這一年平均年增8％ - 9%，算是很不錯；現在日本以半導體當作革新的開端，試圖做成引領日本經濟很重要的火車頭，能不能達成他們真的想要的「回復昔日風光」，關鍵還是在於投資能不能持續，而不是只有一次性。
這包括：後續的自動化設備、AI產業甚至軍工產業，都能接續在半導體產業之後繼續被點燃，形成正向循環，讓企業真有賺錢 ，薪資成長率能夠跟得上，順利脫離負利率政策，而不再像過去，連貨幣政策都沒有用。
在還沒有看到經濟徹底的脫胎換骨之前，日本股市已經漲到令人害怕的地步，現在大家更想問的是，這究竟是堅定的往重返榮耀的路上，或者只是曇花一現？更何況許多人還記憶猶新，上一次台灣人積極參與日股是在2005年前後，當時由科技網路公司和電商帶動的新興風潮，引發了一波日本基金投資熱潮，但也不過熱一陣子就不熱了。
有人說，日股這樣驚驚漲，已經太離譜；但野村投信投資策略部副總經理張繼文會說，「拜託！回去看看道瓊吧 ！」
如果還有人在質疑現在的日股太高、太貴，張繼文說，他更想講的是日本股市這20年來的辛酸史，「簡直太委屈」。
回看道瓊 日股太委屈
話說1989年12月底，日股泡沫經濟的最高峰，日股迎來了最高點3萬8,915點（1989年最後一個交易日12月29日），當時的道瓊指數只有4,100點。
這一波日股在2月22日攀上高峰39098點，但道瓊早就站往了3萬8,000點，日股漲再多也只是回到歷史新高而已，可是這30年來美股已經不知道創了多少個新高，如今道瓊都已經上漲了九倍，「道瓊還是美股最不會漲的指數，標普跟那斯達克才更會漲，日本股市只能說是『太委屈』」，張繼文說。
他認為，「點數的位置是一種迷思，我們不能從點位來看，如果這樣，台股早就不能投資了，台股已經不知道創新了多少次 ，都萬九了（3月８日盤中破2萬點） 」。
後市觀察2重點
1、本益比
要預測日股的後市，張繼文建議，可以從兩件事情觀察。
第一從本益比角度來看它算不算貴；如同前面提到的，日股在上一次高點1989年3萬8,915點時候，本益比超過40倍，目前預估2024年本益比大約15.7-15.8倍，「這個本益比比當初的泡沫經濟便宜一半」。
相較美國S&P500現在接近21倍，相對美國也是便宜，「如果拿日本跟美國比，他真的不貴，跟自己比也屬於低於歷史平均的便意價位」，張繼文說。
2、獲利
第二就是獲利角度來看，日本企業2024年預期的獲利成長率可以超過10%，美國S&P500大概只有8%，還沒有比日本高，從這個角度來看，「如果要說日本貴，那美國不是貴得太離譜了嗎？」
就本益比角度來說，日本比美國便宜，就企業獲利成長角度來講，日本不輸給美國甚至比美國高一些，「所以我不太認同有些人說日股貴，真的不能用指數來看，因為用指數來看會有迷思」，張繼文說。
如果現在還想要跟著巴菲特的腳步前進日本，還有什麼機會呢 ？張繼文不猶豫的說「金融、地產」。
他解釋，長期以來日本因為負利率，壓縮銀行獲利空間，銀行股被低估的很慘，長期被投資人遺忘。但是今年可望扭轉負利率政策，當利率回到正軌的情況下，金融股一定會是受惠最大的族群，野村未來看好日本銀行題材；持續上漲的地產價格，則讓日股不動產族群成為另一個值得投資人關注的方向。
另外，張繼文也表示，過往巴菲特最知名的投資策略就是價值投資，他會評估這家公司現在是不是低於的合理價值，然後慢慢的買進 。日本的科技股過去一、兩年已經上漲滿多了，金融股今年前二月漲幅雖然居類股前三，但是累積漲幅仍不高，已經買了五大商社的巴菲特，在日本可能不會去買科技股，但是依據他過往的信念，可能會去買金融股和不動產族群，這就如同他去買美國銀行和富國銀行的邏輯是一樣的。
但是林啟超也不忘提醒，關鍵因素還是在匯率；當美國開始降息，日銀就算沒有動作，日圓都可能自動升值，企業的盈餘會受到匯率升值侵蝕，日股還是不是這麼有魅力？這些會是下半年跟明年大家要關注的。
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