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當 AI 造假成本趨近於零、AI 犯罪如影隨形,法律發展能否趕上科技?

【 AI 社會新挑戰】專題報導,解析 AI 時代的機會與威脅!



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學看風險指標!什麼是CDS、高收益債券利差、殖利率曲線倒掛?

圖/pixabay
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本文共2058字

經濟日報 方舟文化

編按:作者在「韓國華爾街」汝矣島擔任證券經紀人15年,透過徹底的資料和市場心理分析,推斷出宏觀經濟趨勢的上升和下降訊號,被譽為「買入・賣出之神」。

作者認為,金融市場上,不能只關注特定產業和近期出現飆漲的區間段,而要比較和分析整體金融市場的相對優勢。看清大盤後,才能跟著市場變動,擇時獲利;不在短期分批買進,而是長時間內每次少量購買。

作者: 康榮賢

有人問我,我們有辦法提前察覺危險的市場狀態嗎?我們雖然會大量學習該如何買進股票,但是對於規避風險的方法總有著非常不合理的想法。有人說「巴菲特和彼得・林區都說不要太在意市場,把這個時間拿來研究個股就好」,他們認為在意市場風險這件事,本身就是一個野蠻的舉動。

但這個言論是錯誤的。巴菲特不判斷市場的處境?彼得・林區說過這種話嗎?並沒有。他們說不要努力去迎合市場,但意思是要對市場的狀態睜一隻眼閉一隻眼嗎?

他們說這句話的當下,美國證券市場的氛圍也很重要。當時謠言或圖表交易取代了個股本身,成為了主流,而他們想要呼籲大家不要這麼做,要確實查看股票的財務報表或事業內容,以長遠的角度進行投資,他們以批判性的角度在看待當時的情況,所以脫口而出說了這些話,反而造成了誤會。

評估某家企業的事業前景和未來價值的時候,怎麼可能不考慮經濟的走勢呢?巴菲特也說過:「如果未來情況轉好,有許多便宜又良好的股票,我就會買進,但如果找不到這樣的股票,我就會持有現金,因為未來市場一定會再發生暴跌。」

巴菲特是巴菲特指數的創始人,他從來都沒有說過,大家可以在不知道市場處於被低估還是高估的狀態下,無腦買進並持有股票就好。

我們先把這些誤會放一邊,來看一下幾個可以讓我們了解市場風險狀態的指標。市場危險的時候,我們只需要看CDS(Credit Default Swap,信用違約交換)、高收益債券利差(HYspread)、殖利率曲線倒掛(yield curve inversion)幾個指標就可以了。

首先,我們先看到殖利率曲線倒掛。在這之前,先了解一下殖利率曲線,有助於各位更容易理解。

一般來說,殖利率曲線是在相同的條件下(帳面價值、利率)把到期日與債券殖利率的關係繪製在同一張圖表上。即便是同樣的債券,只要到期日較長,債券的利率就會愈高,原因在於它反應出了不確定性。

簡單來說,就像是我們去銀行的時候,1年定存的利息假如是3%,3年的利率就會是4.5%,到期日愈長,利率就愈高。

但是這種情況在某些場景下會發生倒掛,也就是短期公債的利率高於長期公債。一般情況下,當Fed拉高短期基準利率,短期公債也會隨之上漲,然而長期公債的利率,相較於短期的Fed政策更能反應出經濟狀態,因為長期公債價格彈性較弱,不會因為Fed調漲基準利率就輕易變動,所以會發生倒掛情況。

但是當殖利率曲線發生倒掛,實體經濟毫無意外就會發生衰退或衝擊,股市也會出現相當大的跌幅。

讓我們來看看,過去10年期和2年公債發生殖利率曲線倒掛時,股市發生了什麼事。1987年儲貸危機從美國開始延燒,墨西哥的經濟因此陷入困境。

1997年長期資本管理公司破產,東亞面臨危機,韓國迎來了IMF事態。與此同時,美國發生網路泡沫。此後,2007年又爆發了雷曼兄弟事件。雖然這當中存在著時差,不過可以確定殖利率曲線倒掛是領先指標。

雖然只不過是發生了殖利率倒掛,但是資金的流動卻被卡在某個地方。人們手持橫財(easy money)做生意,以拆東牆補西牆的方式管理資金,但是沒有收益性的地方卻接連爆發。也就是說,在不管是國家、公司、個人的負債都在增加的狀態下,如果政策轉彎,就必須有人出來承擔。

放眼全球,有些國家會開始出現美元外流的情況,原因在於美元是國際貨幣。所以說,這與韓國銀行升息不同,當殖利率曲線倒掛現象發生的時候,這種事情就會開始接連爆發。

殖利率曲線倒掛是幾乎每十年就會發生一次的信用膨脹和緊縮循環。也就是說,雖然在殖利率曲線出現倒掛現象時沒發生任何事件,但指數不會平白無故下跌30%左右,代表後續可能會爆發某些事件。

這種情況下,我們通常不知道接下來會爆出什麼事件,也不知道哪裡會出錯。但因為已經發生了殖利率倒掛的現象,所以我們知道,這表示目前金融市場的流動性緊縮,可能會「導致實體經濟發生重大事件」,而且這個事件會再度打擊金融市場,使其發生逆流現象。

本文摘自方舟文化的《買入時機/賣出時機/獲利時機:輕鬆判讀經濟指標、自信選股的散戶進擊投資法》

作者:康榮賢(강영현)

成均館大學學士及碩士畢業,主修經濟學。畢業後於有進投資證券任職,擔任投資情報研究組長,目前是有進投資證券營業部理事。新冠肺炎爆發後,他開始構思收益防禦策略,思考如何準確預測宏觀市場走勢與漲跌的信號,自願擔任「為散戶指引方向的雪巴人」。

基於宏觀分析、企業探訪等,他憑藉著冷靜沉著的分析能力,在《3 Pro TV》、《MKTV》、《E Trend》等YouTube節目上,提出全面的證券市場分析與恰如其分的投資策略提案。著有《迎接更危險的未來》(合著)、《Mr. Market 2023》(合著)。

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