債市起風 當債主正逢時

美國聯準會連續兩次暫停升息推升市場預期升息步入終點，帶動債市迎來一波資金浪潮，觀察近一周債市資金流向，可以發現從投資級債券基金、非投資等級債券基金，乃至整體債券基金，資金淨流入相較前一周都同步呈現放大；進一步觀察今年以來債市資金流向，也以投資等級債券基金累積淨流入1,495億美元居冠，顯示今年以來資金湧向投資等級債券基金的態勢明顯。

凱基ESG BBB債15+（00890B）基金經理人劉書銘表示，美國財政部近日下調第4季公債發債規模至7,760億，並放緩長債標售計畫，且預期擴大標售只會再延續一季，低於市場預期的數季。短期在美長債發行規模放緩下，預期公債殖利率上行空間有限，但在核心服務通膨僵固、美國聯準會通膨目標維持2%不變的情況下，預期利率仍是高檔震盪格局，高利率環境會持續更久時間。劉書銘建議，固定收益型投資人債券配置可透過適度承擔信用風險，布局投資等級債中信用評級較低的BBB級債券，來增加整體債券部位的息收及利差保護。

劉書銘進一步指出，BBB級債券雖是信用評級較低的投資等級債，但回顧近20年來的違約率，最高也僅1.02%，違約風險低，卻能提供相對較高評級投等債更高的殖利率，利率反轉後的報酬表現也更突出。統計2001年以來全球BBB級債券平均表現，可以發現不管什麼時間點進場，投入一年平均報酬達5%；投入三年平均報酬達17%；投入五年平均報酬達29%，顯示BBB等級債券平均報酬較全球投等債更佳，且優勢還能隨著投資時間拉長而擴大。

隨著利率迎來拐點，債券也獲青睞，在標的選擇上，劉書銘建議，可著眼符合ESG主題的BBB級投資等級債，債券發行人通過ESG檢驗，資產品質穩健無虞。以凱基ESG BBB債15+為例，持債前五大發行人為全球大型軟體服務公司、全球第二大家居五金零售商、全美電信服務供應龍頭、全球快遞運輸巨擘、美國醫院運營龍頭，可以發現BBB級信評普遍已經是全球性大企業。依據凱基投信11月13日公告揭示，凱基ESG BBB債15+上市以來第四次收益分配，每受益權單位配發0.395元，除息日11月16日。

凱基投信建議，有參與除息的投資人或空手的投資人，不妨趁除息後，持續再投入或進場低接收益品質有ESG加持的BBB級債券ETF，香領固定收益與伺機進場布局利率反轉後的資本利得空間。