美投等債收益甜、需求穩健 迎今年內降息行情

第1季美國十年期公債殖利率微幅攀升至4.21%，持續反應FOMC會議停止升息、降息延至年中的預期，4月第一個交易，ISM製造業指數意外強勁，美10年期公債殖利率再回升至4.33%，市場對於聯準會升息預期機率呈現區間調整，今(2024)年中降息的機率仍高，持續看好中長線投資美國高評級債券收益機會，迎接新降息循環資金行情。

現階段美國經濟雖見放緩跡，但硬著陸、軟著陸的可能性已大幅降低，利率期貨水準研判，今年最大降息幅度在3碼，第1季債券市場以非投資級債、新興市場債券表現較佳，不過，3月美、歐公司債表現分別達1.3%及1.2%，表現有改善跡象，第一金美國100大企業債券基金經理人林邦傑說明，目前預期聯準會可望在6月份首度降息，美國投資級債券收益率佳、市場需求穩健，仍將是2024年信評與收益具備投資吸引力，值得配置的信用資產。

第1季美國經濟隨年底消費旺季結束，而出現放緩跡象，林邦傑指出，花旗經濟驚奇指數回落，亞特蘭大經濟模型預估，美國第1季經濟成長率可能放緩至2%，Bloomberg調查，儘管市場略為調升美國經濟成長預估值，不過，對於持續放緩的經濟情勢持續期間可能延長至今年第3季，主要反應消費支出與財政刺激減緩所致。

近期通膨數據的變化，也是左右聯準會貨幣政策方向的關鍵，林邦傑表示，今年以來受到地緣政策緊張情勢影響，國際油價持續反彈，使得美國CPI與核心CPI年增率攀升高於預期，不過，薪資增速隨勞動供需恢復均衡回落，有利紓緩服務業通膨壓力，加上租金價格可望持續放緩，油價對通膨的影響仍位居2021年通膨大幅飆升前的低檔，中長期通膨將維持區間波動走勢。

聯準會主席鮑爾在3月份FOMC會後聲明表示，目前利率水準已達高點，未來將視通膨回歸2%目標後，啟動降息，今年的利率目標中值在4.6%，預期降息會採取謹慎溫和的節奏，從最新FedWatch利率期貨水準反應，今年最可能執行降息的時間點落在6月、9月與12月，研判亦將提供美債殖利率維持溫和區間波動的條件。

林邦傑也指出，從最新的債券供發行預測與季節性發行量統計觀察，今年美國投資級債券發行量可達1.3兆美元，略較去年的1.2兆美元提升，不過淨發行量則是持平在0.5兆美元，反應整體債券供給並未大幅提升，此外，從資金流動量與投資需求研判，近期共同基金持續買超美國投資級債券，加上機構投資者在相關標的的配置比仍低於長期平均水準，美國保險公司年金對投資級債券的偏好度仍高，有助優質大型企業債券維持穩健投資價值。

第一金美國100大企業債券基金主要投資標的為美國標普指數前100大企業發行的債券，預期年中聯準會啟動降息政策，帶動新一波資金派對，加上QT縮表降低公債供給量等，有利於大型企業債券、金融債券的投資需求，林邦傑指出，美投資級債券的基本面觀察，企業營收與現金流量持穩，大型企業財務基本面維持良好，投資信用風險低。

3月日本央行放棄負利率政策，市場擔憂可能影響投資級債券需求，林邦傑分析，由於日圓對美元價位仍續處低檔，加上美國經齊維持韌性，美債殖利率在年中降息預期下， 殖利率彈升風險溫和，仍吸引投資人偏好，林邦傑強調，未來將伺機加碼中期公司債、維持高持債比，同時利用長天期公債部位，提升投資組合存續期，產業配置上相對偏好如：科技、通訊等標的。