防堵ETF超額配息 金管會祭三重拳

為防堵投信業者大舉動用「收益平準金」衝高配息率攬客，金管會宣布，已訂出「收益平準金配息」三大原則，並要求各投信業者納入內控並需留存軌跡，一、ETF實際配息率不應超過參考配息率，二、收益平準金訂啟動標準及上限，三、ETF收益分配優先順序，需先配股利、債息、資本利得，最後才是收益平準金。

投信圈認為，未來ETF配息率僅能符合追蹤指數的殖利率（即參考配息率），此三大原則將讓目前「超配」的ETF打回原形，對新成立或規模較小的ETF衝擊較大。

官員說，未來新發行ETF想納入收益平準金機制，內控就需依此三原則，否則恐難核准；既有23檔已納入收益平準金機制的ETF，則要求盡速依此原則訂好，之後提報董事會再做內控調整。

金管會是在2023年11月訂出「收益平準金配息」原則並請投信顧公會轉知各業者，要求各投信業需訂ETF收益分配原則並納入內控制度，執行時需留存軌跡，才有利金檢查核。

據了解，金管會已對投信業者啟動專案金檢，元大和國泰投信等正查核中，主要查核重點，就包括含收益平準金使用原則的ETF配息政策。

依金管會訂定的「收益平準金配息」三大原則，一、ETF實際配息率不應超過追蹤指數的配息率，如追蹤指數殖利率是3%，實際配息率就不能超過3%。

二、啟動收益平準金標準有兩大條件需同時達到，首先是ETF配息率低於追蹤指數息率，再者是有大額淨申購去稀釋配息率才准啟動。何謂「大額淨申購」？一段時間內淨申購增加達一定百分比以上而有稀釋配息率之虞時。

至於一段時間多久？一定百分比以上又是多少？官員說，這部分由各業者自訂。投信圈則認為，一般新成立ETF就會較容易觸動到此條件。

收益平準金也訂了使用上限。官員舉例，某檔ETF帳列所有可分配收益餘額是2,000億元、收益平準金餘額是500億元，收益平準金占比是25%，當次ETF要分配時，例如配1元，收益平準金就只能占0.25元。

換言之，業者不能再無上限動用收益平準金來「超配」給投資人做攬客。

三、ETF收益分配優先順序，需先配股利、債息、資本利得，且需達收益平準金動用標準時，才能啟用收益平準金來配息。

ETF是指被動式追蹤指數漲跌的基金，配息來源有三大塊，股息（股利＋債息）、資本利得和收益平準金。

其中「收益平準金」是為了穩定所有投資人的配息收益率，避免新投資人的資金投入去稀釋舊投資人的股息，用平準金配息類似股票減資概念，將現金退回給投資人。

對新進投資人來說，平準金就是一種把自己投入的本金，預留一部分當作股息發給自己，簡單說：你領到的ETF配息中，可能來自「你的投資本金」。

收益平準金具有穩定配息率的優點，但有投信業者，為了搶市占，把收益平準金全拿來配息，以拉高配息率，衍生「超額配息」亂象，引發金管會關注。