成長股忽漲忽跌，抱不住賣掉就狂飆？他200元入手獲利100%：這檔本益比8.5倍實在不合理

文／股海老牛

長期投資風險最低，但多久才算「長」？

長期投資通常是以「季」或「年」作為時間單位，會持有一檔股票這麼長的時間，目的是要追求公司未來的成長與穩定獲利，因此必須用基本面分析來判斷公司的本質，以及確認眼前的股價是否仍遠低於其內在價值。這也是股神巴菲特所遵行的「價值投資」投資策略：以好價錢買進價值被低估的公司，然後耐心等待價值回升，就像守株待兔一樣。

所謂基本面分析，是從標的的財務報表、經營管理及產業發展趨勢等方面切入，來了解這家公司的體質是否健全，及營運狀況是否穩定且具成長性。可以從資產負債表、綜合損益表、現金流量表這三大報表中的營收、毛利率、營業利益率、淨利率、每股盈餘、ROE（股東權益報酬率）等數據，來判別公司的內在價值，以及公司營運趨勢，這也是巴菲特採行的分析方法。

由於持有的時間長，長期投資的主要報酬來源會有股利與價差報酬兩方面。

在公司基本面的保護之下，長期投資的勝率較高，所獲得的報酬也相當可觀，老牛大部分的資產都是長期投資，只要買進就不會輕易賣出，時間拉得越長，獲利也越豐厚。

就以護國神山台積電（2330）為例，近10 年營收從5,970億元來到2 兆2,639 億元，成長279％，且受惠於毛利率與營業利益率的提升，稅後淨利從1,881 億元來到1 兆165 億元，成長幅度高達為440％。再看到ROE，在近10 年間均維持在兩位數以上，代表台積電的獲利能力十分強勁，綜合效益便是股價不只是從兩位數的八十幾元，最高飆升至688 元的高點，近5 年的現金股利也穩定配發10 元以上。

所以當一家公司獲利穩健成長，財務體質也非常良好時，有耐性的長期安心抱緊緊，就可以享有「左領股息、右賺價差」的豐厚回報！

波段交易最複雜，三種分析都得看

波段交易的持有時間，是介於長期與短線之間，通常以「月」或「年」為單位。持有時間雖然較短線更長，但分析角度仍然是以基本面為主，再以技術面與籌碼面輔助。

技術面分析是研究市場行為，藉以預測未來的價格趨勢，主要是透過價格及成交量等歷史數據，找出市場起伏的規律性，以預測未來發展和適合進出場的時間點。

籌碼面分析則是追逐市場中的資金流向，尤其是關注法人（外資、投信及自營商）及大戶的交易軌跡，其中最重要的觀察，就是交易買賣超的趨勢，再搭配融資融券的變動（融資代表借錢買股票，是預期股價會上漲時的操作；融券則代表借股票來賣，是預期股價會下跌），分析買賣雙方的角力，作為判斷進出場的依據。

波段交易的重點在於找尋波峰和波谷，因為持有時間不長，所以主要獲利也是來自於價差，偶爾可能跨越除權息的時間，就會有部分獲利來自於股利。

由於老牛經常關注趨勢成長股，在營收及獲利均出現大幅成長時，就會用部分資金買進成長股，搭上獲利的順風車，報酬率會設定為20％～100％，勝率大多在50％ 以上。

以我在2022 年中買進的智邦（2345）為例，該公司專注於網路和無線設備之研發製造，是網通股中的趨勢成長股，2021年的每股盈餘為23.01 元，獲利已較前一年成長15％。2022 年時，由於美國汰換與升級網路基礎設備，每股盈餘衝到了39.2元，可是股價卻因為碰上當時的股市空頭，一度殺到196 元的近年新低點。老牛當時換算本益比僅有8.5 倍，發現實在太不合理，因為以趨勢成長股來說，應該可享有12 倍至16 倍以上的本益比，所以我便在200 元左右時進場，並在400 元附近陸續賣出，賺取近一倍的報酬。（見圖表1-4）

然而成長股的股價常是「陰晴不定」，甚至會出現今日漲停、明日跌停的情況，不少人耐不住股價劇烈波動中途下車，而造成虧損或是少賺。所以我建議，當股價走勢不符合自己的預期時，不要急著買進或賣出，先觀察市場有什麼變化。尤其是當大家都開始瘋狂追逐題材時，更要特別小心價格是否已經到了高點，超過了其真實價值；而當股價不斷下跌、散戶大多已經喪失信心時，可以再回頭關注其是否已被市場低估，最後設定好停損停利點，並且嚴格遵守。

短線進出靠題材，基本面已不重要

所謂短線，持有時間多半以「週」為單位，有時候甚至是以「天」來計算，因為持有時間不長，所以多半採用技術面和籌碼面分析為主，單純跟隨外資、主力或熱門題材等利多因子進場，此時公司的基本面如何並不重要……。

會成為外資目標或特定題材，常見的原因有二：缺貨與漲價。以缺貨來說，新冠疫情造成口罩缺貨，因此製作口罩的廠商恆大（1325），在2020 年1 月時股價只在17 元附近，但是短短半年內竟然就漲到216 元。但隨著口罩供應充足，並且疫情解封後，恆大（1325）的股價也回到20 元出頭，倘若投資人未跟著題材退燒而出場，損失肯定以倍數來計算。

漲價形成題材最明顯的就是，當上游紙漿價格變貴時，就會出現「紙漿概念股」，包括永豐實（6790）及榮成（1909）都曾出現一波漲勢；而當機票出現漲價時，也會有航空股受惠，像是長榮航（2618）及華航（2610）。但是這些題材通常一瞬即逝，更有可能今天拉漲停，明天變跌停，讓人丈二金剛摸不著腦袋。

因為持有時間短，技術分析可參考日K 線為主，例如一般短線投資人最常將停損點放在5 日線（過去5 天收盤價的平均值所連成的曲線），當股價跌到5 日線時，便會認定股價動能轉為弱勢而賣出。市場上的專業投機客多半屬於短線操作，勝率大約在5 成，報酬率會設定在20％ 左右。

因為老牛自己不喜歡一直盯著盤面緊張兮兮，所以極少短線操作，同時也要提醒各位短線投資人，當買進的利多因子消失時，股價很容易像自由落體一樣快速下跌，這時務必記得趕緊腳底抹油、快閃走人，如果跑得太慢，住套房的機率極高。

旅遊復甦後，長榮航空機票價格飆漲超過疫情前，股價也從隨之反彈，漲幅近70％，但不到3 個月後就又下滑回到原點。

本文摘自大是文化出版的《股海老牛最新抱緊名單，贏過大盤20％： 跌了也不賣、算出便宜價才買、先知道好題材……50檔抗震盪的致富私藏股大公開。》

作者：股海老牛

政治大學商學院畢業，投資經歷超過10 年以上。痞客邦百萬財經部落客，曾創下單日5萬人造訪次數，為痞客邦當日全站第一名，並獲頒財經類最有潛力新星。

投資理財文章獲《經濟日報》、《工商時報》、《商周財富網》等媒體轉載，共超過百萬人點閱。著作《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》及《股海老牛最新抱緊股名單，殖利率上看8％》均登上博客來暢銷排行榜第一名。

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