小四生賣卡帶「一天賺3,500元」，國二進場買股、高二身價300萬：我靠套利一路賺到25歲

編按：日本全職散戶股千，股齡超過30年，是位沒有上班經驗的專職投資人。他從小家境貧寒，為了脫貧，決定靠自己的力量好好存錢，五歲起，他把每年過年收到的壓歲錢存下來。

國中二年級時，就拿出從五歲起陸續存下的40萬日圓（約新台幣8.4萬）當本金投入股市；國三時，股票資產達300萬日圓（約新台幣63.1萬）；高一時1,000萬日圓；高二時1,500萬日圓（約新台幣315萬）。自會計類專門學校畢業後，婉拒證券公司的工作邀約，踏上全職投資人之路。2011年躋身億元大戶，2015年累計股票獲利達3億日圓，2019年更突破4億日圓。

他用壓歲錢做本金，10萬滾出1億。他擅長投資淨流動資產特別突出的「Net-Net股」，以及公司不動產中帶有高額未實現獲利等利潤的「資產型價值股」，是一位理論派投資人，並以整體持股年化報酬率逾20%為目標，持續挖掘「划算股」。

作者： 股千（kabu1000）

低買高賣，套利賺價差

專門學校畢業後，我沒有找工作上班，而是成了全職投資人。

然而，起初幾年的投資表現不怎麼樣，大盤行情也差，我有時賺、有時賠，整體資產並沒有明顯增加。

這段時期，我都是靠「套利」糊口，也就是針對利率或價格，賺取「價差」或「利差」。

一般投資人對「套利」的認知，是不論大盤漲跌，都能靈活運用各種交易手法，追求獲利的一種避險方式。仔細想想，其實我從小學開始就已經在操作套利。

小學時，我很喜歡玩紅白機，經常買賣遊戲卡帶，當時同學有很多不同的卡帶，彼此會拿到學校來互借，但因為太常發生有借無還等問題，學校還下令要求同學們在卡帶上寫名字。

我家境不好，所以家裡幾乎不曾幫我買過任何卡帶，而我手邊的錢，絕大部分都拿去定存，也不曾想過要把定存的錢拿去買卡帶。

我想，即便要買卡帶，也要靠自己另外賺錢去買。於是我想到用賺取套利的方式。

當時紅白機在社會上引爆流行風潮，市面上的二手紅白機商店也如雨後春筍般出現。我逛了幾家二手店，發現同一款卡帶，有的店家賣3,000日元（約新台幣750元），有的店家才賣2,500日元（約新台幣625元）。於是我就在售價低的店家買卡帶，再拿到願意以高價錢收購的店家去賣，從中賺取差額。

小學四年級的暑假，我騎著腳踏車，跑了二十多家二手紅白機商店，掌握各店的收購價與售價，成功在一天之內，就賺到14,000日元（約新台幣3,500元）的價差。對一個小學四年級的孩子而言，這可是一筆大錢，這也成了我迄今難忘的成功經驗。

專門學校畢業後，直到我真正成為獨當一面的全職投資人前，我就是運用小學時的這個經驗，拚命用套利賺錢。

當時紅白機的熱潮早已退燒，所以我操作的商品，便改成了零食裡的食玩贈品，或是卡牌遊戲裡的稀有卡牌等。

我跑遍跳蚤市場等銷售據點，找出有望以高價賣出的商品，以低價採購後，再賣給願意出高價買下的蒐藏家。

此外，由於大環境不景氣，民眾都想省荷包，因此轉賣票券的商店也開始流行起來。票券在不同區域也會有價差，所以我就在便宜的地方買，拿到能賣出高價的地區，轉賣給當地的店家。

後來，我有幸學會價值投資，才順利累積資產。然而，回首過去，我發現所謂的價值投資，其實就像是在股市裡，執行我從小學以來就一直在操作的套利方式。

所以，我一接觸價值投資馬上就能心領神會，畢竟是我很熟悉的手法，甚至還可以說是已經有不錯的成績。從這個角度看來，就我的投資生涯而言，靠套利過活的那幾年，其實並不算是虛度光陰。

買進因恐慌暴跌的個股，股價漲回再賣出

1997年，我的投資生涯碰上了一大轉機。

這一年7月，泰銖暴跌，引發了亞洲金融風暴，全球股市同步重挫。日本股市當然也面臨沉重賣壓，我記得當時東證一部上市公司每股票面價50日元，買賣單位是1,000股，不少個股跌到接近票面價的金額，更有上百檔個股跌破票面價。

亞洲金融風暴加深了全球對新興市場的疑慮，更引發了1998年的俄羅斯金融危機，以及1999年的巴西金融危機。

1998年10月，日經平均股價指數來到12,879點，創下泡沫經濟瓦解以來的新低紀錄。

進入2000年3月，日經平均股價指數曾一度收復20,000點大關，但受到美國網路泡沫瓦解的影響，10月又跌破15,000點，2001年8月更來到10,713點，差點就跌破10,000點大關。接著，2001年9月11日，美國爆發多起恐怖攻擊事件，隔天日經平均股價指數就應聲跌破10,000點大關，來到9,610點。

亞洲金融風暴席捲全球後，只要市場傳出些許利空消息，很多個股就會出現過度的恐慌賣壓。

從這時期起，我開始用便宜的價格，買進被恐慌超賣的個股，等市場冷靜，個股回到合理價位，我再賣出持股，獲利了結。投資當前股價與公平價值間，價差極大的個股，手法其實就和套利一樣。

