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要做夢但不能做白日夢!35年老手:二大IC設計族群業績被低估

IC設計示意圖。(美聯社)
IC設計示意圖。(美聯社)

本文共2056字

經濟日報 萬寶週刊

文/萬寶投顧蔡明彰

年底到明年初布局新一年潛力股有夢最美的做夢行情,但不能做白日夢,否則到頭來夢醒時分一場空,而是有產業基本面的築夢踏實。

金麗科(3228)11月狂漲125%,不僅為IC設計漲幅第一,也是所有上市股票漲幅冠軍,今年前三季EPS虧損1.07元,因股價漲升太大,被要求公布10月業績虧損1,091萬元、EPS虧損0.16元,看來2023年仍將是連續第二年營運赤字。

該公司在2019至2022年的四年當中,也就是電子業業績最好的時刻,平均每年EPS 0.95元,連1元都不到。現在股價280元,由於EPS虧損所以沒有本益比可以計算,於是計算股價淨值比,該公司的每股淨值只有9.19元,低於面額的10元,表示成立多年來沒有賺錢,把資本額的本錢賠掉了。

萬寶投顧蔡明彰強調,股價淨值比高達32倍,竟然缺乏基本面,但為什麼股價會大漲?因為股本6.98億元,輕薄短小容易拉抬。

金麗科不是個案,安國(8054)11月股價大漲78%,12月以來仍再創高,今年前三季EPS虧損0.78元,被要求公佈業績,10月再虧損1100萬元,EPS虧損0.11元,今年難逃虧損命運。

沒有本益比、每股現金流僅0.63元,股價大漲全因股本不到10億元及消息面的炒作。安國今年來股價已大漲236%,股價基期這麼高,2024年恐無太大的上漲空間了。

半導體是台灣最大出口產值的產業,也是台股權重最大的族群,今年仍在調整庫存,估計產值年減11%,但明年庫存健康需求上升,預估成長13%,所以台股該要漲半導體,而不是投機股的炒作。

半導體次產業誰最有潛力?看2021年遠距商機、3G大行其道的例子,那一年記憶體產值成長51%幅度最大,其次IC設計成長42%,成長幅度都遠高於半導體製造的22%。

結論:當整體半導體產值恢復成長首選的兩大標的,是記憶體及IC設計。

IC設計業績股最重要指標是聯發科(2454),11月營收430億元,連續兩個月雙增,估計第四季營收可達成財測高標的1266億元,手機晶片客戶以中國品牌為主,明年2月農曆年旺季,這波營收成長高峰在2024年1月。

聯發科的營收比台積電更優於預期,台積電的11月營收2060億元,已出現月減15%及年減7%,主要受蘋果iPhone 15出貨高峰已過的影響,明年第一季進入傳統淡季。

但聯發科天璣9300支援生成式AI的利多與反應,在950元需要換手暫時壓抑股價,也使得一票業績IC設計績效不如投機股。

將AI功能作為主要發展的晶片設計廠商有高通及聯發科。聯發科雖在手機晶片全球市佔率超過高通,居第一位置,但高通在高階手機的佔有率較高。高通第三季的毛利率55.1%,高於聯發科的47.4%,因此聯發科需要其他領域的利多來刺激股價。

市場傳出聯發科在WiFi 7 晶片取得蘋果平板及Intel筆電的大單,蘋果平板為全球第一大平板品牌,Intel筆電處理器為全球市佔第一,打入這兩大工業,而2024年都會導入AIPC,對聯發科的獲利成長是正面的,不必全靠手機晶片,AIPC及WiFi 7 成為另外兩個成長的動能。

萬寶投顧蔡明彰指出,有兩個IC設計業績族群被低估,與PC高度相關的瑞昱(2379)、義隆(2458)、聯陽(3014);面板驅動IC的聯詠(3034)、天鈺(4961)、矽創(8016),過去經驗顯示,與聯發科股價正相關連動。

PC在第四季是淡季,但PC庫存調整結束,明年AIPC拉動換機潮,在淡季谷底要大膽中長線布局。

PC觸控晶片全球領導廠商的義隆,今年前三季EPS 5.51元,全年估7.7元,明年上看10元,本益比僅16倍。該公司宣布Q4財測營收季衰退的11月3日,股價跌停135.5元,現在創160元新高,淡季利空是買點非賣點。

全球PC輸出入控制IC領導廠商聯陽前三季EPS 7.7元,全年估10元,明年上看12-13元,EPS比義隆更高,本益比更低,但價位差不多,遭嚴重低估。同樣模式,聯陽也在淡季利空10月9日打道近跌停150.5元,多數人還不知道這是天上掉下來的禮物。

萬寶投顧蔡明彰表示,第四季是面板的淡季,連帶面板驅動IC也漲不動,但全球面板產能最大早已不是南韓與台灣,而是中國。

不甘產品價格低迷,京東方、TCL旗下華星光電決定減產兩成,預估今年第四季全球LCD TV面板稼動率降至75%,明年第一季環比再降5%,但中國面板大廠寧願減產也不願再虧損。

在2024年巴黎奧運前半年年面板減產,面板報價將複製今年第三季的記憶體。在南韓三星、海力士帶頭減產之際,威剛、群聯那時的價位分別72元及353元,現在分別105元及519元。

同為驅動IC敦泰主攻PC,天鈺大尺寸電視比重高,敦泰前三季EPS 1.37元,天鈺高達9.37元,但11月敦泰股價大漲60%,天鈺僅漲6%,對比之下天鈺遭嚴重低估。

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