惠譽信評：台灣壽險行業信用狀況與即將迎來的挑戰

惠譽預期，台灣壽險行業的保費收入在歷經數年下滑后，其降幅將於未來12至18個月期間趨緩。 2023年上半年保費下滑速度自2022年的21%放緩至11%， 原因在於經濟環境面臨不確定性，以及在監管收緊的背景下壽險公司削減利潤較低的儲蓄型產品份額。

惠譽信評亞太區保險評等副總經理吳傑佩表示，金融市場波動導致投資型壽險產品份額持續下滑。此外，近年來監管機構針對儲蓄型產品的監管趨嚴，包括嚴禁銷售合同服務獲利率為負的新保單。 這些變化導致儲蓄型產品（包括傳統年金險和預定利率模式下的傳統壽險）規模下降。

IFRS17新保險會計準則將於2026年起執行，屆時通過合同服務邊際（CSM）變動情況的體現，保險公司的盈利能力將愈加清晰。這驅使壽險公司從儲蓄型產品轉向保障型產品，後者通常更具盈利能力並能夠產生更高的合同服務獲利率。

惠譽認為，在國內人口老齡化、公眾的健康風險意識以及對醫療保健需求不斷增強的驅動下，健康險業務規模擴大有助於壽險公司實現可持續且更具盈利能力的長期增長。

在台灣的《保險業資本標準》框架（將於2026年起執行）下，壽險公司需支付更高的利息費用。 這一全新當地語系化資本框架針對壽險公司的資產及利率風險提出了較高的資本要求。 惠譽預計，對於大型壽險公司而言，資本要求趨嚴或將轉化為與利率相關的資本費用，金額將是目前風險資本制度下的三到四倍，這主要是因為這些公司過去銷售的儲蓄類產品具有較高的保證收益率。

2023年7月25日，台灣金融監管委員會對本地化保險業資本標準框架作出最新調整，這將減輕本地壽險公司的負擔。具體包括從2026年起降低若干資產類別的資本費用，並將政策過渡期從10年延長至15年。

降低風險權重以及延長股票和房地產投資過渡期將為保險公司贏得更多時間調整其資產配置並縮小潛在資本缺口。監管機構可能對短期內適應本地業務特點和環境的當地語系化調整方案及針對利率風險的過渡期措施加以明確，因為2022至2024年間台灣壽險公司同時參照現行制度及新框架計算相關指標。

惠譽預期，壽險公司將繼續通過股權融資和發行次級債務募集資金。今年以來，幾家頭部壽險公司已發行或計劃發行次級債務共計約新台幣1,000億元。2023年主要壽險公司迄今已發行的次級債務在計算風險資本比率時被監管機構視為第二類資本。

通過專注於保障型壽險產品完善業務組合。 此類產品可以產生較高的合同服務邊際，有助於實現資本的內生增長。 壽險公司正在增加更具盈利能力的外幣保單銷量（主要為美元保單），以紓解貨幣錯配相關風險。

管理和/或降低投資風險，即股票和房地產投資有關風險——在台灣保險業資本標準下這類資產的資本費用較高。惠譽預期，引入IFRS17準則對評等的影響料將有限，因為這不會改變受評保險業務的風險結構或盈利能力。

然而，在某些情況下IFRS17可能帶來新的見解，從而改變惠譽對壽險公司信用狀況的看法——儘管在評等過程已對現有重大資訊做出披露並收到相關非公開資訊。

IFRS17亦可能導致壽險公司在戰略、業務狀況及產品設計方面產生一定變化，這可能改變一些壽險公司的風險狀況，進而改變其評等。將於2023年末/2024年初修訂惠譽的《保險評等標準》。新指標和修訂后指標以及更新后的評等範圍均將納入最新評等標準中。