股利偏小氣的金融股，可以存嗎？他以臺企銀為例：存股3年報酬反而勝過玉山金

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金融股配息 vs 配股，哪個比較好？陳重銘：股票股利並非越高越好，「這點」更關鍵！

本文共2335字

2023/09/22 20:57:56

金尉出版社文 / 陳重銘

【我們想讓你知道】2023 年存股族最愛前十檔，金融股占 6 檔！不僅獲利和配息皆相當穩定，且有政府大力監管，具有不易倒閉的優點！穩定配息雖然可以建置現金流，但是陳重銘認為，「這點」才是可以把股票當成長期飯票的關鍵因素！

金融股配息 vs 配股哪個比較好？

股票股利並非越高越好，如果獲利沒有成長，你領到股票股利卻賠上價差，還是有可能會賠錢。想要把股票當成「長期飯票」，重點是穩定地產生股利現金流。通常股利又可以分成現金跟股票 2 種，到底哪一個比較好呢？其實凡事都要回到原點─只有當公司賺錢時，才有能力發放現金或股票股利，所以「賺錢、獲利成長」的公司才是最好的。

股息發再多不代表有賺

2021 年因為股市熱絡，成交量大增讓元大證券獲利豐厚，該年 EPS 高達 2.87 元，股價最高來到 27.8 元，從圖表 1-4-3 可以看出，就算 2013 年起都買在最高股價，到了 2021 年一樣有填權息。

可惜好景不常，2022 年因為國際動盪，導致台灣股市成交量銳減，元大金 2022 年 EPS 僅剩下 1.72 元，股價往下走也就沒有填權息了。由此可見，獲利成長還是衰退，才是決定填權息的重要關鍵。

投資人都很喜歡大方的公司，現金股利配越多表示可以多拿到一點現金，配股票股利則是可以快速增加張數，所以很多人喜歡買進配現金、配股票大方的公司。這裡陳老師要小小的潑一下冷水，除權息參考價的計算公式已經告訴你：除權息前總價值＝除權息後總價值，如果沒有填權息，股利配得再多你都不一定有賺。

A、B 股價都是 100 元，B 大方地發放 5 元現金股利，A 只有發放 2 元，但是除息後的總價值一樣是 100 元，多領到股利不表示一定會多賺喔！下面拿股利很大方的玉山金，跟股利很小氣的臺企銀(2834)做比較，說明獲利成長比股利還重要。

不能只看配息獲利成長更關鍵

玉山金是許多人喜歡的存股對象，主要原因是同時配發股票和現金股利，拿到錢又可以快速累積張數。來看一下 2020 ∼ 2022 年玉山金這 3 年的股利政策，先說明一下計算方式。原始持有 1 張玉山金也就是 1,000 股，2020 年發放 0.791 元現金股利，1 張可以得到 791 元，配發股票股利 0.797 元，可以拿到 79.7 股，所以總股數為 1079.7 股。持續計算到 2022 年除權息後，總股數會變成 1,222.89 股，累積領回 2,217.22 元現金股利。接著以同樣方法計算臺企銀，如圖表 1-4-4 所示。

可以看出玉山金累計拿回更多的現金跟股票，但是 2 張股票的股價不一樣，所以還是要算一下總報酬率才能相互比較。 2020 年 1 月 2 日玉山金股價為 27.95 元，1 張為 27,950 元，我寫本文時（2023/2/21）股價為 24.75 元，總股數為 1,222.89 股，累積領到 2,217.22 元股利，總價值＝（1,222.89 股 × 24.75 元）＋2,217.22 元＝32,483.75 元，總獲利＝32,483.75－27,950＝4,533.75 元，報酬率＝4,533.75 ÷ 27,950＝16.2%。依同樣方法計算臺企銀的報酬率，如圖表 1-4-5 所示。

結果顯示，股利（現金、股票）較少的臺企銀報酬率反而勝出，臺企銀因為 2022 年獲利年成長將近 1 倍，股價上漲也拉高了報酬率。至於股利大方的玉山金卻是落後，又是為什麼呢？圖表 1-4-6 可以看出，玉山金每年大方配發股票股利，導致股本逐年膨脹，2020 年後因為疫情影響玉山金獲利，再加上股本膨脹而壓縮 EPS，股價上漲無力自然降低了報酬率。

圖表 1-4-7 也可以看出，2019 年是玉山金的分水嶺， 2019 年以前儘管年年發放股票股利，但是 EPS 能夠維持穩定，所以股價有支撐，2019 年玉山金獲利大成長引導股價上漲，那一年的報酬率超過 50%。但是年年配股導致股本膨脹，2020 年後因為降息而縮小銀行的利差獲利；2022 年因為美國通膨嚴重，劇烈升息導致全球股債雙殺，玉山金的獲利創下新低，股價就由高點往下。