從脫歐到返英 李嘉誠在歐電信布局為何難關重重？

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香港富豪李嘉誠旗下的長和系自2020年以來整頓在歐洲的電信業務，不過近日都傳來受阻訊息。首先是英國官方突然審查其與Vodafone的合併案，緊接著，與私募股權公司EQT成立新公司又告吹。外界也由此關注歐洲地區對外資的態度是否生變。

變相出售義大利電信案告吹

長和在去年5月宣布，以與私募基金EQT Infrastructure在義大利成立新合資公司的方式，變相出售當地網路設備、批發流動及固網通訊業務60%股權，總代價最少24億歐元（折合約港幣204億），估計能獲益38億港幣。不過直到去年11月，由於未與相關第三方達成協議等，延長限期3個月至本月。

彭博引述未具名消息指出，其實交易在未到限期前已緊急喊停，因為長和已向瑞士電訊（Swisscom）旗下Fastweb和當地富豪Xavier Niel旗下Iliad SA提出初步協商，而目前各方都未表態落實推進併購，這讓注入資產到新合資公司的交易更複雜，讓交易要完成的難度更高。

Vodafone併購案挑戰多

而長和在英國的電信資產併購案也遭遇阻礙。長和於去年6月在港交所公告，正落實旗下Three UK與Vodafone合併在英國的電信業務。此舉或標誌，英國電信市場將由原本的四家歷史性地整合為三家移動運營商：Vodafone+Three UK、O2和EE。

然而，該起併購案面臨來自英國官方各面向挑戰。一個挑戰來自於反托辣斯問題，英國反壟斷機構「競爭與市場管理局」（CMA）在1月下旬曾宣布，將對該合併案啟動為期40天的第一階段調查，調查重點是這筆交易對英國移動通訊市場競爭的影響，確定其是否可能導致「競爭大幅減少」。

英「國安問題」茲事體大

另一個挑戰來自於「國安」疑慮。英國電信巨頭Vodafone行政總裁德拉瓦勒（Margherita Della Valle）證實，該公司長和集團旗下電信公司Three UK的合併案，正在配合英國政府根據《國家安全與投資法》展開的國安審查。

儘管Vodafone和Three UK均以否認作為回應，但該合併案仍遭到英方的嚴格審查。這意味英國政府有權以「國安」為由阻止該交易。

英媒衛報報導，由於Vodafone與英國政府之間合作有敏感政府合約和海底電纜網絡，部分議員和工會主席聲稱，對Three UK的母公司長和可能會獲准使用英國敏感基礎設施感到擔憂，這一合併案遭到嚴格審查。換言之，英國官方對於李嘉誠家族併購產生疑慮。

此外，該報導也提及，李嘉誠家族支持香港特首李家超和香港國安法的立場，遭到一些有心之人的針對。

在英投資審查可能更嚴格

有觀點認為英國作法與印度對大陸企業手法如出一轍。陸財經公號北向財經認為，英國跟印度政府類似的是，在宣稱開放、自由的環境下，吸引外資入駐，等到發展差不多，再一舉收割，將財產收歸國有。

大陸財經公號金石財話則認為，雖然是商業行為，但被英國政府置於放大鏡下審查，反映出英國政府對於國家安全和市場競爭平衡的雙重擔憂。當國安成為審查重點，顯示當前國際政治氛圍下，任何涉及關鍵行業的外資並購活動都可能被視為潛在的安全威脅。

上述財經號認為，這不僅是對李嘉誠及其企業的挑戰，也是對所有外資企業在英國進行大規模投資和擴張的警示。

商業帝國能否「返英」？

李嘉誠過去多在英國與歐洲地區布局，甚至曾被調侃「買下半個英國」，投資項目涉及水務、電信、鐵路車輛租賃、港口碼頭、機場、地產、金融市場業務等領域。

事實上，因為李嘉誠投資皆掌握英國基礎設施，一開始也並非未遭收來自英國官方的反壟斷挑戰，但仍堅持投資英國，就商人邏輯而言，投資歐洲並非情感驅動，而是有利可圖。

自2020年起，李嘉誠開始進行「脫歐」計畫，其家族傳出連續拋售歐洲地區與英國巨額資產的消息。2020年，長和宣布以100億歐元出售其在歐洲市場的電信基礎設施業務，買方為歐洲最大無線基站運營商、西班牙無線通信基礎設施運營商Cellnex Telecom。

2022年3月，長實集團以7.29億英鎊價格出售其手中所持有的瑞銀集團倫敦總部大樓；李嘉誠家族還擬以150億英鎊的價格出售英國配電公司UK Power Networks，但最終時刻李嘉誠家族放棄該交易，原因是認為價格太低。

不過，李嘉誠變賣歐洲資產，雖然增加了手上的現金流，對於下一個標的投向何方眾說紛紜，因為李嘉誠雖然「脫歐」，但並未如外界所言「入中」，第一財經在2022年報導便稱，長實集團投資大陸房市並不積極。與此同時，李嘉誠反而在2023年以打七折方式低價出售旗下樓盤，讓外界認為李嘉誠可能要先撤港。

而近期有跡象顯示李嘉誠正物色越南標的，要進軍越南房地產，但後來未有更多後續；從更多跡象來看，李嘉誠家族近期動作顯示可能將重返英國，而Vodafone併購案會是重要的標誌項目。

去年7月李嘉誠孫女首次亮相，就是主持在英國上市的房地產投資信託基金Civitas Social Housing提出私有化。外界認為這作為李家重返英國的重要訊號。

此外，此次與Vodafone合併案如果成功或成為李嘉誠家族在英國的旗艦項目。而在全球地緣政治變化下，這次李嘉誠在英國投資能否再度站穩腳跟，會是一大關注焦點。