瑞銀：預測中國仍面臨更多下行風險

鑑於大陸國家統計局15日公布7月總體經濟數據，顯示大陸7月經濟增長動能持續呈下行走勢。瑞銀首席中國經濟學家汪濤分析，主要受房地產活動走弱、出口低迷以及消費復甦疲軟的拖累，預計北京政策支持將進一步加碼，但預測大陸仍面臨更多下行風險。

據瑞銀16日新聞稿指出，汪濤表示，大陸房地產活動年比持續走弱，經季節性調整後的房地產銷售面積和新開工面積進一步下滑，分別較2022年第四季的低位再降了4%和15%。而商品銷售拖累社會零售品銷售年比增速，下滑到2.5%。在餐飲銷售和旅遊出行相關服務消費則繼續年比快速增長。基建和製造業投資增長放緩，拖累整體固定資產投資同比增速走弱。「內需疲軟，疊加出口下降和去庫存壓力持續，共同拖累7月工業生產增長走弱」。

而針對15日大陸央行降息，汪濤認為，這應會帶動下週貸款市場報價利率（LPR利率）的下調，不過，房地產政策溫和放鬆，財政支持規模有限。

汪濤指出，目前，「房地產政策放鬆力度較為溫和，部分二線城市宣布放寬購房限制，小幅下調房貸首付比例；但北京並沒有推出全國範圍的寬鬆政策和全面下調二套房首付比例，也並未加大對民營開發商的融資支持」。她強調，北京「需要盡快推出更為有力和迅速的房地產政策放鬆，這對穩定房地產活動至關重要」。

此外，瑞銀預測，北京在下半年將進一步透過財政擴張來提振基建投資，包括加快發行地方政府專項債，及籌集和發放新一批政策性銀行專項基建投資基金。在貨幣政策上，「預計年內央行將進一步降準（25個基點）和降低MLF利率（10至15個基點），推動信貸增長溫和反彈」。鑑於此，瑞銀對大陸基準預測是「房地產活動將逐漸企穩，基建投資增長勢頭有所改善，消費活動將繼續溫和復甦」，且全年GDP增速將略高於5%。

然而，汪濤提醒，接下來大陸恐面臨更多下行風險。主因是到目前為止，大陸的「房地產政策放鬆和財政支持力度弱於預期」，且「高頻數據顯示房地產市場在8月初也未能出現明顯改善」。若北京沒有額外的大規模政策寬鬆或財政支持，房地產銷售和投資可能會比預測的基準進一步下跌，或在低位徘徊更長時間。「今年年內經濟增長動能會持續低迷，大陸可能會無法實現5%左右的全年增長目標。」之後將需要更大規模、或非常規的政策支持才能得以扭轉局面。