總經環境有利於特別股後市

市場2023年底時預期美國聯準會(Fed)最快於2024年3月啟動降息，使得美國10年期公債殖利率大幅下行，帶動固定收益型資產大幅反彈，2023年12月跟全年的特別股指數皆以上漲作收。柏瑞投信表示，美國經濟溫和擴張、貨幣政策轉趨寬鬆和金融業體質穩健等總經環境，對特別股後市發展有利，維持中性偏正向的展望看法。

柏瑞投信2024年第1季「洞悉特別股」報告指出，經濟學家認為美國經濟成長將放緩，但仍能維持小幅正增長，且美國服務性消費及商品消費維持強勁，代表美國經濟仍具韌性。此外，根據最新點陣圖顯示，Fed今年可能降息3碼，並暗示本次升息循環已經結束。在貨幣政策預期轉向下，特別股的高殖利率水準吸引資金追捧，2023年第4季特別股ETF呈現資金淨流入。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，美國經濟軟著陸和降息的樂觀情緒帶動特別股利差收斂，並吸引資金持續流進固定收益型資產。雖然近期美國通膨指標小幅反彈，但分析師認為該數據受到季節性和權重調整等因素所影響，將不影響通膨降溫的趨勢。

柏瑞投信指出，部分美國銀行2023年第4季的財報表現不及預期，主要受到存款成本上升、信貸惡化、加上多家銀行支付聯邦存款險公司一次性的特別保費等因素影響。不過，市場仍預期，美國金融業的獲利仍能維持在長期相對較高的水準。

此外，美國金融業去年第4季股東權益佔總資產的比例持續反彈，並維持於相對高位，顯示金融業的體質依然強健，抵禦外部衝擊的能力佳，並與先前Fed連續強升息的壓力測試結果相呼應，意味著持續發放特別股股利的能力應無虞。

另方面，根據Bloomberg統計，2023年第4季共計有31檔特別股的信用評級被調升，及29檔特別股的信用評級被調降。整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級的BBB，信用風險程度依然較低。以總面額變動的角度來看，去年第4季整體特別股市場的淨供給呈現減少，而指數總成分檔數由196檔增加至199檔。

截至2024年1月底的投組配置，柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金)在國家分布上，以美國佔比約64.7%最高，其次為荷蘭和加拿大。在產業配置上，前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業，比重分別約為60%、16%和6.75%。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲指出，整體策略仍以布局高票息、基本面穩健等中長期投資價值較優的特別股，以及伺機參與新發行特別股的投資機會，並同時兼顧利率與信用等風險管控。惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。