銅箔基板CCL重返榮耀創天價，AI伺服器需求增，4檔PCB廠Q3題材總整理

隨著全球伺服器需求驟增，NVIDIA領頭引發了一股「伺服器風潮」。在AI的強大需求下，伺服器的升級已成必然，進一步提升了PCB的潛在市場。

在這樣的趨勢之下，去年受全球消費性電子需求疲軟，使得台股電子產業景氣低迷，隨著NVIDIA風潮再起讓全球掀起伺服器浪潮，台廠PCB廠對於100G規格的交換器、都具有不俗的實力。

NVIDIA對伺服器規格的提升，讓PCB和HDI零組件需求進一步增加。新規格的產品將需要更多的高階HDI來加快運算和提升網速。

在此環境下，台灣的PCB和HDI產業體現出明顯的競爭優勢，台燿（6274）以其領先的技術，以及銅箔基板的應用，帶動了台光電（2383）和金像電（2368）的發展。而金像電作為全球雲端伺服器的領先製造商，其高階產品可能需求達20層以上的板子，進一步提升毛利。

健鼎（3044）作為全球第三大HDI板供應商，儘管並非領頭羊，但依然搭上了這股新規格的新機會，成功切入未來的AI伺服器產品市場。預計在伺服器預期，隨著INTEL Eagle Stream 處理器開始放量增加營收，將帶動高階伺服器的高毛利營收。

加上有價值投資者的撐腰，沒人能預知AI伺服器的趨勢將能持續多久?但是隨者AI電子五哥及三達創下天價，封口浪尖上二線也漸漸出頭天，打開市場的想像空間。

健鼎的主要產品是伺服器/網通、汽車、DRAM/SSD，分別占了21.1%、29.6%與18.5%的營收比重。儘管今年上半年有雜音，但隨著去庫存化還有開發能力，預期下半年在伺服器、車用以及記憶體等產品的出貨帶動下，營收將有所回升。健鼎作為AI伺服器市場的一份子，具有產能優勢，且在技術上也是頂尖的，客戶已陸續進行產品驗證，預計第四季開始有營收貢獻。

台燿(6274)正積極迎接規格升級的商機，聚焦Server新平台規格提升的趨勢。在當前的CCL市場中，台燿、台光電都是不能忽視的重要角色。

目前，多數PCB大廠已鎖定東南亞為布局地區，其中，像是泰鼎、敬鵬、競國等台灣公司都已在泰國設有基地。同時，PCB上游材料廠也進行了相應的布局，此外，聯茂、台燿也已分別在泰國投資新設廠。

至於台光電，則仍在東南亞的馬來西亞、泰國和越南等地進行評估，積極拓展海外產線。AI伺服器對高階銅箔基板材料的需求激增，使台燿第二季的合併營收達季增率2.85%。隨著高階產品逐漸增產，明年將逐步開花結果，台燿正有許多產品進行關鍵認證，將大大助推台燿在AI伺服器市場的表現。

台燿目前在中國的擴廠工程已告一段落，並匯回海外的資金21億元。由於海外盈餘匯回稅率高達20%，使單季稅後虧損為2.06億元，每股淨損為0.77元。儘管如此，高階新材料的出貨已開始，在AI伺服器建置潮的推動下，台燿的表現仍值得期待。

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