債市資金情緒改善 非投資級債動能居冠

美國最新非農就業數據低於預期，服務業擴張步伐也有所放慢，強化市場對利率見頂預期，債市資金情緒轉強。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周非投資級債與投資級債雙雙迎來淨流入，其中非投資級債單周淨流入66.1億美元，居主要債市之冠。

安聯投信表示，市場對升息預期的降低使美國10年期公債殖利率在上半周回落，下半周則隨著市場對聯準會官員發言鷹派解讀，殖利率又有所回升，整周來看略為收高。觀察全球主要債券資產，跟隨著前低後高的美國10年期公債殖利率走勢，債券在前半周普遍表現較佳，但後半周則是有所走跌，單周來看多微幅收黑，但從月初至今來看則大多為正值。

安聯投信表示，央行的貨幣政策態度及未來走向續為影響債市的重要因素之一。觀察主要國家貨幣政策，已開發市場的核心通膨仍相對偏高，央行或將維持既有緊縮政策。在美國方面，聯準會在一年多以來的升息循環已將美國實質利率推升至正值之上、利率來到限制性水準，不過優於預期的就業市場與高於目標的通膨，使聯準會雖升息空間有限，但降息機率也不大，政策利率或將維持在高檔一段時間。

在其他地區市場方面，安聯投信表示，歐洲央行於10月利率政策會議時暫停升息，但因通膨仍高，歐洲央行或將維持緊縮政策不變，避免過度升息造成硬著陸同時也抑制通膨。日本部分因潛在通膨仍未達2%目標，是少數維持鴿派的已開發國家；新興市場則因升息周期早於已開發市場，通膨回落較明確、新興市場國家也有較多寬鬆空間，但因美歐利率維持高點，也間接壓縮了新興市場國家的降息空間。

來到債券投資，安聯投信表示，隨著利率持續上升，持有現金的機會成長增加，故建議持有較低的現金水位，將資金配置在具息收的固定收益資產，同時視信心與市場動態調節池債水位；此外，因主要央行短時間內降息機率低，債市資本利得空間有限，可以收息為主要目標，故可聚焦於具較佳收益率者如信用債，透過收益來累積報酬率。

安聯投信表示，因高利率會壓抑經濟表現，景氣衰退的疑慮仍未消散，故在布局上宜偏向品質較佳的券種為主，如高評級的信用債券，平衡潛在的經濟衰退風險；在存續期方面，目前中天期與短天期債收益率皆較長天期債券高，且對利率波動的敏感度也較長天期債券低，有望在提供較佳收益率的同時，也降低投資組合的波動度。