債券價格絕地大反攻？35年老手：過去30年僅有5次降息，有錢人不會放過機會

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蔡明彰觀點：Al還有續集但主角全換人

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2023/10/25 22:57:38

萬寶週刊撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調，美股兩大利空，台股隨之探底，但利空有解，跌下來是買點。

第一個威脅是美國公債收益率不斷創金融海嘯來新高，尤其長債30年期站上5％，資產定價之錨的10年期觸及5％，美股警鈴大作，亞股的南韓、大陸、香港破底，台股撐不住，也在10月24日破底，創16,163點波段新低，但美國公債收益率未必再有很大上漲空間。

現在台灣及全世界有錢人正在瞄準美國公債及體質優的公司債，因為債券跌到極具吸引力。自去年3月聯準會暴力升息以來，30年期公債價格腰斬，令債券持有人損失慘重，但預料聯準會將在明年下半年降息，債券價格絕地大反攻，過去30年僅有5次降息，有錢人不會放過機會。

根據瑞銀的預測，10年期公債收益率未來12個月落在4.5％至3.5％期間，大量資金將湧入債券市場，規避明年美國經濟衰退風險，債券價格將大漲。10年期公債總投報率估計可達20％，績效贏過美股。

銀行理專正在向台灣有錢人推銷相關美債產品，相信全世界狀況相同。債券收益率與債券價格反向關係，越多的資金買進債券就會壓制美債收益率。

再來，以色列何時發動對哈馬斯地面大規模作戰，是否引發中東情勢惡化。其實，美股已在提前反應，標普500失守200日線，為近7個月首次跌破這道重要長期支撐。通常股市下跌，提前反應戰爭風險，一旦開戰都是利空出盡。1990年波斯灣戰爭、2003年伊拉克戰爭股市都先跌，但戰爭開打就反彈。

同樣模式，台股提前下跌，以色列地面作戰展開，當時的低點就會成為底部。台股上波自15,284點漲到17,463點，共漲2,179點，修正黃金切割比例0.618，支撐落在16,116點，如果再守不住，台股再下探年線15,800點。

萬寶投顧蔡明彰強調，美國對中國AI新禁令，輝達主打中國市場的A800、H800不得銷售，中國廠商瘋狂囤貨，輝達短期業績不受影響，反而更好，新禁令原定11月17日生效，但美國政府突然提早到10月23日生效，顯然防止大陸囤貨。

輝達將在11月下旬發佈上季財報，不受新禁令影響，明年2月發佈的下次財報就有影響，連帶供應輝達AI伺服器及零組件的台廠也會有影響。

果然，市場最大風險是一致的方向。輝達上次8月下旬發佈亮麗財報，華爾街分析師一致看好，全面調高目標價，500美元是基本消費，還有人看到1,600美元，但輝達漲到502美元就做頭，線型呈現頭肩頂，頸線410美元最近差點灌破，為什麼？問題不在AI長期發展有什麼問題，而是輝達股價今年大漲兩倍，市場擔心把未來的利多都充分反映。

相同的問題也發生在緯創、廣達，今年股價大漲兩倍的AI伺服器身上，假設台股10月落底後發動一波中期反彈，目標再次挑戰17,463點，上檔空間約1,000點，時間明年農曆年前，時間及空間都有一定的限制，於是操盤大戶會鎖定有基本面外，籌碼面也安定的族群，但避開散戶大量套牢的AI鏈。

基本面在哪裡，站在全球最大晶圓代工台積電的巨人肩膀上，看到了PC及手機積極回補庫存。從世界頂尖科技巨頭高通、輝達、聯想、蘋果、微軟、聯發科的視野，看到明年PC及手機進入了AI時代。

萬寶投顧蔡明彰強調，結論，AI仍有續集，但主角全換人。今年AI導入資料中心，所以AI伺服器及周邊零組件飆漲，明年主流換成PC及手機相關個股。

輝達準備跨入PC晶片，傳出合作對象是聯發科，將挑戰PC CPU霸主的Intel，聯發科已是手機處理器的全球一哥，若再攜手輝達攻入PC領域，業績及股價將有很大的成長空間，傳聞將在10月27日的法說會來是否證實。

但未確定前，週三IC設計族群人氣沸騰，多檔低價、低基期個股攻上漲停，導致半導體佔大盤成交比重拉高到38％，可是市場資金只有一套，排擠AI鏈，電腦及周邊設備成交佔比下降至20％以下。

聯發科競爭對手高通發表驍龍X晶片，可在一秒完成生成式AI圖片，這款晶片用於PC，顯然衝著聯發科而來。全球最大PC聯想集團與輝達、超微合作AI解決方案，全世界科技最頂尖三位華人，聯想楊元慶、輝達黃仁勳、超微蘇姿丰一張合照照片，象徵走入PC AI時代，同時台股有關個股也蓄勢待發。