1998年，松井證券正式推出業界首創的網路下單服務「網路股票」，我觀望了近兩年，確定資安方面沒有問題後，便於2001年起，改以網路券商作為我的主要交易平台。這一年，我正式投入價值投資，當時的股票資產約莫是600萬日圓（約新台幣150萬元）。

將主要交易平台改換到可迅速下單的網路券商後，我的投資效率大幅提升，更幫我省下了大筆手續費，買賣股票的成本更低，投資績效也變得更好了。

2001年時，我起初為自己設定的目標，是要達到股票資產3,000萬日元。如果有了3,000萬日圓，以年報酬率20％計算，獲利就有600萬日圓。以上班族的薪水而言，一年賺600萬日圓算是一般水準，所以才會以此為目標。

2005年，改用網路券商下單的4年後，30 歲的我股票資產便突破了3,000萬日元。

價值型投資是市場少數，但比較有利

對於想在短期內大幅增加個人資產的散戶而言，最受歡迎的不是價值投資，而是「成長投資」。成長投資就是找出企業獲利成長幅度大、股價持續上升的個股，並搶先進場的投資手法。看著那些企業獲利與股價雙雙飛漲的成長股，的確會讓人對高額獲利充滿期待。

我操作價值投資，是以年報酬率20％為目標。這個數字或許不是太高，但以複利持續投資的話，十年後資金會翻成6倍，二十年後就會翻成38倍；即使保守一點，用一年10％的報酬率來計算，十年後資金還是可以增加2.5 倍，二十年後增為6.7倍。

然而，成長投資蔚為風潮，以致於散戶的目光往往還是會被成長投資吸引，畢竟股市裡的確有個股股價成長了數十倍、數百倍，因此很多人都懷著如法炮製的夢想，選擇投資成長股。

倘若用10萬日圓（約新台幣2.5萬元）當本金開始投資，以年報酬率20％計算，一年後這筆錢就會變成12萬日圓，十年後就會有約62萬日圓（約新台幣15.5萬元）。對於想在短期賺到更豐厚獲利的人而言，或許這的確是無法令人滿意的金額。

但請別忘了，股市的風險與獲利總是一體兩面。既然有可觀的獲利，通常也會有相對的風險。

成長股和價值股一樣，只要趁總市值（股價×發行股數）偏低時買進，就能降低投資風險；等大漲後才買進，風險也會相對升高，因為漲過頭的股票，總有一天會回跌。

實際上，我也在泡沫經濟瓦解、亞洲金融風暴、網路泡沫瓦解、金融海嘯等暴跌行情下，看到很多這樣的案例。

亞馬遜為美國前五大市值企業，2020年12月1日時，亞馬遜的股價已突破3,000美元大關。但在1999年，當時正值網路泡沫的極盛時期，亞馬遜股價最高為107美元，如果當時就買進且長抱不賣，如今已經翻漲30倍以上；然而，在網路泡沫瓦解後的2001年，亞馬遜的股價曾跌到7美元，也就是剩不到十五分之一。

只拿10萬日圓去買亞馬遜股票的人，眼見10萬日圓縮水成6,500日元（約新台幣1,625元），剩不到十五分之一，或許還能苦笑帶過，可是掏出100萬日元（約新台幣25萬元）買股的人，就只剩下65,000日圓（約新台幣16,250元），損失金額逾93萬日圓（約新台幣23.25萬元）。

若還操作融資融券，肯定會破產，就算不破產，心情一定會消沉到極點，可能再也沒有信心續抱股票了。

我的股票資產在2005年時達到3,000萬日圓後，又花了六年才達到1億日圓，也就是翻漲3.3倍；接著花了四年，資產才又增加3倍，達到3億日圓；然後又再花了四年，才達到4億日圓。

對炒短線的人來說，或許會覺得這樣「曠日廢時」，也因為如此，偏好價值投資的投資人，其實是市場上的少數派。但不論是經濟或股票，在機制上都是對少數派有利。

投資人會一窩蜂買進人人看好的個股。假如現在有100萬日圓，由10,000人來分，那麼每人平均只能分到100日圓（約新台幣25元）；然而，同樣是100萬日圓，如果只有100人來分，那麼每人就可以分到10,000日圓（約新台幣2,500元），是前者的100倍。

價值投資分兩大類：資產型和收益型

所謂的價值投資，就是買進股價偏低的個股，再於市場用合理價位重新評價個股後賣出，並從中獲利的手法。

也就是比較企業的內在價值和股價，找出股價被不合理低估的個股來投資，等股價回升到趨近內在價值的水準時，再賣股獲利。

說得更具體一點，我們要關注的，其實是不受表面的財務狀況、公司規模和知名度等因素影響的「內在價值」，也就是企業併購專家會評估的「私有市場價值」（Private Market Value, PMV）。

股市中，隨時都會有買方和賣方，而買賣雙方的供需平衡，決定了股價的高低，股價每分每秒都會受到市場環境與景氣動向等影響而變動。

除了企業的內在價值，股價還反映了許多不同的因素。倘若只反映企業的內在價值，股價恐怕都不會有太大變動。

就短線而言，股價比較容易受到供需和投資人心理的影響而波動；以長線來看，股價比較會受企業基本面（業績與財務狀況）的影響而變動。

價值投資要找的標的，是現值和股價有落差的個股，故可說是一種中、長線的投資手法。

價值投資又可分為兩大類：「資產型價值投資」和「收益型價值投資」。

．資產型價值投資：找出相較於企業所擁有的資產價值，股價相對偏低的個股來投資。

．收益型價值投資：找出相較於企業的營收、獲利能力，股價相對偏低的個股來投資。

本文摘自采實文化的《全職存股，不上班10萬變1億：日本傳奇股民投資「划算股」，資產翻千倍的不工作投資術》