元富鄭文賢 將以盤代變

OPEC額外減產措施延至年底，油價衝上90美元新高，美國8月CPI年增率3.7%高於預期，美債殖利率逼近4.5%壓抑全球股市，尤其在科技股部分。屋漏偏逢連夜雨，Fed最新利率點陣圖發布鷹派訊息，傾向今年再升1碼、明年降息從4碼縮減至2碼。

元富投顧總經理鄭文賢表示，在利率水準恐將維持更高、更久下，導致美股四大指數弱勢整理，紛紛創下波段新低；台股部分，國際情勢不明，國際美元高檔，外資持續賣超下，台股半年線終告跌破，指數震盪恐將延續至10月。

目前全球股市最大不確定來自美中兩大經濟體變數，一為中國大陸房地產低迷是否引發金融風暴、二為油價觸動通膨神經，Fed政策不確定引發殖利率走高導致經濟不安、金融市場波動。

首先，大陸最大民營建商碧桂園一度受到倒債風波，所幸在年底到期之境內債務紛紛順利展延；且大陸陸續降準、降息，放寬房市政策，8月經濟數據已有改善，評估中國經濟可望托底，不至擴大成金融風暴。

再者，今年美國經濟軟著陸氛圍未變，就業市場降溫，然初次申請救濟金人數維持22萬人低檔，隱含失業率不至大幅惡化，加以企業庫存去化告一段落，ISM製造業指數連二個月反彈。

觀察Fed最新經濟預測，上調GDP、下調失業率，隱含美國經濟韌性足，基本面對長期全球股市仍有撐。然而，短期來看，隨著油價衝高，及三大車廠罷工，通膨不確定性提高，Fed最新利率點陣圖比先前更為鷹派，對今年再升息1碼保有彈性，及縮減明年降息幅度，美債殖利率持續走高壓抑科技股。

目前利率期貨反映年底升息1碼機率約50%，尚未完全反映到位，在機率未拉升到70%以上之前，短期股市震盪恐將持續。

企業獲利部分，上半年在企業去化庫存下，企業獲利低迷，較去年同期衰退40%，全年將衰退30%；然展望明年，隨著AI產業趨勢不變，搭配消費性電子庫存消化，2024年可望增長20%，基本面可望漸入佳境。

就資金面來看，內外資呈現兩樣情，雖融資餘額回到高位2,266億元，且持續將資金流入高股息ETF，投信連續36天買超提供部分中小型股支撐，然因應國際情勢不穩定，外資第3季來持續賣超，加以期貨維持空單部位，外資傾向保守，權值股無力進而壓縮台股。後續關注外資何時轉賣為買，留意美債殖利率何時從高峰下滑。

台股目前同美股般評價不便宜，證交所公布最新8月底台股本益比來到18.1倍，超過平均值17.3倍，隱含台股短期欠缺上漲動能。

投資錦囊

近期外資賣超壓抑權值股，且半導體雜音仍存；AI股籌碼凌亂，等待業績跟上，兩族群壓抑指數上漲。近期資金流向部分利基型電子次產業，及防禦性類股，諸如記憶體、網通、車用，傳產、金融權值股墊檔演出。因盤勢震盪，類股欠缺主流股蓄積人氣，導致盤勢呈現量縮格局，後續仍將以盤代變。