中信陳豊丰 勿任意追價

台股3月再度勢如破竹，上漲1,328點或7%，收在20,294點。中國信託證券投顧總經理陳豊丰表示，3月台股走強，主要是台積電（2330）月初即發動且守住價位，鴻海於上旬開始噴出，金融股整月呈漲勢，資金擴散至其他族群，盤勢才未受高價科技股修正拖累。4月前三天即使有大型高股息ETF掛牌的餘波盪漾，盤勢依舊高姿態盤旋，整體表現仍相當強勢。

聯準會保留「目前不適合降低政策利率」之敘述，委員全數認為2024年不會再升息，符合市場預期，預計降息幅度維持3碼，重申政策利率已經達到峰值，今年可能降息，有利於股市。日央小幅度升息結束負利率，並持續購債，為免抑制疲弱的經濟，有利於市場資金維持寬鬆。

陳豊丰分析，引述彭博專欄的看法，現在市場表現的基調，意味將迎來周期性復甦，代表著價值戰勝成長，股票跑贏債券、股市將持續上漲，除非公司債（一般稱為信用市場）崩盤。因為美國經濟正在再次回升，投資人漸漸減少討論經濟如何著陸的議題；美國職缺或多或少已經停止下降，其水準遠高於新冠疫情前幾年的水準，根據美國勞工統計局的就業和勞動力流動率調查（JOLTS）數據，看不出經濟停止成長的負面理由。

產業方面，台積電受惠大客戶衝刺AI發展，展望愈發明確，加上台幣貶值造成ADR溢價達雙位數百分比，套利買盤也成為支持台積電台股的因素之一。台積電加上鴻海、聯發科、廣達及金融股合計超過台股一半市值，展望穩健，代表台股指數有相當的穩定度。

即使如此，許多高價股在3月初至上旬期間，股價均見修正，主要因素包括新競爭者出現搶食訂單，或是預期貢獻的延宕，尤其常見於AI供應鏈，投資人需留意當輝達（NVIDIA）GPU產品由H200過渡到B200，甚或GB200，Rack單價持續上揚，市場的量價關係變化，加上新競爭者的加入，是否讓僧多粥少的情形更加劇，有傑出液冷技術者較易出線。

近日市場熱烈關注新高股息ETF進場的影響。陳豊丰指出，相信高股息ETF本質上是讓籌碼穩定的因素，關鍵在於相關股票持有者是否會想要賣出股票。觀察相關前十大個股（假設未變化）殖利率約在4.5%以上，外資持股比率多在過去五年平均僅略高一些，產業面展望也多持平或向上，因此目前判斷外資持續賣超的理由不大。

主管機關也已經留意後續申請新發行的高股息ETF之成分股，與已經發行的成分股的重疊情形，相信ETF市場仍將持續成長，往健康方向發展。

投資錦囊

今年的走勢以動量為主，而成長股相對弱些，反應在上述高價股的回檔情形；同時，價值股會從周期性反彈中重新獲得青睞，代表真正高股息的ETF仍然可望有穩健表現。台灣市場不僅有高股息股，仍有許多好題材，投資人已多所獲利，現階段不宜任意追價，宜適時鎖定部分獲利，不忘持股核心價值。