聯發科千元之路，只是開端不是終點？對2024年台股主流的兩大影響

萬寶投顧蔡明彰強調，拜習會已落幕，但中美科技戰並沒有和緩，美國對中國新AI禁令已使輝達的前景出現變數。

輝達發佈上季財報，營收180億美元，年增206％。本季財測營收200億美元，將年增231％，財報及財測數字漂亮，也都大幅超越市場預期，但講到一個重點讓盤後股價下跌，一度跌幅高達6％。

輝達表示，資料中心部門四分之一的銷售額來自中國，受美國新AI禁令衝擊，預計本季來自中國業務將大幅下滑。另外，中東地區也受到美國新出口管制的影響，但輝達保證這些損失可從其他地區需求彌補過來。

中國是全球最大的半導體市場，美國企業丟掉中國市場，絕對無法從其他地區彌補過來。現在AI晶片需求太強，輝達的確可從美國、台灣等市場彌補中國流失業績，但挖東牆、補西牆不是長久之計。

幾乎所有輝達的大客戶微軟、OpenAI、特斯拉、谷歌、亞馬遜、Meta六大科技公司都在自行研發AI晶片，有助於降低成本及減少對輝達的依賴。

微軟自研第一款AI晶片Maia已亮相，目前先提供微軟自己使用，暫時不對外銷售，但只是時間問題，等到Maia運作穩定必然對市場銷售。

萬寶投顧蔡明彰強調，明年將進入AI晶片戰國時代，巨頭圍剿輝達，輝達未來不可能再維持營收倍數成長。

再看中國市場，美國全力打壓中國，但創造中國本土AI晶片的崛起，華為昇腾910B趁勢出擊，在算力級性能已不輸輝達的某些降規產品，只不過輝達是通用GPU，華為昇騰是專用的AI晶片，只能在某些領域對輝達產品替代，但這也是時間問題。

如果輝達不趕快推出符合美國新禁令的AI晶片出口中國，未來中國市場將拱手讓給華為。華為股票沒上市，看昇騰910B供應鏈的雲從科技(688327 SHA)可知道美國對中國打壓，反而本土廠商崛起的期待，股價在AI禁令實施的10月23日落底，12.4元人民幣，成長到22元，三週內大漲近80％。

人無遠慮必有近憂，尤其今年股價飆漲數倍的股票要小心。台股AI伺服器廣達、緯創、技嘉、英業達等都被貼上輝達供應鏈標籤，市場高度期待業績成長，但注意本波台股自低點強彈1,400點，這些輝達概念股都沒有效站回季線。

萬寶投顧蔡明彰強調，明年美國台灣大選，中美兩岸的地緣政治恐怕更加緊張。政治因素會改變經濟，再厲害的公司也會業績衰退。網通龍頭博通以690億美元收購雲端計算公司威睿，其他國家已批准，中國監理機構核准，但附加條件使得收購有變數，顯然是中國的強力反擊。

地緣政治衝突下，又想要在中國業績成長，投資聯發科相對安全，目前聯發科營收結構，手機晶片52％、智慧終端產品42％、電源管理IC 7％，所以聯發科股價長線漲跌取決智慧手機景氣。

新冠疫情爆發，2020年3月聯發科跌到273元，跌到股價淨值比1.3倍，空前低水準。以當年EPS 26.01元計算，本益比僅11倍。在疫情前2019年，聯發科平均本益比24倍。

後來遠距商機，全球智慧手機在2021年迎來短暫一年復甦，同時聯發科天璣系列晶片打敗對手高通，自2021年第四季，聯發科手機晶片全球市場佔有率超越高通，居世界第一。

聯發科股價在疫情期間，漲到2022年1月，最高1,215元，波段大漲3.45倍，相較同一時間高通2.44倍更多，就是聯發科全球手機晶片稱王的加乘效果，但最近一季法說高通及聯發科一致喊明年全球手機重返成長，高通今年來上漲21％，漲幅小於聯發科的45％。

萬寶投顧蔡明彰強調，大摩預測全球智慧手機將在2024及2025年都成長，如果再出現AI手機換機潮，都可能手機成長週期到2026年。

聯發科在中國市場發展成功，規避地緣政治干擾，首款中國手機品牌vivo X100搭載聯發科天璣9300，具有AI功能，發佈當天，銷售比上代增長740％。

根據市調的結果，vivo X100系列被稱為滿分的影像、滿分的性能、滿分的體驗，成為今年度繼華為Mate 60、小米 14，中國手機市場回溫的重要象徵。

vivo本身的藍晶技術是成功要素，但聯發科的助攻也是關鍵。vivo X100是聯發科天璣9300的首發，接下來多款中國手機搭載聯發科AI晶片。

聯發科2024年EPS上看55元，2025年再成長到70元，千元之路只是開端，不是終點。

聯發科股利改為半年配發，今年上半年股利24.6元，將在明年1月4日除息。至少有11檔高股息ETF持有聯發科。聯發科今年全年股利估計50元，即使漲到千元，殖利率仍有5％，在高價股除了聯詠(3034-TW)殖利率6％以外，找不到更高殖利率個股。高股息ETF是今年影響力最大的法人，操盤績效超過外資。

聯發科的千元之路對台股盤面主流產生兩大影響，一是帶動手機手機產業鏈，大立光、新普、全新、昇佳電子等。二是拉大高價IC設計比價空間，IC設計將扎實成為台股新主流。

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