散熱指標股成長後勁強 奇鋐明年營收有亮點

今年以來，許多和AI相關的題材公司都因新應用，使得獲利大幅成長，而國內的散熱大廠奇鋐（3017）雖然因一般的伺服器出貨量受到終端客戶採購AI伺服器排擠而下修，在PC及AI伺服器散熱及機殼產品出貨受惠下，毛利反而不減反升，推動公司今年股價創下新高。

而下半年公司的3DVC產品將切入供應鏈，AI伺服器營收佔比持續提升，營收在8月也創下新高，連續三個月營收超過50億，且公司提供完整的伺服器散熱方案，客戶黏著度高，下半年獲利仍有成長空間。

奇鋐8月營收52.52億，月增1.9%、年增5.5%，主要受惠各家PC出貨持續回溫，庫存問題持續消化，出貨回溫，加上部分AI Server產品已開始出貨，帶動散熱模組及機殼出貨成長。

奇鋐AI Server主要出貨散熱模組、風扇及機殼，其中風扇及機殼目前已開始交貨，3DVC隨2H23認證通過後，2024年有望顯著貢獻營收，也因此毛利率繼上季的20.1%，這季在AI高毛利產品出貨的帶動下，毛利率成長值得期待。

另一方面，下半年進入產品業傳統出貨旺季，PC/NB通路庫存轉趨健康，出貨量有望回升，而一般伺服器上半年庫存調整落底，第二季是全年谷底，近期Intel及AMD新伺服器平台也即將推出，隨著下半年庫存逐步去化及新平台放量，出貨亦有望回溫。

以2023全年來看，PC及Server出貨量表現雖平淡，可是CPU及GPU功耗持續上升，勢必也會帶動散熱模組單價提升，2023全年營收將持續維持正成長。

展望2024年，隨景氣復甦，PC及通用型Server出貨量將回升，加上AI Server滲透率提升，帶動3DVC出貨成長，加上水冷新專案陸續於明年下半年開出，明年營收成長相當令人期待。

同時公司AI Server主要出貨散熱模組、風扇及機殼，其中風扇及機殼目前已開始交貨，3DVC隨今年下半年認證通過後，2024年有望顯著貢獻營收，預估奇鋐3DVC、風扇及機殼等AI Server相關產品今年營收佔比約為5%，2024年佔比有望達13%。

產能方面，越南廠一期目前已開始進入量產，第二期預計於2023年底完工，並於2024年進入量產，目前公司首要目標是將歐美客戶訂單轉移至越南廠生產，並降低大陸廠產能，預計未來將有40-50%營收佔比來自越南廠，公司積極於越南廠佈建完整產能，有利於降低越南廠生產成本，且降低中美貿易戰出貨至美國的風險，未來成長可期。

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