美債經歷247年來最大熊市，散戶可以進場撿便宜了嗎？

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2023/11/18 00:42:34

天下雜誌編譯賀先蕙

10月初以來，全球債券市場就大幅震盪。近來的大跌，甚至被稱為是美國247年來最糟的一次債券熊市。然而，熊市走到這裡，當知名對沖基金經理人都開始回補放空美債的部位時，一般人可以開始進場撿便宜了嗎？

從10月初以來，當全球投資人開始意識到，聯準會可能會將利率停留在目前的高檔更長時間後，債券市場就震盪不斷。截至目前為止，美國10年期公債殖利率為4.87％，雖然較10月23日曾經觸及的5％稍低，但仍然是自2008年金融海嘯以來的相對高點。

不只公債殖利率飆高、價格大跌，投資等級的公司債也是類似的狀況：根據美國聖路易聯邦儲備銀行所整理的穆迪AAA級企業債指數，截至9月份殖利率達5.13％，是自2011年以來的最高點；如果是美銀A級企業債的殖利率更是高達6.13％，是自2009年以來的最高點。

債券市場大動盪，也讓美國銀行（Bank of America）在10月初發布研究報告表示，近來美國公債市場的持續潰敗，已經成為了美國過去247年歷史上最糟的一次債券熊市。

美國銀行的研究報告，列舉了美國歷史上最嚴重的幾次固定收益市場大拋售，「這是有史以來最大的一次債券市場熊市，」美銀策略師哈奈特（Michael Hartnett）在研究報告中強調。

然而，熊市走到這裡，上週潘興廣場資本管理公司（Pershing Square）創辦人、知名對沖基金經理人艾克曼（Bill Ackman）卻公開宣示，自己開始回補做空長期美國公債的押注，表示「在目前長期利率下繼續做空債券的風險太大了」。

在這樣的前提下，對一般人來說，可以開始進場撿便宜、買進公債或者投資等級債券了嗎？根據美國《巴倫》週刊最新公布、針對美國100位專業投資者的調查顯示，更多的專業投資人目前偏好投資債券。

當被問到針對未來12個月，股票或是債券可以提供更高的報酬時，有超過一半、53％的專業投資人都回答債券；而且有48％的受訪者認為美股目前已經價格偏高（overvalued）。

平均來說，這些專業投資人目前大約將投資組合的2成資金，放在固定收益上。

「我們喜歡債券，尤其是當看到股票的價格是超過平均倍數（指本益比等倍數），」《巴倫》引述資產規模達35億美元的Telemus Capital執行長迪特辛（Matt Dmytryszyn）的話指出。「我們已經有很長一段時間都沒有像這麼樣對債券感到興奮了。」

4成專業投資人將債券部位投入美國公債

那麼對於債券感興趣的專業投資人，都把錢放在固定收益的哪些領域呢？《巴倫》的調查顯示，40％受訪者偏好美國公債，因為美國公債信用風險相對低，而殖利率又處於16年新高。另外有24％則是偏好美國投資等級債。

對一般投資人來說，又該如何評估自己是否該投資債券？《紐約時報》在10月中旬所刊出的文章〈債券很糟糕。該是時候買進了〉（Bonds Have Been Awful. It’s a Good Time to Buy）中，就引述麻省理工學院史隆管理學院的資深講師、前富達投資總裁波真（Robert Pozen）的分析指出，以目前的殖利率水準來看，如果你有一筆錢、並且投資年限夠長，那麼現在買進美國公債或者單一檔企業債，並且持有到期，是很合理的選擇。

「目前的殖利率相當高，而將高品質債券持有到期是很安全的投資，」波真強調。此外，他也指出，投資多元且高品質債券的債券型基金，對於投資年限至少有3年的投資人來說，也是合理的投資選擇。不過他也警告，短期內債券市場波動可能還是偏大，如果想要短線撿便宜就想賣出，建議還是要謹慎看待。

（資料來源：紐約時報、路透社、巴倫週刊）