陶冬看天下／聯準會必須重新評估形勢

增長比預期的要弱，通膨比預期的要高，成為擺在聯準會面前的一道難題，未來利率走勢變得撲朔迷離，債市繼續震盪，掉期市場定價有100%機會降息的時間點已經推至11月5-6日，那已經在美國大選之後了。然而，在一片看空聲中，美股觸底反彈，S&P500和Nasdaq紛創去年10月以來最佳單周表現，恐慌指數VIX回落。上周美元指數頗為動盪；日本銀行淡化了弱日圓對通膨的衝擊，日圓兌美元匯率一度衝上157.8，創34年來新低，隨後見到疑似政府干預匯市。

美國第1季度GDP增長1.6%（環比折年率），遠低過分析員預期的2.5%。同期扣除食品、能源的個人開支通膨，則上漲3.7%，高過預期的3.4%。這組數字顯示，不僅美國通膨出現反彈，增長勢頭也在轉弱，觸發市場對經濟前景的擔憂。