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文／林信男
根據《財訊》雙週刊報導，近期黃金價格屢創新高，包括投資人、部分國家央行，甚至好市多（Costco）的顧客，都成了黃金買家，甚至有媒體報導指出，據估算，美國Costco光是金條的銷售額，平均每月可望達1億美元以上。
本周四（11日），黃金現貨價格於紐約盤中，一度攀上每英兩2377.75美元，再創新高，且今年以來，累計漲幅已超過15％，高於2023全年漲幅（13％），給市場相當大的想像空間。
令人好奇的是，向來被視為避險資產的黃金，今年漲勢為何如此凌厲？現階段，市場消息眾說紛紜，但大致可看出以下3個因素。
因素一：對Fed降息的預期
首先，金價與利率經常呈反向關係，假設利率下降，勢必會影響債券這類固定收益資產的吸引力；相較之下，具保值性的黃金，就容易獲得投資人青睞。
因此，當市場預期，聯準會（Fed）將於6月開始降息時，便逐漸形成一股刺激金價漲勢的氛圍。
世界黃金協會北美市場策略師卡瓦托尼（Joseph Cavatoni），在接受CNBC採訪時便表示，推動金價上漲的原因，在於許多投資人，從Fed將要降息的消息中，獲得信心。
值得注意的是，本週三，美國勞工部發布3月消費者物價指數（CPI），由於年增率達3.5％，高於市場預期，且為近半年新高，顯示通膨仍十分頑強，Fed降息時間點極可能延後，瞬間澆熄投資人對6月降息的期待，金價也應聲回落。
不過，美國昨日公布的3月生產者物價指數（PPI），略低於外界預期，緩解了投資人對通膨難以降溫的疑慮，金價隨之收復失土，續創新高。
由此可見，當前金價走勢，對Fed政策動向極為敏感，只要經濟數據出現風吹草動，就會有所反應。
因素二：地緣政治帶動避險需求
其次，地緣政治動盪不斷，也讓具避險資產特性的黃金，獲得支撐。
俄烏戰爭持續延燒，為因應戰事，烏克蘭總統澤倫斯基於4月初簽署法案，將該國徵兵年齡，從27歲下修至25歲，擴增能夠上戰場的兵力。
《財訊》雙週刊分析，另一方面，以哈戰爭恐面臨衝突升級風險。在以色列空襲伊朗駐敘利亞大使館後，伊朗方面立刻揚言報復，稱將發動「重大攻擊」（significant attack）；而美國總統拜登則強調，「會盡一切努力，保護以色列的安全。」
荷蘭國際集團（ING）大宗商品分析報告指出，受地緣政治風險，以及年底美國總統大選等不確定因素影響，避險需求有望繼續為金價提供支撐。
因素三：部分國家央行資產配置多元化
第3項因素，也和地緣政治風險有關，但聚焦於各國央行的資產配置。瑞銀 （UBS）日前發表最新研究報告，稱地緣政治造成的不確定性，使部分國家央行傾向將資產配置「多元化」，決定多買黃金。
摩根大通上月出具報告指出，無意與美國結盟的國家，可能會累積黃金，藉此「遠離美元」，以免在受到經濟制裁時，體質過於脆弱。
截至今年3月為止，中國人民銀行已連續17個月購買黃金；另，包括印度、土耳其等國央行，也有增持黃金的現象。
此外，據凱投宏觀（Capital Economics）觀察，在房地產、股市表現低迷等情況下，中國投資人對黃金的興趣，亦有所增加。
《財訊》雙週刊指出，整體而言，雖然市場雜音頗多，但Fed的政策動向，以及地緣政治風險帶動的避險需求，都將影響金價走勢，後續變化，值得持續關注。
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