群益曾炎裕 押大型金控

第2季財報周登場，群益投顧副總裁曾炎裕表示，美國金融財報佳，摩根大通、富國銀行、美國銀行、摩根士丹利等金融股發布財報，業績表現均超預期帶動股價上漲。而台灣金融股季報通常8月登場，但因為每月都有自結數，所以驚喜有限，預期金融股在財報公布後，若外資調高投資評等，股價可能逆勢上漲一段時間再拉回整理。

上半年美國第一共和銀行因資金鏈斷裂被關閉，成為被關閉的第三家美國區域性銀行。針對區域銀行破產事件，美國政府採取「非常措施」因應：3月12日美聯儲創建了銀行期限資金計劃（BTFP），美國官方聯手積極干預化解潛在金融風暴，無上限資金支援壓抑擠兌恐慌，而銀行沒連鎖性倒閉，美國經濟就不可能會變差，因為銀行是消費信貸與服務貸款的重要基石。

美國有龐大消費市場支撐，金融市場自然發達，台灣金融市場自由化後，卻仍是公股主導銀行、財團掌控壽險的格局。目前來看，台灣金融最大問題就是市場規模太小競爭激烈，即使台灣中央銀行跟進全球升息風潮，甚至主導抑制信用擴充抑制需求控制通膨，但房貸信貸業務壓力還是很大，沒業績就沒有飯碗，造成美聯準會升息利率超過5%以上，台灣利率反應程度相對較低。

市場規模太小，金融業就被迫走出去，過去30年，銀行海外發展以在中國大陸與東南亞設立銀行服務台商為起點，但近年中國大陸對台商態度丕變，台系銀行見苗頭不對陸續縮編更動未來發展策略。

金融企業規模大，合意併購需要雙方大股東與主管機關通過；非合意併購更難，台新金（2887）企圖併購彰銀最後無功而返，金控併購變成非市場因素主導。今年又傳台新金與新光金可能討論合併或業務合作，但除了減少金控數字外，並沒有太大的意義。

除了金融併購特性難度高外，金融金控市值成長慢更是併購緩慢主因：大家市值都低，併來併去也是事倍功半，只有大金控市值大幅成長後願意高溢價併購，才有成功的空間。

比較富邦與國泰兩大金控：富邦多角化而國泰穩健為主。富邦金前六月合併稅前淨利465.82億元，後淨利429.23億元，稅後純益（EPS）為3.18元，金控旗下各子公司獲利表現都成長；國泰金控6月稅後淨利161億元，主要來自國壽貢獻，上半年稅後淨利329.1 億元，EPS為1.98元，國泰金的特性是穩健，今年下半年增資案對股價止跌有一錘定音之效。其他金融股焦點是公股金控兆豐金、民營金控玉山金為指標：兆豐金3月起股價漲不停，被市場認為是高股息與政策支持的指標；玉山金4月現金增資160億元、發行80萬張新股，認購價20元，待消化套利賣壓後股價有望轉強。

投資錦囊

台灣金融股季報通常8月登場，市場關注國泰金與富邦金，預計財報公布前量價不會失控，公布後外資會調高投資評等，股價可能逆勢上漲一段時間再拉回整理。富邦金為金融股領先指標，7月起股價明顯轉強，若富邦金股價能上漲，其他金控股價便相對便宜吸引投資人買進。