智原營運帶勁 先蹲後跳

特殊應用IC（ASIC）設計服務廠智原（3035）經過兩個月盤整後，6月中旬後股價呈現反彈，目前周線高於月線，月線也高於季線，上周五股價上漲1元，收211元。

智原累計前五月合併營收51.93億元，年減4.7％，首季歸屬母公司業主淨利5.02億元，季減4.3％、年減25.1％，每股純益2.02元。智原首季毛利率44.7％，季減2.9個百分點，主要受到提列存貨跌價損失增加影響。

智原第1季矽智財（IP）與NRE收入都改寫單季新高，不過，量產營收與去年第4季、去年同期相較，都呈現衰退局面，業績貢獻比重降至七成以下，主因是去年基期相對高，且消費性應用市場需求調整。

同時，智原首季旗下微控制器（MCU）業績年減幅度較大，但季減幅度已有所收斂，外界估計今年第2季應該是低點，本季有望小幅成長。法人表示，其MCU業務上半年表現疲軟，下半年表現應會回溫。

另外，智原去年第4季宣布推出支援多家晶圓廠FinFET製程的晶片實體設計服務（design implementation service），可由客戶指定製程8奈米、7奈米、5奈米及更先進製程及生產的晶圓廠。法人認為，此項業務在今年應可帶來一定貢獻度。

至於存貨方面，智原到第1季底存貨金額已降至23億元水準，但存貨周轉天數上升至135天，估計應該會是高點，之後逐季下降，第2季存貨金額預期也會降低到20億元以下。法人指出，智原下半年存貨水位應當還會繼續下降，甚至還會有之前提列庫存呆滯跌價損失的回沖利益。

智原強調，今年營運表現先蹲，明年將回到成長軌道，總計2023年到2025年的營收年複合成長率，會落在20％至30％間。

法人估計，智原今年IP與NRE業績仍續攀歷史高峰，至於量產業務還有太陽能、智慧電表與網通專案等，具支撐力道，經過今年調整之後，智原明、後年整體營運可望恢復成長動能。

另外，智原去年毛利率為48.8％，法人預期，其今年毛利率可能下滑，但隨著更多28／40奈米製程委託設計（NRE）案件進入量產階段，毛利率將有所提升，後續2025年可能提升到近五成水準。

智原表示，其商務模式為公司帶來多元化應用，降低來自單一應用的風險，而大環境的趨勢變化更加速ASIC產業的蓬勃發展，也為公司長期營運成長帶來助益。

選股原則

5日均價大於10日均價，10日均價大於20日均價，近五日三大法人買超逾8,000張。