2024迎龍接富、債優於股 余冠廷看好BB評級債券及基礎建設股票

在今（14）日舉行的經濟投資展望論壇進擊2024投資講座中，富蘭克林華美投信投資研究處資深基金經理人余冠廷指出，2024年經濟軟著陸的機會還是比較大的，通膨威脅逐漸淡化，高利率將持續一段期間，雖然全球央行究會降息，但節奏取決於經濟的韌性。投資上債優於股，看好BB評級債券以及基礎建設股票的投資回報。

余冠廷預期，2024年企業對於前景缺乏信心，且借貸成本攀升，無法期帶投資帶來經濟增長。政府維持高財政支出，托底意願強，但能力被政治環境所限制。家計單位喜憂參半，超額儲蓄耗盡，開始出現舉債消費，但持續性有待觀察，不過目前失業率仍低是亮點。

余冠廷認為，景氣繼續呈現軟著陸發展，政策利率見頂，且沒有重大風險的情境下，固定收益（債券）將優於變動收益（股票），看好BB評級債券投資回報，以及基礎建設股票投資回報。

聯準會這次的升息周期升了21碼，使得今年債券表現不如預期，不過美國的經濟韌性超過市場預期。升息驅動債券收益率大幅攀升，目前是好的買點。

不過，支撐經濟的因素出現鬆動跡象，例如疫情期間的超額儲蓄幾乎已經消耗殆盡，八成的人都沒有超額儲蓄，ISM製造業指數續弱，企業信心未見顯著改善，以及聯邦赤字再度擴大，將壓抑後續財政空間等，景氣動能或將再次趨緩。

根據11月美銀美林經理人調查，74%看好經濟軟著陸或不著陸，擔憂的黑天鵝事件包括地緣政治、高通膨使央行維持鷹派、景氣衰退、系統性信用事件，AI科技泡沫，以及中國房地產等風險。

余冠廷表示，2024年還是債優於股，股票不是不好，但最亮眼的AI今年已經反映過了，除非AI題材能化為實際的獲利。債券方面，可以將投資範圍擴大到BB級的債券，股票則是推薦防禦型的標的如基礎建設。

余冠廷說，不是所有的非投資等級債券都是爛果子，投資BB級債券能兼顧追求高利又控制風險。BB級債券目前殖利率高達7.2%，預估2024年違約率僅0.4%。BB級債券跟投資等級債僅差臨門一腳，還是有蠻多不錯的公司，企業營運穩健之外，償債能力也明顯較佳。

在基本面強力支撐下，BB級債券即便遇到逆風來襲也少有違約，過去18年以來，2007年金融海嘯時，非投資等級債違約率飆升到21.3%，BB級債券只有3.0%，2016年油價崩跌時，非投資等級債違約率升到5.9%，BB級債券只有1.6%。2020年疫情衝擊時，非投資等級債違約率升到7.4%，BB級債券只有0.6%。長期來看，BB級債券違約率只有0.2%，遠優於非投資等級債的2.5%。

BB級債券有明日之星跟折翼天使，能夠創造更多資本利得機會。明日之星現為展望穩定或正向的BB級債券，企業體質條件已接近或相當於BBB級（投資等級）。折翼天使因體質與前景的惡化或特定事件，導致信評由BBB級下調。因為這兩類債券未來都有機會升為投資等級債券，也是不少資金偏好布局的標的。

在股票投資方面，余冠廷推薦基礎建設，因為可以不怕景氣循環，不論處在哪個景氣階段，都可以找到題材，可說是四季皆宜，這類股票可能表現比較溫吞，但是什麼時候買都不用擔心。

基礎建設具有五大特色，包括波動低、穩定現金流、抗通膨、分散風險，以及流動性佳，營收穩定，股利率領先群雄，此外，基礎建設與多數股債型金融資產相關性低，站在資產配置的角度，可與其他資產做搭配，做為分散風險的用途。投組加入基建配置，更能優化風險報酬比。