10萬權利金就可撬動900萬，槓桿比例高達90倍， 從買房看什麼是「選擇權」？

作者： 陳思進

某次我朋友老王回中國探親，在上海外灘閒逛時，發現那裡有棟正在建設中的公寓，外觀十分大氣，他立刻被吸引。於是，他走進接待中心，一位服務人員熱情接待他，向他介紹公寓的種種現況，說外灘地段好、房價看漲，6個月後公寓完工，市值起碼人民幣1,000萬元。

服務人員對老王說：「假如你現在付10萬元，我們可以在建成之後以900萬的價格賣給你，即使那時房價漲到1,000萬，你還是支付900萬。但是，若到時你改變主意不買了，你之前支付的10萬就歸我們所有。」

可能那位服務人員都沒有意識到，她所說的就是最典型的「買進選擇權」。如果屆時你買了房子，且房子的市價也確實漲到了1,000萬元，那麼你賣出房子時，可以立刻獲利100萬元，去掉先前支付的權利金10萬元，淨賺90萬元。假如到時房價大跌，跌破900萬元，你完全可以不買，頂多虧損10萬元權利金。也就是說，選擇權賦予你在未來的一段時間內買賣房子的權利。

必須注意的是，「買進選擇權」與「賣出選擇權」並不是一項選擇權交易的買賣雙方，而「買進選擇權」或「賣出選擇權」本身就是買賣雙方的約定。他們之中，只有買方才有權利選擇執行或放棄這個約定。

像剛才舉的例子中，我朋友老王和服務人員的這個約定，就是「買進選擇權」，老王是這個約定中的買方，服務人員是賣方，因此只有老王有權選擇屆時是否執行這個選擇權。

由上述例子可以看出，選擇權持有人可以按約使用權利，也可以任其作廢，還可以在有效期內將權利轉售給其他人。

再舉一個例子說明。如果你買了一份國際商業機器公司（International Business Machines Corporation，縮寫為IBM）股票的「買進」合約，履約價格為80美元，你就擁有在規定期限內，以每股80美元買入IBM股票的權利。如果其股價一直低於80美元的話，你就可以不用執行權利；若在這個階段內，IBM漲到了100美元，你就可以執行你的選擇權。這時，賣出「買進選擇權」的那個人，必須按約以每股80美元將IBM股票賣給你，這樣一來，每股你可以賺20美元。

而如果你買了IBM 的「賣出選擇權」，履約價格為80美元，你在一定期限內有權以80美元的價格賣出IBM。具體情況可根據「買進期權」的例子來類推，在此不另贅述。

必須特別注意的是，以上例子暫且不計購買選擇權所支付的費用。

近幾十年來，帶來豐厚利潤的證券化、衍生性金融商品早已成為華爾街最主要的業務。從上述買房選擇權的例子可以看到，10萬權利金就可以撬動900萬，槓桿比例高達90倍。而華爾街的衍生性金融商品的實際操作，比買賣房子少說複雜10倍，槓桿比例更高，且花樣繁多，將風險包裝得漂漂亮亮，誘人上鉤，同時用不可思議的槓桿，使華爾街投資銀行天量獲利！

本文節錄自任性出版的《白話金融：財富自由的基礎知識，利率、股票、槓桿、匯率、房地產……人人能看懂，天天可活用。》

作者：陳思進

國際金融專家，央視大型紀錄片《華爾街》、《貨幣》學術顧問。曾任美國銀行證券公司（BofA Securities）副總裁、瑞士信貸（Credit Suisse）證券部助理副總裁、宏利金融集團（Manulife Financial Corporation）資深顧問。

目前擔任某國際金融財團風險管理資深顧問。

著有《看懂財經新聞賺錢門道》、《看懂貨幣》、《金融讓誰富有》等書。