2檔IC設計營收年增逾40%，本益比只有13倍...AI股元宵變盤 資金轉向哪些中小股？

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，大摩預測美國GDP成長率由2023年的2.5％，降至2024年的1.6％，2025年再降至1.5％。今、明兩年的經濟衰退，但美股正在創歷史新高，市場雖知道經濟大環境不好，但篤定聯準會今、明兩年會降息。

結論，美股創新高動力來自資金行情，這波資金行情的特質是一波做到頂。就業數據及CPI都顯示降息時點延後，但上車的資金頭已洗下去，只能頂著鋼盔往前衝。按照這種走法，資金行情跑在聯準會降息前，當宣佈降息，反而利多出盡了。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股歸類新興市場，但科技比重高。2022年1月創下的18,619點，在台積電領軍下，龍年開紅盤輕易突破，但問題來了，台股突破18,619點後怎麼走？有兩種可能。

第一，資金行情急行軍，攻向19,000點甚至20,000點，必須靠權值股拉升大盤。台積電不要說750元目標價，以今年預估EPS 36元的25倍本益比，漲到900元都不是夢。

第二，資金行情驚驚漲値，大型股先漲，穩定市場信心，再來動中小股。中小股易拉抬炒作，進出的差價大。

萬寶投顧蔡明彰強調，到底哪種走法，美股提供答案。現階段沒AI題材就沒聲量。蘋果AI進展及成績，市場不滿意，今年來股價下跌1％，微軟今年來上漲10％，市值超越蘋果為美股第一大。輝達今年股價飆升51％，市值膨脹到1.79兆美元，超越谷歌成美股第三大，預估本益比近60倍已不低，投資人仍前仆後繼。

微軟及輝達是有實際AI收益的大型科技股，股價先行發動，身為輝達AI伺服器主要供應鏈的美超微，已成美股第一妖股。去年大漲250％，今年來又漲180％，預估本益比50倍。就硬體科技公司，估值已高，美超微市值450億美元，若放在台股是僅次於台積電、聯發科的第三大權值股，但放在美股仍是中型股。輝達市值是美超微的40倍，於是不少人看輝達、做美超微。

萬寶投顧蔡明彰強調，由此看來，台股及美股是第二種資金行情，驚驚漲。重心在價差大的中小股，可是操作中小股報酬大、風險也大，輝達將在2月21日發佈財報，要提防「買在期待、賣在事實」。

這個時點正好是元宵節，極可能AI概念股元宵變盤。輝達光環過度透支，輝達近期公佈轉投資企業名單，居然成為股市明牌，這些股票雞犬升天，語音技術公司SoundHound AI單日狂漲66％，但輝達才小小投資370萬美元，折合新台幣1.2億元。更誇張，以色列的視頻優化技術公司Beamr Imaging傳出與輝達合作，當天盤中瘋漲15倍，顯示市場對輝達過度狂熱，埋伏崩跌危機。

對應台股AI相關個股，元月營收創歷史新高的技嘉、奇鋐、台光電、金像電，本波漲幅已大。奇鋐今年來大漲逾50％，以今年預估EPS 18元，計算本益比30倍，建議逢高減碼，待下波修正後再重新介入。

萬寶投顧蔡明彰強調，資金行情難免投機，若說神盾集團是今年台股投機股第二，沒人敢說第一。公告的財報是虧損，但軋空行情，神盾今年來大漲150％，安國上漲61％，安格上漲45％，既要操作中小股有較大價差，又不想承受投機股的風險，最佳選股是有料的業績股。

現階段最大人氣的中小股是IC設計。受惠AI需求，Arm(安謀)今年來大漲80％，帶動台股IP族群，但仔細看，元月營收的年增率卻沒有太強成長動能，只有股王世芯-KY 33.7億元，YoY成長107％，但創意YoY衰退17％，智原YoY衰退15％，愛普*YoY僅成長2％。

本波IP最強的晶心科、力旺、M31 YoY分別成長22％、15％及24％，但M31今年來大漲66％。

萬寶投顧蔡明彰強調，股價漲幅超出業績表現，只有一個下場，小心AI降溫後，股價激烈修正。一旦AI激情消退，元月營收強勁成長，股價今年沒表現的中小股將展開補漲攻勢，全新2.77億元，YoY成長147％，元月EPS 0.29元，已超越去年Q1的0.06元，但投信大賣1.4萬張，做錯了，強力補漲呼之欲出。

昇佳電子5.29億元，YoY成長110％，光感測晶片供應三星S24，S24具有AI功能，銷售長紅，增加去年EPS估15元，今年Q1挑戰5元，全年上看20元，但股價今年來僅小漲5％。原相6.16億元，YoY成長100％，今年來股價小漲6％。聯發科元月營收444.96億元，YoY成長99％，大型股中成長動能最強，但市值1.5兆元，暫時龍困淺灘，但該集團的揚智元月營收年成長100％，具有低價優勢。

AI需求帶動乙太網路晶片的九暘，股本6.89億元，今年預估EPS不至於像揚智的虧損。驅動IC的矽創元月營收16.31億元，YoY成長56％，今年EPS估21.6元，本益比13倍，估值低估，但今年來股價持平沒漲。

聯陽在PC及NB淡季，元月營收6.25億元，月增32％，年增42％，優於預期，股價去年9月創高後，整理半年，今年EPS估11至12元，本益比14倍。

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