中國大陸經濟觸頂了嗎？

中國大陸經濟第3季GDP成長4.9%，高於預期，前三季達5.2%，只要第4季成長4.4%以上，就可以達成全年5%左右的成長目標。外資投行普遍認同中國GDP「保5」在望；瑞銀、高盛及野村等均上調今年中國經濟成長的預測。

不 過，外資投行預計明（2024）年中國經濟成長動力將放緩，野村更認為不足4%；中國經濟學家建議政府，明年GDP成長目標宜訂為4.5%至5%，換言之，與今年持平。不管怎麼說，自新冠疫情以來，各方看中國經濟，早已從過往的中（7%至8%）、高（9%至11%）成長的印象，調整為習慣於5%甚至更低 的中度偏低成長的心態了，重要的是，現實數據也支持了這種觀察和研判。

正因為如此，最近國際普遍興起了一種看衰中國經濟的輿論，其中最具有代表性的是英國《經濟學人》今年5月以《PEAK CHINA？》（中國觸頂？）為封面標題的分析與研判，此論一出，附議與跟進者頗眾，還有著名的經濟學大師、2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼，在《紐 約時報》撰文認為中國大陸2008年之前高速成長的步伐，顯然無法持之以恆，問題的癥結是，中國整個社會儲蓄過了頭，並不利於經濟。

除了經濟成長動力明顯減弱之外，作為「中國觸頂論」的另一有力旁證，就是原本持續逐年拉近中的中國GDP與美國GDP的差距，最近又開始拉大了。

在經濟學界，一直以來有一個奇特的理論，叫「70%魔咒」，意思是每當一個國家的經濟總量超過美國GDP 的70%，這個國家的發展速度就會放緩，與美國的差距又恢復拉大。這個魔咒當然也跟大國博弈下，美國必然極力維護其霸權地位的戰略有關。現實上，上世紀蘇聯強大時，GDP一度占美國比重達50%多，隨後在美國壓力下被肢解了。接著是日本，1980年代當日本臻於「日本第一」的國力頂峰時，日本GDP占到美國GDP的69%，然後就被美國用「廣場協議」打下去了。所以，很難不讓人聯想到現在的中國。

果然，快速成長的中國GDP，在2017年，就達到了美國GDP的66.4%，照這個趨勢，到2020年，這個比重就會觸及到70%的魔咒紅線，既是偶然又是必然，2017年甫上台的美國川普總統，從2018年3月開始，對中國發起了一連串的貿易戰、投資戰、科技戰。其結果是，中國GDP占美國的比重在 2022年達到71.1%的高峰後，今年第1季一下子就跌到了64%，而這也正是《經濟學人》提出「中國觸頂論」的形勢大背景，但「中國觸頂論」是否因此成立，也許還有進一步商榷的餘地。

首先，中國GDP與美國GDP的差距從持續拉近到又恢復拉大，除了川普的遏華戰略外，更主要的原因應與匯率、即美元相對於人民幣的大幅升值有關。撇開匯率因素，單以兩國今年經濟成長率­—中國約5%，美國僅約2%而言，兩國差距並非拉大而是持續拉近。

其次，中國經濟成長率近年來的持續走緩，相當程度上，跟習近平上台以來的「還舊債」有關。所謂還舊債，即是指矯正過去的錯誤（許多錯誤還因此墊高了當時的成長率），這包括大力反腐、整頓環境生態，處理房地產泡沫及地方債積弊等。

第 三，中國經濟有沒有觸頂，關鍵是要觀察評估未來發展的潛力，潛力的評估分供給與需求兩個方面，前者看人力：中國勞動紅利的確正在消減，但人才紅利可觀；資本：中國儲蓄率高，關鍵在中國的金融改革；科技：近年來的表現相信已顛覆了過去許多刻板印象，以及政府效能（這應是中國強項）。需求方面即市場規模，這更是潛力巨大，令一眾跨國企業難以抗拒。

2002年6月出刊的《經濟學人》，也曾以「喘不上氣的中國龍」為標題，預言中國經濟成長在十年內將大幅放緩，事實是，接下來的十年中國年均成長率約10.5%。這一次，又來了，就讓時間來證明吧！