ETF 20周年／規模太少會下市、換股是雙面刃 投資ETF前必看十大要點

標榜投資穩健的ETF，規模不足時一樣存在著下市風險；槓反與期貨型的ETF，也不會因為是「ETF」出現損失時，比期貨商品少賠一點；標榜高股息ETF，錯誤的投資觀念一樣讓讓你賠了夫人又折兵。

一、折溢價操作不當 會造成虧損

投資人進入ETF市場，首先要明白一件事，就是ETF因「市價」與「淨值」，在初級與次級市場之間有清楚的折溢價關係。存在折溢價空間並非壞事，因為價差會吸引套利者進場提供流動性，但不合理的價差會有吃掉潛報酬可能。

在市場熱絡下，ETF可能會產生溢價，一般而言，合理的折溢價應該落在1%之內，不過，台股ETF與債券ETF更應該要嚴格檢視，台股ETF本身投資就是台股，折溢價實在沒道理；債券ETF報酬並不似股票，相對不具備大幅上漲動能，投資人更要留意買進時的折溢價狀況。

華南永昌投信董事長黃昭棠指出，合理折溢價每個人心理的那把尺不一樣，但他認為，如果投資時是以溢價超過0.5%買進就太多了，特別是債券，即使現在的債券的短債的1-3年，公債大概收益率可以到4%，可是溢價0.5%就把你的4%中的八分之一收益吃掉了。

二、規模太少會下市

ETF除了基本了解投資標的之外，流動性也很重要。因為ETF在交易市場上掛牌，就具有股票的特性，成交量太小會難以進出，就不建議入場。例如單日成交量低於500張、或是有些號稱一天有1,000張，但呈現一天四根，如上午10點250張、11點250張、12點250張、下午1點250張，這也是ETF流動性的困境。

ETF規模太小會有清算風險。法規規定，上市滿一年後30個交易日，平均規模若股票型ETF低於1億元、債券型ETF低於2億元，就會觸及下市門檻。

三、期信商品容易成為歷史

期信商品除了規模太小，還會面臨單位淨值太低的問題，最近30個營業日平均淨值累積跌幅達90%，或平均規模低於終止門檻，期貨ETF終止門檻多為5,000萬元。最著名的例子就是負油價下的元大S&P原油正2，與遇上全球大多頭時遭清算的富邦VIX。

四、槓反商品愈抱愈虧

除了期信商品外，槓反型商品也是追蹤期貨，會有轉倉成本，不適合投資人長期持有的原因之一；此外，正向2倍與反向1倍ETF的報酬型態，僅限單日有效，不代表一段時間累計的報酬，再者，槓反ETF需每日計算所需曝險額度、重新平衡投資組合，因此調整頻率將高於一般ETF。

五、領股息不投入 抱愈久賺愈少

黃昭棠還提到一個現象，就是年輕人買當紅的高股息ETF，領到的息被不少理財網紅稱為「創造被動式收入」，然後鼓勵年輕人當犒賞自己的額外收入花掉，「除了複利效果大打折，高股息ETF往往搭配的是『低波動』、代表你的ETF在價格上的增長動能是相對偏弱，這就是資產配置目的錯誤，屆齡退休族才對波動會感覺到這是我的本金、想要保守一點，但又需要現金流量、類存本取息，才適合就適合買高股息ETF。」

六、主題狹隘一樣賠錢

與基金一樣，主題式ETF如果投資的標的過於狹隘，換句話叫做「風險過於集中」，遇類股重挫時，基金還有經理人利用期貨等工具規避風險，但跟隨指數的ETF只能跟著跌，容易遇上下市的命運。

七、投資高股息最重要是要能填息

ETF配息一出爐，常常會有一窩蜂搶進的季節性效應，買高股息除了看配息到底有多高，重點其實是能不能填息，不然只會是從左口袋、配到右口袋。

元大投信董事長劉宗聖常說：「過去的配息並不代表未來的配息，配息前請詳閱填息紀錄」，意思就是，買這些高股息只有在存本取息而已，基本上還是要能賺到資本利得，也就是能後順利填息。若是為了配息而配，也會衍生出領了息卻賠了本的問題。

八、月月領股息 風險反而更集中

例如重複投資三檔只是名稱不同的台股高股息ETF，來打造「季季配」或「月月流水息」，反而是將風險全部集中在「台股」這個類別上，除息時又逢台股高檔往向重挫的「某一個時間點」，反而有可能填不了息、賠了價差。

九、不是抱高股息就可以歲歲無虞

這幾年ETF大爆發，很大的貢獻來自高股息產品，之所以ETF配得出高股息最關鍵的原因，是來自於台股資本市場的優良表現，在疫情嚴峻的挑戰下，基本面仍亮眼；此外，台灣上市櫃公司，即便是高科技廠平均股息配發比例都高達六成，企業股利發放大方，才是這些高股息ETF的根本。

去年台灣上市櫃公司獲利3.98兆元，寫下歷史次高，使得今年將是發息最多的一年，但也得視上市櫃公司的配息意願；而賺不多但配息卻是最好的一年，劉宗聖說：「這也會是蠻值得緊張的事情，因為代表很多公司是拿老本出來配。」

隨著全球經濟活動放緩，科技廠持續進行庫存調整，這時股息型商品可以起到先部分獲利了結的作用，提供投資人小確性；但更重要的是，未來的企業的基本面是否持續向上，同時企業股息配發率要維持住高水準，用過去配息的ETF會是接下來的挑戰。

十、換股、換規則是雙面刃

ETF的最大優勢就是指數規則講明白，達到簡單投資效果，但凡更動公開說明書、變動指數規則確實是產品、對投資人負責的行為，但也是考驗投資人的觀感，產品優化是雙面刃。

ETF頻繁的換股、或是一次換掉過半數以上的成分股，往往是訴求提高報酬率、或是提高股息率、增加產品的動能，但也會提高周轉率、造成內扣成本上升，吃掉部分報酬，投資人在入手前須要先評估選股邏輯適合不適合自己、觀察一段時間ETF的高成本有沒有帶來更高的報酬，長期的投資還是建議選擇最原始簡單的方式。