元富鄭文賢 年後拚新高

農曆前內資雖縮手，然外資買盤回籠，指數在半導體、AI伺服器產業帶動下，股市高點來到18,139點；隨著指數來到高位，年關逼近，投資人評估是否該進一步抱股過年。

元富投顧總經理鄭文賢表示，年初以來金融市場上下波動，股市面臨多空夾雜，利空部分主要來自三大因素：一、地緣政治風險；二、Fed降息時點、幅度與市場不同調；三、股市評價高。

烏俄戰爭未結束，以巴戰爭從代理人戰爭，擴大至紅海事件，進階到伊朗介入，地緣政治歸類為灰犀牛事件，中東最新近況為親伊朗的伊拉克民兵組織轟炸美軍敘利亞基地，造成美軍傷亡；短期當留意美軍如何回應，若侷限在代理人戰爭，油價可望維持在70~80美元，對經濟、金融市場影響可控。

再者，Fed最新會議雖移除緊縮字眼，隱含Fed未來貨幣政策將轉向降息；然鮑爾指出，通膨降至2%更有信心前，不認為降息適合，顯示Fed傾向排除3月過早降息，觀察利率期貨針對3月降息機率從高峰80%降至38%，然市場對Fed今年降息幅度仍高達5.3碼高於Fed 3碼，利率政策消長將持續干擾股市。

最後，全球股市1月創高後，其中，美股本益比22倍來到歷史平均值一倍標準差上檔，僅次於科技泡沫、及2021 QE Forever，影響美股追高意願。

最終股市將回歸經濟、企業獲利面向。1月以來美國公布之經濟數據，包含非農報告、零售銷售、ISM製造業指數紛紛優於預期，且今年美國通膨降溫趨勢不變，美國經濟軟著陸機率高；美國企業目前在財報公布階段，達44%企業公布財測，高達79%優於預期，市場預期今年企業獲利增長10%，基本面可望支撐美股處在高檔，進而嘉惠台股。

至於台股是否要抱股過年？國際指數處在高檔震盪，考量農曆年期間並無重大經濟數據、財報公布，推估國際股市陷入系統性風險機率不高；再者，回歸台灣基本面，考量台灣景氣領先指標連續三個月上升、對策燈號分數在出口回溫下向上，主計處公布去年第四季GDP年增率上升至5.12%，今年第1季可望增長至5.9%，基本面有利台股。

就資金面來看，外資年初大賣台股一度達1,600億台幣，隨著台積電（2330）法說會後回補，1月賣超縮小至94億；考量Fed降息趨勢、美債殖利率走低，及台積電加持下，台股企業獲利增長20%，有利外資買超。

評價面來看，台股去年12月底本益比來到21.1倍已不便宜，相較於去年台股走評價修復行情，今年將轉為企業獲利支持。近期台股創高後轉為萬八附近震盪，農曆年後可望再度挑戰新高。

投資錦囊

台積電法說會隱含今年電子類股雙主軸，半導體、AI伺服器產業鏈，其中包含散熱、機殼等；再者，電子產業處在庫存調整完畢，報價開始上揚之記憶體、面板可留意。傳產部分，大陸經濟仍低迷，原物料相關產業尚未恢復，主要仍聚焦在政策概念股，諸如重電、綠能等。