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日本為何會持續採取寬鬆貨幣政策?除了能夠提振出口之外,元大金內部分析,揮別通縮陰影,其實是日本經濟走出失落的30年其中一個重要的關鍵。
元大金指出,1990年日本地產泡沫破滅後,30多年來每年經濟成長率平均不到1.5%,而通貨緊縮更是如影隨形,例如,到2021年為止,幾乎有一半時間的物價都出現下跌。
對比通貨膨脹對經濟的影響,元大金分析,通貨膨脹如今大家都很有感, 今天買得起的東西,幾個月後可能負擔不起,所以早點買或囤積起來是常態。
「但通縮的危害正好相反。」元大金分析,物價越來越低,大家索性都延遲消費,導致經濟疲軟不振。也因此,2021年來全球通膨大幅上揚,對多數國家而言是難以承受之重,但對日本而言,反倒是難逢的機遇。
元大金進而指出,全球通膨終於帶動日本的物價上漲,2022 年來日本CPI年增率終於見到大幅上 揚,今年4月扣除生鮮食品與能源的核心 CPI 年率達4.1%,已是40多年來最高,且大幅超車一般 CPI年率的3.5%,顯示通膨壓力的到來,也對日本經濟帶來重要的「轉骨」效應,
對於物價另外還有一個很重要的影響,就是薪資。元大金進而指出,政府鼓勵企業加薪,尤其「春鬥」(春季年度薪資談判)談出30年來最大加薪幅度,這是因為深受30年通縮之苦的日本政府,相當清楚要帶動經濟,背後一定要有通膨的支撐。因此,今年的春鬥,大企業紛紛響應岸田首相的呼籲,令平均薪資增 達到3%,按野村的估計更高達3.7%,創下30多年來最大加薪幅度。畢竟,唯有勞工薪資漲幅能跟上物價,才有鼓勵擴大消費的效果。
元大金認為,正因為上述的原因也使得日銀堅持寬鬆立場。在全球通膨肆虐期間,只有日本央行一路無動於衷,甚至如今都還維持負利率政策,僅在殖利率曲線控制(YCC) 上進行微調,元大金指出,背後原因很簡單,努力維持寬鬆環境、提振內需,同時維持偏弱的日圓:「儘量讓通膨的子彈多飛一會,否則等到全球通膨再度回落,所有努力可能又將歸零!」
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