10年期公債風暴來襲！4 檔IC設計高殖利率避風港 鎖定股利80％發放率

萬寶投顧蔡明彰強調，號稱全球資產定價之錨的美國10年期公債收益率的風暴席捲而來，掀起全球資產的資金爭奪戰，高端資產的投資人正在逐步將資金投入美國公債。

瑞銀大膽預測美國10年期公債明年總投報率高達20％，績效會遠勝美股，理由是2024年美國經濟衰退，聯準會啟動降息循環。目前10年期公債收益率4.8％，創2007年金融海嘯以來最高，不過經濟衰退下，明年降至3.5％。

投資美債的報酬來自兩部分，收益率雖減少，但兩大因素將使公債價格大漲。首先，美國經濟衰退也表示企業獲利將萎縮，將重創美股績效，因此資金轉入避風港的債市，總計25兆美元的國債市場因而價格上漲。

另外，聯準會明年下半年開始降息，促使債券價格上揚。結論，明年投資美債看上是債券差價，而不是收益率。

10年期公債總投報率預期升高，對新興市場的衝擊更大。外國人投資美債多了匯率的轉換，若美國公債收益率具有吸引力，就使得美元維持強勢，總投報率又多了匯兌收益。反過來說，新興市場流失資金，貨幣貶值，外資賣超股市。

萬寶投顧蔡明彰強調，面對10年期公債風暴，台股投資人如何未雨綢繆。如果10年期公債收益率最高沒有超過5％，台股在16,116點有支撐，16,116點是上波自15,284點漲到17,463點，總計2,179點漲幅修正黃金切割率0.618的位置。但是，萬一10年期公債收益率突破5％，台股恐進一步跌到高點17,463點的10％技術修正，大約15,716點。

萬寶投顧蔡明彰強調，選股兩大標準，「2024年業績強勁成長」、「股利殖利率擊敗10年期公債收益率」，兩者兼具，更是首選潛力股。

股利殖利率要擊敗10年期公債收益率並不容易，2020年3月新冠疫情大爆發，那時候10年期公債收益率僅0.3％，後來美國印鈔救經濟，經濟救起來，但帶來通膨惡化。聯準會2022年3月啟動升息循環，於是10年期公債收益率不斷創高，同時台股多數個股這三年來經過股價上漲，股利殖利率降低了。

台股前十大權值股，同時滿足2024年EPS大幅成長及股利殖利率擊敗10年期公債收益率，唯一是第三大權值股聯發科，手機晶片庫存調整結束，需求明年回溫，推出小模型的AI晶片。

聯發科2024年EPS估51至54元，較今年預估的43元，成長二成。以八成發放率估算，明年基本股利34元，加上為期4年的每年16元特別股利，2024年持續發放，總計明年股利50元。

以目前價位計算，殖利率6.5％，如此殖利率穩居十大權值股之首。已有外資把聯發科目標價提高到1,000元，到了這個價位仍有5％殖利率，還是超過10年期公債收益率。

萬寶投顧蔡明彰強調，第一大權值股台積電一年配息12元，殖利率2.3％，在10年期公債收益率未見頂之前，台積電仍有向500元探底風險，多頭希望放在10月19日法說會帶來利多。

第二大權值股鴻海今年EPS估8.8元，不如去年的10.21元，明年股利估4.4元，低於今年的5.3元，殖利率4.2％。

第四大權值股廣達今年EPS估9元，明年股息上看7元，超過今年的6元，但今年股價大漲2.6倍，殖利率降至2.8％。股利殖利率與股價反向關係，廣達處於美債風暴的不利位置，今年大漲2.6倍已成過去式，但明年殖利率2.8％，明顯低於10年期公債收益率，卻是未來式。

即使AI伺服器推升明年EPS，但相同利多模式已在2023年發生過，通常第二年不會複製。其他今年飆漲AI伺服器情況雷同，緯創明年股息估3元，但殖利率降至2.8％，因為今年狂漲3.2倍。

技嘉明年股息估低於今年的6.2元，殖利率降至2％，今年股價大漲2.3倍。外傳廣達、技嘉9月營收大幅跳升，但改變不了股利殖利率遠低於10年期公債收益率的事實，反彈勿追高。

其餘前十大權值股，中華電估股利4.7元，殖利率4％，可作為防守型持股。台達電股息估10元，殖利率3％。富邦金今年EPS較去年成長，估明年股利2元，殖利率3.3％。

國泰金明年股息估1.5元，殖利率3.4％，明年聯準會降息使富邦金、國泰金手中低成本債券有資本利得，股價展望比今年好。

台塑化明年股息估1元，殖利率僅1％。最具多空爭議是第十大權值股聯電，成熟製程晶圓代工今年不好，明年還很難說，但今年EPS仍有4.5元上下，以五成發放率，估明年股利2.3元，殖利率逾5％。

萬寶投顧蔡明彰強調，聯發科為IC設計龍頭，會帶動哪些高殖利率又業績成長的IC設計。各家IC設計的股利發放率不同，要鎖定80％發放率的個股。

聯詠去年EPS 45元，配息37元，發放率82％，今年EPS估37元，明年股息估30元，殖利率近7％。聯陽去年股利發放率79％，今年EPS估10元，明年股利估8元，殖利率5％，高於10年期公債收益率。

義隆將在10月6日除息，2023上半年股利2元，這是今年第三度發放股利，總計8元，前兩次除息都完全填息，又股價創新高，強烈暗示基本面轉強。

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