「水泥業去年前高後低，今年前低後高」中國房市冷，亞泥仍有機會逆風高飛？

世界各國在新冠肺炎疫情後拚經濟，中國卻拚得有氣無力，房地產至今軟趴趴，水泥業者首當其衝，在中國布局甚深的亞泥（1102），今年是否有機會逆風高飛？

又有中國房地產公司跳票了！因為房屋銷售差，政府刺激措施還沒發揮效果，建業地產、領地控股兩家房企無法償還到期的美元債息，爆發債務違約。

疫後的中國經濟一蹶不振，房地產市場尤其慘澹，房子蓋好賣不出去，遑論開發新建案。今年是中國房地產業的還債年，預料將有更多房企違約，業界可說是一片愁雲慘霧。

徐旭東期盼房地產回溫

中國國家統計局發布2022年全年房地產開發投資與銷售數據，全中國房地產開發投資13兆2895億元人民幣，年減10%；其中，住宅投資為10兆646億元，也年減9.5%。

新房子蓋不成，水泥業者也是苦哈哈。在中國轉投資26家子公司及5家策略合作夥伴公司的亞泥（1102），營運表現就受到影響，以今年第一季來說，亞泥在中國的水泥營收為84億元，相較去年的92.3億元，下降9%。

「房地產弱，整個企業味道就差了。」亞泥6月27日召開股東會，董事長徐旭東這一席話，道盡水泥業者對中國房地產市況的企盼，因為全世界今年第一季、第二季的經濟蕭條，下半年希望不要再弱下去。

而中國持續刺激內需市場，房地產市況可望回溫，水泥業者能否共嚐甜頭？徐旭東只是把手指向上比，並說：「可能要問上面的，這個問題不太容易回答。」下半年市況恢復是樂觀的想法，但要靠很多措施。

基礎建設工程支撐水泥需求

亞泥總經理李坤炎認為，今年影響景氣的變數很多，但與去年相比，狀況不會太差，2024年又比今年更樂觀；他解釋，房地產趨勢向下，但政府推行許多公共工程計畫，水泥需求應該可以保持穩定水準。

的確，中國在工作報告中提出2023年要安排地方政府專項債券3.8萬億元人民幣，主要投向市政和產業園區的基礎設施、國家重大戰略項目及保障性安居工程等，因此，亞泥認為基建投資將是政策發力重點，有力支撐水泥需求。

也就是說，中國的水泥產業目前已是低點，等到中國的內需政策奏效，活絡經濟的態勢明確，中國水泥業的後市應該是樂觀正向。

法人：亞泥營收可望向上

「水泥產業去年是前高後低，今年則會前低後高。」亞泥中國執行長張振崑認為，中國經濟復甦力道確實不如預期，估計到7、8月還是淡季，在第三季末段，水泥需求應會逐漸恢復。

因為中國下令建案工程必須持續，例如房地產要求「保證交屋」，所以地方政府會要求建商配合，屆時水泥業者供給狀況應會轉好。

去年亞泥中國的稅後淨利僅4.2億元人民幣，法人則估今年營收有望超過百億元人民幣，稅後淨利可達7至8億元人民幣，比去年大幅成長6至7成。

另一方面，水泥製程的重點「煤炭」去年價格狂飆，大幅侵蝕亞泥中國的獲利表現，幸好近來煤價緩步降低，中國秦皇島煤價從今年初每公噸1050元人民幣，降至約800元人民幣，預估明年可望再下調至700元人民幣。

張振崑強調，亞泥中國的成本壓力也能藉此舒緩，盈利同步提升；他也觀察到，中國本地水泥廠多數營運虧損，惡性殺價的亂象不再，可以穩定市場價格，所以2024年確實比今年樂觀。

整體而言，亞泥去年的營收表現依舊亮眼，年營收903.4億元，維持正成長，EPS則從4.7元小幅降至3.63元，待中國房地產市況出現起色，基建工程陸續開工，亞泥能否一如預期，在下半年收進中國的後疫情紅利，引人關注。

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