投資大師約翰．坦伯頓：趁別人賣出時買進，趁別人大買時賣出

我的人生即將邁入第95個年頭，而且我相信這是最好的年代。我們應該為生於這個繁榮時代而心懷感激。到了這個年紀，我把幾乎所有的心力與資源都投入坦伯頓基金會（Templeton Foundations），這個基金會的重點工作是為全世界人類建立精神財富。

一直到今天，還是有投資人會寫信請我提供投資建議，或是向我表達他們對全球經濟的憂慮。綜觀整個人類歷史，人們總是放太少心思在注意問題為投資與人生所帶來的機會。我非常幸運，一生中有許多很值得一提的成就。21世紀帶給我們很大的希望和美好的承諾，也許這是一個新的黃金年代，充滿了許多機會。

《約翰．坦伯頓價值投資金律》一書大致介紹了我的投資生涯，由我的姪孫女蘿倫．坦伯頓（Lauren Templeton）及其夫婿史考特．菲利普斯（Scott Phillips）描述一位撿便宜股投資人的投資心理。我們能運用的投資方法非常多，但是我最成功的投資，總是以遠低於內含價值（intrinsic worth）的價格買進股票的操作。

我的整個投資生涯都在世界各地尋找能夠買到最好的便宜股。研究顯示，比起簡單、分散、單一國家的投資組合，投資世界各地的股票組合長期下來創造的報酬率會更高、波動性會更低。分散投資應該是任何投資計畫的基石。

我整個事業生涯使用的一個原則，就是在市場極度悲觀的時候投資。也就是說，極度悲觀的時候就是最樂觀的時候。

《約翰．坦伯頓價值投資金律》說明了我整個事業生涯使用了哪些方法，以確認某一檔股票、某個產業或某個國家的極度悲觀時間點。

人生中的幾乎每一種活動，人們總是想要前往展望最好的地方。你會到前景最看好的產業找工作，或到展望最佳的地點開設工廠。但我的看法是，如果你選擇公開交易的投資，就必須反其道而行。

你應該試著以相對於公司的價值所能買到的最低價格去買股票。股票會便宜賣出，理由只有一個：因為其他人正在賣。沒有別的理由。要買到便宜的價格，必須去群眾最害怕和最悲觀的地方找。

每當你用低廉的價格買到未來獲利能力很好的東西，表示你做了很好的投資。要做到這一點，唯一的辦法就是在別人賣出時買進。許多投資人常常無法實踐這個概念，因為逆風行動並不是件容易的事。

我的整個投資生涯都將下面這句座右銘奉為圭臬：趁別人垂頭喪氣地賣出時買進，趁別人貪得無厭地大買時賣出，這麼做需要非常堅強的意志力，而且最後終能獲得最大的報酬。

我希望投資人看了這本書後，能得到買低賣高所需的技巧和信心。通常這表示你必須避開正在流行的東西。以下的建議可能對你會有幫助：

多頭市場在悲觀情緒中誕生，在疑慮中成長，在樂觀中壯大，在狂喜中死亡。極度悲觀蔓延時正是買進的最佳時機，而洋溢極度樂觀時則是賣出的最佳時機。

約翰．坦伯頓(John M. Templeton)

2007年9月

本文摘自【推薦序】作者：約翰．坦伯頓

本文摘自樂金文化出版《約翰．坦伯頓價值投資金律：與市場逆行、慧眼獨具的選股高手，擊敗大盤的選股策略》

作者：蘿倫．坦伯頓（Lauren C. Templeton）

約翰．坦伯頓的姪孫女，熟悉坦伯頓的投資策略。她同時也是約翰．坦伯頓基金會的現任成員、蘿倫．坦伯頓資產管理公司（Lauren Templeton Capital Management, LLC）的獨資業主、東南對沖基金協會（Southeastern Hedge Fund Association, Inc.）的創辦人兼董事長。

史考特．菲利浦斯（Scott Phillips）

蘿倫．坦伯頓的丈夫。他是蘿倫．坦伯頓全球最大悲觀基金（Lauren Templeton Global Maximum Pessimism Fund）的首席分析師和投資組合經理人。