其陽法說會／今年第3季營運谷底已過 明年業績重回年成長

佳世達（2352）集團旗下網安廠其陽（3564）今（28）日召開法說會，展望後市，其陽董事長李昌鴻表示，今年第3季是其陽營運谷底，客戶庫存去化已接近底部，2024年隨著微軟推出Windows 12作業系統，相關資安企業需求將湧現，帶動其陽明年業績重回年成長軌道。

其陽今年受到通貨膨脹、總體經濟下滑及客戶庫存調節影響，累積前三季稅後淨利為0.08億元，每股純益為0.14元，呈現衰退。但因客戶庫存去化已接近底部，其陽預期第3季已是營運谷底。

展望2024，李昌鴻表示，網通資安仍是市場的剛性需求，預計新產品及專案導入將在明年下半年陸續發酵，業績可望逐步回升。其陽將持續落實庫存調控，優化營運指標，審慎樂觀看待整體營運表現。

以訂單出貨比（Bill Ratio）來看，其陽今年10月數字已大於1.2，預計本季持續在1以上。李昌鴻預告，2024年接單狀況將回到2022年水準，隨著微軟將於明年推出新平台，將帶動新一波資安需求，估其陽2024年營收將重回年成長軌道。

在客戶調節庫存方面，其陽美州客戶最近已開始回補庫存，但歐洲進度較慢，而中國大陸客戶已開始拉貨。總體而言，截至今年第3季，其陽除歐洲客戶外，其他區域客戶庫存水位已普遍降低。

以其陽地區市場營收比重來看，2023年中國大陸為37%、美州34%、亞太20%、歐洲9%，相比於2022年，歐洲、大陸占比略微下滑。其陽看好美國客戶在去化庫存後，2024年市場將呈現「V型」成長趨勢，其陽該地區業務也將增長。

至於歐洲市場，受到俄烏戰爭影響，目前呈現「L型」狀況，其陽預計要等戰爭告一段落，明年下半年可能有重建相關商機；在中東市場方面，雖有以巴衝突事件發生，但其陽預期影響不大，2024年仍看好中東、中亞成長性；而在亞太市場，其陽看好明年日本、東南亞如越南泰國市場持續增長。

值得一提的是，中國大陸因經濟狀況不佳，導致今年在該地有業務的工業電腦廠業績普遍不佳，唯其陽有機會率先走出陰霾，預估今年第4季該市場將重回年成長軌道。

李昌鴻分析，其陽四年前就決定將業務分為中國大陸及非大陸兩套團隊，而公司本季已看到大陸業務呈現復甦，預期回溫情況將持續，2024年其陽大陸業務不會太差。

在毛利率方面，其陽2022年為27.2%，今年前三季則為25.9%，其陽仍是往三成目標邁進，希望2024年達成。