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聯發科千元之路,只是開端不是終點?對2024年台股主流的兩大影響

提要

蔡明彰觀點:聯發科千元之路只是開端不是終點

晶片示意圖。(路透)
晶片示意圖。(路透)

本文共2020字

萬寶週刊 撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,拜習會已落幕,但中美科技戰並沒有和緩,美國對中國新AI禁令已使輝達的前景出現變數。

輝達發佈上季財報,營收180億美元,年增206%。本季財測營收200億美元,將年增231%,財報及財測數字漂亮,也都大幅超越市場預期,但講到一個重點讓盤後股價下跌,一度跌幅高達6%。

輝達表示,資料中心部門四分之一的銷售額來自中國,受美國新AI禁令衝擊,預計本季來自中國業務將大幅下滑。另外,中東地區也受到美國新出口管制的影響,但輝達保證這些損失可從其他地區需求彌補過來。

中國是全球最大的半導體市場,美國企業丟掉中國市場,絕對無法從其他地區彌補過來。現在AI晶片需求太強,輝達的確可從美國、台灣等市場彌補中國流失業績,但挖東牆、補西牆不是長久之計。

幾乎所有輝達的大客戶微軟、OpenAI、特斯拉、谷歌、亞馬遜、Meta六大科技公司都在自行研發AI晶片,有助於降低成本及減少對輝達的依賴。

微軟自研第一款AI晶片Maia已亮相,目前先提供微軟自己使用,暫時不對外銷售,但只是時間問題,等到Maia運作穩定必然對市場銷售。

萬寶投顧蔡明彰強調,明年將進入AI晶片戰國時代,巨頭圍剿輝達,輝達未來不可能再維持營收倍數成長。

再看中國市場,美國全力打壓中國,但創造中國本土AI晶片的崛起,華為昇腾910B趁勢出擊,在算力級性能已不輸輝達的某些降規產品,只不過輝達是通用GPU,華為昇騰是專用的AI晶片,只能在某些領域對輝達產品替代,但這也是時間問題。

如果輝達不趕快推出符合美國新禁令的AI晶片出口中國,未來中國市場將拱手讓給華為。華為股票沒上市,看昇騰910B供應鏈的雲從科技(688327 SHA)可知道美國對中國打壓,反而本土廠商崛起的期待,股價在AI禁令實施的10月23日落底,12.4元人民幣,成長到22元,三週內大漲近80%。

人無遠慮必有近憂,尤其今年股價飆漲數倍的股票要小心。台股AI伺服器廣達、緯創、技嘉、英業達等都被貼上輝達供應鏈標籤,市場高度期待業績成長,但注意本波台股自低點強彈1,400點,這些輝達概念股都沒有效站回季線。

萬寶投顧蔡明彰強調,明年美國台灣大選,中美兩岸的地緣政治恐怕更加緊張。政治因素會改變經濟,再厲害的公司也會業績衰退。網通龍頭博通以690億美元收購雲端計算公司威睿,其他國家已批准,中國監理機構核准,但附加條件使得收購有變數,顯然是中國的強力反擊。

地緣政治衝突下,又想要在中國業績成長,投資聯發科相對安全,目前聯發科營收結構,手機晶片52%、智慧終端產品42%、電源管理IC 7%,所以聯發科股價長線漲跌取決智慧手機景氣。

新冠疫情爆發,2020年3月聯發科跌到273元,跌到股價淨值比1.3倍,空前低水準。以當年EPS 26.01元計算,本益比僅11倍。在疫情前2019年,聯發科平均本益比24倍。

後來遠距商機,全球智慧手機在2021年迎來短暫一年復甦,同時聯發科天璣系列晶片打敗對手高通,自2021年第四季,聯發科手機晶片全球市場佔有率超越高通,居世界第一。

聯發科股價在疫情期間,漲到2022年1月,最高1,215元,波段大漲3.45倍,相較同一時間高通2.44倍更多,就是聯發科全球手機晶片稱王的加乘效果,但最近一季法說高通及聯發科一致喊明年全球手機重返成長,高通今年來上漲21%,漲幅小於聯發科的45%。

萬寶投顧蔡明彰強調,大摩預測全球智慧手機將在2024及2025年都成長,如果再出現AI手機換機潮,都可能手機成長週期到2026年。

聯發科在中國市場發展成功,規避地緣政治干擾,首款中國手機品牌vivo X100搭載聯發科天璣9300,具有AI功能,發佈當天,銷售比上代增長740%。

根據市調的結果,vivo X100系列被稱為滿分的影像、滿分的性能、滿分的體驗,成為今年度繼華為Mate 60、小米 14,中國手機市場回溫的重要象徵。

vivo本身的藍晶技術是成功要素,但聯發科的助攻也是關鍵。vivo X100是聯發科天璣9300的首發,接下來多款中國手機搭載聯發科AI晶片。

聯發科2024年EPS上看55元,2025年再成長到70元,千元之路只是開端,不是終點。

聯發科股利改為半年配發,今年上半年股利24.6元,將在明年1月4日除息。至少有11檔高股息ETF持有聯發科。聯發科今年全年股利估計50元,即使漲到千元,殖利率仍有5%,在高價股除了聯詠(3034-TW)殖利率6%以外,找不到更高殖利率個股。高股息ETF是今年影響力最大的法人,操盤績效超過外資。

聯發科的千元之路對台股盤面主流產生兩大影響,一是帶動手機手機產業鏈,大立光、新普、全新、昇佳電子等。二是拉大高價IC設計比價空間,IC設計將扎實成為台股新主流。

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