ETF 20周年／ETF戰國時代來臨 2.0的五大機會與三大挑戰

台灣ETF發展20年，市場也從藍海進跨進紅海。投信法人認為，ETF的機會仍遠大於挑戰，但是隨著競爭白熱化，ETF戰國時代來臨。

下一個20年，被形容為「戰國時代來臨」的ETF市場的機會與挑戰為何？投信法人認為，會有「五大機會」與「三大挑戰」。

五大機會是：沒有飽和、配置導向、產品創新、資源整合、走向國際；三大挑戰是：產品優化、再教育、流動性。

總結來說，台灣ETF市場進人環境更健全、系統更完善、選擇更多元。

以證券實動戶1,200萬戶來看，目前ETF受益人數超過600萬人，飽和了嗎？前五大ETF發行商元大、國泰、富邦、群益、 中信投信一致認為，ETF下個20年機會遠遠大於挑戰，國泰投信董事長張錫直指，在到達人手一支ETF之前都不算飽和。

ETF從「產品導向」跨入「配置導向」

元大投信董事長劉宗聖認為，「產品導向」是1.0時代的重點，生產以及製造是關鍵，然而2.0時代將迎接「配置導向」，創新、應用、品質敏感是關鍵。

劉宗聖研判，發展模式也已從零和走向競合，最後走向整合，並且揮別主被動之爭，不再只能是主動式基金與被動式ETF二選一，兩者形成既競爭又合作關係，依據不同市場氛圍選擇主動基金、ETF、甚至複委託交易；亦或是用核心與衛星配置布局主動基金、ETF、複委託。

ETF因被動追蹤指數，毛利率相對低，但已有16家投信加入搶市，而且也找到可與境外基金相抗衡的差異策略；尤其看到ETF市場在台灣還在快速成長，規模已突破3兆元，連向來興趣缺缺的外資投信也開始躍躍欲試。中信金控證券事業長張浴澤直言：「我覺得台灣ETF很棒，也真的是讓台灣的境內投信多一個生機，重塑了台灣的資產管理業界的結構。」

ETF誕生的初衷在解決投資人選股的痛點，但是現在超過200檔，投資者迎來新一輪選擇ETF痛點，因此，ETF2.0時代，配置成為重點，劉宗聖與富邦投信總經理林欣怡都認為這是市場共識。

ETF在台灣人共襄盛舉下，如今已經可以和複委託分庭抗禮，下一步又該如何走向國際？中國信託投信、凱基投信在泰國有布局，富邦投信亦有六檔ETF也在港股掛牌。

身兼投信投顧公會理事長的劉宗聖指出，台灣已經是亞洲基金護照觀察國，商品走上國際，是公會下一步必須要去思考跟努力的地方；張錫則認為，ETF除了實際外銷出口，吸引外資來買投信發行的ETF，就是個很好的外銷方式。

劉宗聖解析，台灣目前ETF有4X4框架：股票、債券、商品、外匯四種不同的資產類別，另外槓桿、反向與smart beta所組成；而第一個爆發點出現在槓反開放時期，成交量、規模、交易熱度亦有所斬獲、第二的規模大幅成長關鍵在於債券ETF，近年受益人數積極成長的區塊，則是在結合主動策略與被動執行的Smart Beta ETF，即主題式ETF，所以可以顯見，ETF發展崛起的背後，少不了政策支持的那雙手，也可見下一步的產品創新還有相當大的發展空間。

散戶多 促使台灣ETF發展快

林欣怡指出，台股散戶多，也讓ETF能發展較快，「我覺得挺傲視全球，成為一股很大的勢力。」

ETF與其他金融商品結合的投資解決方案，也值得期待，已經可以看到ETF吸納基金族、股票族，銀行族與保險族正發酵中，接下來的期貨族、信託族、甚至是退休自選資金、國家隊，都是未來發展的可能性。

「大者恆大」趨勢一樣存在於ETF市場，後進業者來要如打破此僵局是關鍵，後進之一的群益投信總經理陳明輝認為，未來推行的ETF，要回歸最根本的產品源頭，必須要符合三大原則：一是投資人認同，二是符合大趨勢的產品，三是要優化選股/債邏輯。

接下來是投資人教育。陳明輝說，ETF投資雖已是全民運動，但投資人仍要了解手上ETF產品，培養正確理財觀念，否則「因誤會而結合，因了解而分開」，投資人一去不回頭。

流動性也是場考驗。首先是ETF也會大到轉不動；其次，大多數ETF在指數篩選都有設立流動性或市值篩選，而中小型股就陷入流動性傾斜的泥沼之中。

至於ETF究竟是穩定市場，還是助漲助跌？綜合各大投信業者給出答案是「兩者皆會，看時間，看環境，看交易機制。」

舉例來說，去年股債雙殺，但投資人逢低購買力強大，尤其傾向高股息類的低波動產品，在申購資金不斷進場下，確實可以看到相關的標的，跌幅相對輕微，這時候就是穩定市場的功效發揮。