高力熱泵及氫能業務飄烏雲 第4季保守、2024年樂觀正成長

熱處理工業大廠高力（8996）法說會透露下半年看到2塊烏雲，年底前保守以待，包括1.德國法規明年1月上路，強制新建築以熱泵系統取代天然氣鍋爐，法規空窗期反而出現搶建鍋爐熱，2.氫能大客戶Bloom Energy升級65KW發電設備，仍在產品改善，拉貨量不大；兩核心業務今年底前保守看待。

高力2023年上半年營運創19年來歷史新高，獲利表現同創新高，不過5月營收創高後，法人擔心6月起營收逐月緩降，對此，公司表示，市場變化很快，故近期有一些不確定性變數，若納入這些因素，年底前會保守看待，但客戶端預期2024年第2～3季度需求將回升，故2024年營運仍樂觀比今年成長，其中板型熱交換器營收將兩位數百分比成長，而由於天然氣價格上升，也將有助於熱泵需求加溫。

今年高力因稼動率9成，看好未來需求也積極擴張資本支出，預計添購8座鍋爐，使產能從15座一口氣拉高至23座，短期負債率上升至55%，公司將於年底前發行10億元公司債，藉此充實營運資金並改善負債比，董事長吳誌雄表示，後續目標是負債比降至50%以下。受到年底前看法保守影響，高力13日股價跌停，目前為288元。

2大主力業務見烏雲 年底前保守

高力有兩大主力產品：板式熱交換器跟氫能業務，還有一個新佈局領域：伺服器散熱方案，新事業目前營收僅佔3%。

總經理王心五表示，客戶過去資料中心液冷方案客戶多在驗證階段，但現在有看到實際需求追著伺服器客戶跑，就看伺服器客戶何時拉貨。除開發薄型化空調用熱交換器，其他背門、雙相式浸沒散熱、冰水式空調及機櫃液冷等方案，高力很多零件無法自製，期望找零件商合作，提供客戶伺服器散熱一站式系統規劃服務。

他接受訪問透露，期望跟鰭片業者合作鰭片式熱交換機，泵浦跟伺服器機櫃等業者也是合作對象，期望組台灣隊爭取商機。

至於最核心的板式熱交換器業務方面，高力統計今年前8月市占率已經提高至6.7%，表現比去年5.2%成長，不過，雖長期因國際能源政策及減碳需求，熱泵系統需求長期樂觀，但短期有一些不確定性出現。

裝熱泵法規生效前 市場搶建鍋爐

高力板式熱交換器以歐洲為主力市場，德國法規2024年1月1日上路，強制要求新建築以熱泵系統取代天然氣鍋爐，也因此，過去一直打不進的歐洲市場，現在已有4～5幾個年營業額10億歐元～100億歐元的客戶合作，高力看好熱泵需求也正在擴增鍋爐。

但由於法規還要3個月生效，天然氣鍋爐成本低，歐洲市場也出現法規空窗期的搶建熱，導致熱泵市場需求走弱，第4季度這部分業績預期會比第3季下滑，是否造成2024年需求壓抑也需要觀察，但高力預期因熱泵系統滲透率仍低，比方德國滲透率不到5％，中長線需求仍將因法規上路帶動，故2024年下半年出貨將回升。

高力今年添購8座鍋爐，都已經支付定金，現在已有4座運轉中，1座剛到貨還在驗收，預計年底前還有一座會建置完成，屆時將可望有6座新鍋爐，至於剩餘8座是否2024年首季裝置，王心五表示，會看市場狀況，若不明朗不排除延後裝機。

Bloom Energy新65KW新機Q3上市 尚在調整期

氫能業務以Bloom Energy客戶最大，高力統計今年前8月氫能相關營收貢獻14.75億元，約佔總營收47.5%，該客戶因新品65KW發電設備將上市，第2季大拉貨舊產品50KW系統備貨，但第3季度新品量產後，客戶急於導入，但產品初期有瑕疵改善中，故量產數量上受到壓抑。

高力表示，類似高速公路塞車，雖短期營收因新品上市關係受影響，但長期車流總流量不變。不過，由於Bloom Energy是發電業者，過去1MW發電要買高力20顆Hotbox（燃料電池），現在新品65KW發電設備發電量比舊式增30%，高力的新品出貨單價上升8～10％，但客戶因發電效率提升，同樣發電量需採購數量減少，故一增一減之間對高力業績會有多少影響仍需要觀察。

不過公司強調也會推出綠氫電解槽及其他產品，並看好水電解製氫（SOEC）技術可以提高每度電的製氫率，目前Bloom Energy在聖荷西已經建置4MW水電解示範站，預期2024年第4季市場需求將浮現，現在正在產品研發改善中。

Bloom Energy預期10月底將跟高力協商2024年訂單需求，另外雙方也將就65KW新品進度交換意見。