淨供給減少 法人：可望支撐 ESG 債券市場價格

美國通膨降溫速度趨緩、分析師持續預期聯準會（Fed）升息接近尾聲，不過Fed在9月會議維持鷹派態度，增加市場對高利率環境可能維持更久的預期，美國10年期公債殖利率持續走高，壓抑全球股債市表現。ESG投資等級債及非投資等級債近一個月漲跌互見，而在貨幣政策不確定性加深下，帶動風險情緒惡化，ESG Leaders股票指數近一個月下跌作收。

柏瑞投信指出，受到美債殖利率持續走高影響，8月全球ESG投資級及非投資等級企業債的利差，呈現微幅擴張走勢，而全球ESG投資級與ESG非投資級企業債的殖利率，則維持在近年高檔水位，具有投資吸引力。此外，資金8月持續流入全球ESG股票ETF，且流入力道有增強趨勢，而ESG債券ETF亦持續吸引資金淨流入。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，美國經濟數據持續優於預期，歐洲與英國保留繼續升息空間，市場擔憂成熟國家央行可能長時間維持高利率，帶動成熟國家公債殖利率持續上揚，使得信用利差在風險情緒謹慎下走寬。不過，目前ESG債券利差水平仍高於5年均值，預期信用利差未來仍有收斂空間。

根據Bloomberg統計，8月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調降家數高於被升評家數，且創兩年來新高，顯示個別企業的基本面差異加大。此外，8月全球ESG投資級企業債指數與全球ESG非投資等級債券指數的未償金額雙雙下降，整體成分債券檔數仍維持超過12,000檔，代表投資機會充裕，且整體ESG債券市場淨供給減少，有望對價格提供支撐。

根據券商JPM在9月初公布的統計數據，年初至今ESG相關債券發行金額約260億美元，占整體公司債總發行量的3%，低於2022年的6%。其中，公用事業仍為主要發行產業，約佔總發行量的 31%，其次為銀行業的22%，而第三大則為能源相關產業的21%。此外，8 月整體投資級ESG債券發行速度放緩至14億美元，為今年單月最低供給量，而今年以來總發行量為262億美元，亦較去年同期縮減54%。至於ESG非投資級債市的規模原本就相對清淡，今年以來同樣也出現明顯下滑。

柏瑞ESG量化多重資產基金經理人江仲弘表示，Fed鷹派立場，加上中國大陸經濟疲弱和地產風險升溫，ESG股債市近期表現震盪。在投組的債券產業方面，成熟國家偏好工業、能源及科技業，新興市場則看好能源及運輸產業。在股市方面，偏好消費及醫療相關產業，相對低配地產及原物料相關持股，但配置仍將隨市況而調整。

在股市展望方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇指出，雖然市場預估成熟國家央行的高利率水準將維持到2024年第一季，不過預期美國、英國、加拿大和澳洲在2024年第2季將開始逐步降息。而通常第四季為股市旺季，若經濟無衰退疑慮的情況下，股市有望呈現緩升向上的格局，但仍須留意ESG股市仍有波動風險。