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滙豐證券發布報告指出,庫存去化加上終端需求疲弱,台積電(2330)今年資本支出及獲利都將下修,但考量人工智慧(AI)的潛在貢獻,且台積電的技術領先同業,因此未來五年平均合理本益比從17倍提高到19倍,投資評等維持「買進」不變,目標價則從643元提升到703元。以目標價來看,滙豐在外資圈看好台積電程度僅次於瑞銀的740元。
滙豐目前預估,台積電第2季營收將達新台幣4,750億元(季減7%,年減11%),毛利率為53.2%(低於第1季的56.3%)。台積電將在第3季進入傳統旺季,可望受惠於蘋果新款iPhone等主要產品將增加,但滙豐認為,台積電季節性營收成長可能疲軟,因為除了iPhone外,終端需求也可能仍不確定。
另外,雖然投資人普遍樂觀看待AI可能為半導體帶來的機會,但滙豐預計,初期的貢獻仍將有限,輝達(Nvidia)的貢獻將僅占台積電今年營收的1~2%、明年營收的2~3%。因此,滙豐現在估算,台積電第3季營收季增僅10%,低於過去七年同期的16%。
報告指出,台積電的資本支出將受到非AI領域整體需求疲軟及總體經濟不確定性所影響,因此滙豐將今年的資本支出預期從325億美元下調至290億美元(低於市場普遍預期的327億美元),將明年的資本支出從315億美元下調至305億美元(低於市場普遍預期的335億美元)。
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