群益曾炎裕 押散裝航運

散裝航運將進入旺季，群益投顧副總裁曾炎裕表示，樂觀看待今年散裝航運市況，主因在於海運業衍生問題，包括港口擁擠、周轉率不夠快，港口投資，缺工與自動化不夠等問題，需求面因企業擔心斷料會持續備貨，中國大陸變數大但衝擊運價有限，股價受報價、獲利與展望三個變數相互影響。

2月底馬士基北美地區總裁范德史登發布聲明呼籲，全球企業做好成本增加的準備，以因應紅海航線中斷的情況延續到今年下半年，並在供應鏈中「規劃更長的運輸時間」。

3月波羅的海乾散貨海運指數攀升至今年最高點，原因是所有船舶類別的需求強勁。海岬型指數、巴拿馬型指數以及輕便極限型船舶指數都上漲，本波運價漲勢最兇的船型為海岬型，裕民（2606）、慧洋、中航及新興等業者營運受惠。

傳統1、2月是散裝航運淡季，但今年營運不淡。由於今年新船投入不多，第2季市況樂觀，特別是亞洲-北美線運價3月開始談判，預計5月換約，目前高運價將會讓貨主跟航商協商時程延長進入拉鋸戰。散裝航運2月淡季但海岬型船運價日租金達26,079美元，創15年來同期新高。

散裝市場新船訂單處於歷史低檔，新船下水量減少，船舶運力供給增速低，環保法規趨嚴、加上船齡增長，未來拆船量增加，一增一減造成散裝市場淨增運力下滑，支撐運價走勢。

承攬業者直言，巴拿馬運河塞港的嚴重性可能大於紅海危機。蘇伊士運河掌握全球6%～8%運載量，只要一停戰，蘇伊士就會恢復通行；巴拿馬運河旱季危機持續，因為巴拿馬運河靠淡水，上游雨林區供給淡水不足以提供太平洋與大西洋的船通行，巴拿馬運河問題可能更嚴重。

環保新規今年上路後，老舊散裝船競爭力低，其中慧洋-KY、裕民將是大贏家。慧洋2月營收13.3億元，月減18％、年增44％，3月進入南美穀物收成旺季，可望帶動散裝運價與指數攀升。2月認列處分一艘海岬型船舶利益，前二月營業利益8.2億元，稅前盈餘9.9億元，自結稅前EPS為1.33元。2024年持續訂造節能船舶，旗下目前總計133艘散裝船，2024年預計將交付四艘新船，尚有11艘新造船訂單。

裕民去年運力增加三成，船隊97％船舶符合營運碳強度指標不需減速航行。裕民今年散裝總船舶數72艘，包括海岬型27艘，接下來新造船計畫完成後，船隊規模上看100艘，船舶載重1,000萬噸，資產規模超過台幣1,000億元以上。4月一艘水泥船加入營運，後續三艘超大型輕便極限型船舶下水，載重噸數6.4萬噸，船舶平均船齡僅六年。

投資錦囊

今年以來，外資對散裝股持股超過10%個股包括：新興、裕民、慧洋-KY；投信基金方面，由於基金大約八成以上資金都在電子股，目前投信持股超過2%僅慧洋-KY。此外，高股息已是台股投資顯學，後續須觀察是否變成法人的核心持股，未來可能是散裝航運股價向上的關鍵因素之一。