電子股復活關鍵字AI 散熱大漲後誰接棒？

萬寶投顧蔡明彰強調，科技股復活的關鍵字「AI」。全球市值第二大的微軟及第三大的谷歌在4月下旬財報法說會提到AI共142次，微軟64次、谷歌78次。

微軟上季營收年增7％，EPS年增10％，雙雙擊敗華爾街預期。身處科技業大環境衰退之中，微軟卻能成長，雲端運算服務為最大功臣。微軟財報透露AI未來的強大成長力，OPEN AI新增用戶2,500家，季增高達10倍，加入新增AI功能，微軟旗下搜尋引擎Bing每天活躍用戶逾1億人，谷歌搜尋全球市占92％，Bing僅3％，雙方差距懸殊，但微軟運用AI企圖打破谷歌壟斷的地位。谷歌不甘示弱推出Bard聊天機器人，可以編寫程式並偵測錯誤。

微軟宣佈與AMD合作開發AI處理器，挑戰輝達獨霸局面。輝達主導AI晶片，昂貴且產能不足，微軟收購OPEN AI推出ChatGPT，需要大量AI訓練晶片，這也救了AMD股價。

原本PC市況低迷，本季財測不佳股價不看好，傳出微軟當金主，支持AMD開發AI處理器，立刻轉危為安。Meta上季營收扭轉過去3季的年減，祖克柏改口，不再強調元宇宙，著重AI給客戶的感受。Meta今年來股價狂漲87％，除了靠大舉裁員、節省開支外，便是訴求轉向AI，然而台灣電子股以硬體供應鏈為主， 微軟、谷歌、Meta把AI喊得響徹雲霄，無法連結起來，直到超微電腦(Supermicro)發布上季財報，當天股價噴28％，創新高，成美股科技股最大亮點，才開始連結台股相關AI的電子股。

萬寶投顧蔡明彰強調，超微電腦生產伺服器、主機板儲存雲端服務等硬體，與台股電子股性質相近，創辦人梁見後是台灣人， 2017年媒體曾報導在大陸生產伺服器，遭解放軍植入間諜晶片，股價崩跌40％。度過昔日黯淡歲月，超微電腦今年來股價大漲近70％，並刷新歷史高價來到137美元，伺服器間諜晶片的風波，曾大跌至最低8.5美元。

超微電腦公司在3月推出用於AI的新產品，伺服器及存儲技術已向客戶發送採用輝達H100晶片的新伺服器，用於AI訓練、高性能運算、深度學習。超微電腦是台股電子股的最佳AI導師，首先必須與輝達、AMD 等一流AI晶片公司密切合作，再來推出厲害的AI需求的硬體，做到這樣股價必大漲。

超微電腦今年業績多麼厲害，2023年營收估計年增27％～31％，與其他科技業今年看淡展望完全是天差地遠，完全歸功於AI的需求。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股AI相關有IC設計、記憶體、主機板、散熱、伺服器及雲端資訊軟體，5月30日至6月2日舉行的台北電腦展就會看到廠商展示的AI新產品，上波反應在IC設計的創意、世芯-KY，兩家公司今年成長確定，但上波股價分別創1,230元及1,385元的高價，現在大環境缺乏活力，千金股不是市場操作焦點， 後市雖看好，但短期難脫消化籌碼的盤整。

最近最火紅是散熱族群，理由有兩個。一是大摩看好散熱，調高散熱三雄奇鋐、雙鴻、建準的目標價。二是AI需求使散熱的技術必須升級，由氣冷技術升級到液冷新產品，從2024年起新建置資料中心，伺服器將會採用液冷散熱產品，相關散熱個股今、明兩年EPS可望複製超微電腦的成長模式。

大摩研究報告指出，今年伺服器出貨，因廠商資本支出減少，恐年減3％，但散熱產業產值可望年增13％，明年導入液冷產品將年增29％，AI液冷產品單價提升5至8倍。

台廠液冷技術最領先是奇鋐及雙鴻，外資將奇鋐、雙鴻今年目標價提高一倍，兩家公司今年EPS分別估12元及14元，與去年差不多，但明年大成長，成長兩成以上，奇鋐2024年EPS估15元，雙鴻挑戰20元。

萬寶投顧蔡明彰強調，不過，要注意股價短線提前反應4月營收，最近奇鋐創新高價，4月營收48.14億元，月增1％，略低於市場預期的50億元，短線有整理壓力。雙鴻近來相對漲幅落後，傳出4月營收落在10億元，較3月明顯減少，實際數字僅8.6億元，月減36％，但股價短線反而會走強，原因出在GPU供給不足，使客戶顯卡出貨遞延，使4月營收短少1.5億元，若加上這個因素，實際營收仍符合估計的10億元，但下半年來自顯卡散熱的營收將大幅成長，AI伺服器來自輝達H100、A100的貢獻，從2023下半年到2024年爆發，雙鴻第一季EPS 3.22元，較去年同期3.42元，微幅減少5.8％，與散熱股王的健策第一季EPS 3.63元差距有限， 但價位差距高達220元。

另外，散熱建準第一季EPS1.1元，年增8成，全年EPS上看4元，近來不斷創高拉動力致比價，力致今年EPS估6元。三星集團醞釀54年來首次大罷工，三星佔全球DRAM及NAND Flash市佔第一，高達40％，一旦罷工減少供給，記憶體現貨價可望上漲。

台廠南亞科、旺宏、華邦電將受惠，第一季EPS都虧損，目前股價仍是整理。

DRAM模組陸續發佈第一季EPS，股價最高的群聯1.26元，認列轉投資損失2.79元，毛利率31.78％，宜鼎4.02元，毛利率36.05％，創見0.54元，十銓虧0.54元。

宜鼎以工控DRAM模組為主，在記憶體市場市況尚未好轉之前，EPS將超越群聯，成為該族群第一，今年EPS上看20元，宜鼎在AI佈局領先同業，才會有現在的成績。

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